Si alguien compró oro en enero en su punto máximo, hoy está aproximadamente 20 % en minus.
¿El precio del oro no cae? Es la lógica inversa del mercado
Al final de enero el oro costaba incluso 5600 USD la onza, un récord histórico. Y hoy estamos alrededor de 4325 USD, lo que significa un descuento del 20 % en tres meses.
Cuando las probabilidades de un ataque de EE. UU. e Israel a Irán aumentaban, había disturbios en Irán y el clima de tensión en la región crecía, muchos inversores se preparaban para otra ola de incertidumbre y subidas. Porque, como decía la máxima repetida como mantra, el oro gana cuando aumenta la incertidumbre geopolítica y cuando estalla la guerra.
Y esa guerra, que debía durar 3–4 semanas, ya ha pasado más de 3 meses.
Las tensiones geopolíticas siguen observándose, parece que había un alto el fuego y ahora se anuncia su final, pero recién habíamos tenido otra escalada y una nueva ola de ataques de EE. UU. e Israel a Irán. Ese caos es exactamente el escenario, en el que cada poseedor de oroa: miedo en los mercados, incertidumbre, el petróleo sube de precio. Por lo tanto, el oro debería dispararse al cielo. Y sin embargo cayó.
Y al revés, cuando surgían rumores de conversaciones de paz, es decir, de desescalada, el precio del oro subía. Ese patrón se repitió varias veces. Se está jugando también el lunes, después de que supimos la información sobre la firma esperada del alto el fuego el viernes 19 de junio en Ginebra.
No es casualidad ni manipulación de bancos ni ningún complot, sino un factor concreto, en realidad un número, bastante aburrido y poco llamativo para titulares como los tweets coloridos o las tiradas de Trump. Ese número ha estado dictando las condiciones del mercado del oro en los últimos tres, e incluso cuatro, meses, decidiendo si habría caídas o subidas.
Gráfico. Contratos a plazo de oro (COMEX)
Fuente: TradingView.
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Zero intereses, ¿y sigue valiendo? Todos los ojos en los bonos del Tesoro
La guerra en Oriente Medio hizo que el oro no solo se apreciara, sino que en realidad se devaluara. En realidad lo hizo las consecuencias del conflicto.
El mercado estaba convencido, de que la Fed recortaría las tasas de interés. Algunos bancos incluso hablaban de 3–4 recortes en 2026. Las tasas reales bajaban, los bancos centrales compraban oro, y el precio del metal subió de menos de 4000 a 5500 USD. Parte del mercado lo llamó efecto Warsha o incluso el shock de Warsha.
Kevin Warsh es visto como un partidario de una política monetaria dura y agresiva. Como invitado, si tuviera que elegir, probablemente no recortaría las tasas, sino que las subiría. Y eso es muy importante. Porque un adversario creíble de la inflación como presidente de la Reserva Federal, que prefiere subir las tasas, significa mayores rendimientos reales y caída del precio del oro.
El oro no paga intereses a los inversores. Si guardas una barra en un cajón o en un cofre o la escondes en un escondite secreto bajo el fregadero, en 10 años todavía tendrás la misma barra. No es como las empresas que pagan dividendos o los depósitos, el oro no paga cupones ni intereses.
Pero eso también es su mayor ventaja. Se compra precisamente porque no es un instrumento financiero, sino un activo tangible y no puede ni quebrar ni “colapsar”. No se puede bloquear con un clic ni congelar en un banco. La barra no se degrada. Por eso se compra oro.
También hay que recordar el otro lado de la moneda. El oro compite diariamente con otro activo seguro que paga esos intereses. Son los bonos del Tesoro de EE. UU.
Solo están amenazados por el escenario en el que la economía de EE. UU. colapse, y eso es una situación bastante irreal ahora.
La guerra estalló. El precio del oro no cayó, pero no porque el mundo dejara de creer en el oro, sino porque los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. se dispararon, porque el mundo sigue confiando en la política de la Fed y en que el banco logrará controlar la inflación.
La guerra en Oriente Medio no socavó el estatus del oro como refugio seguro, eso no es lo que importa. Pero hizo que el competidor, el rival del oro en forma de bonos del Tesoro de EE. UU., de repente se volviera mucho más atractivo para los inversores.
¿Por qué? La respuesta la encontrarás en el próximo video en el canal FXMAG.
Gráfico. Rendimiento de bonos a 10 años en EE. UU.
Fuente: Stooq.
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