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La semana pasada los mercados financieros se mantuvieron con una volatilidad elevada. Los principales factores que influyeron en los precios fueron los acontecimientos en Oriente Medio, principalmente la normalización gradual del tráfico en el estrecho de Ormuz. A pesar de los incidentes, la semana pasada trajo una caída gradual adicional de los precios del petróleo a alrededor de 72 USD/barrel al final de la semana.
De esta manera, la desescalada redujo el riesgo de aumento de los precios de las materias primas y las expectativas inflacionarias, lo que llevó a una mayor caída de la rentabilidad de los bonos. La semana pasada también se produjo un mayor fortalecimiento del dólar, lo que se tradujo en una debilidad del tipo de cambio del zloty. Como resultado, en el marco de toda la semana el tipo de cambio EURPLN aumentó a alrededor de 4,29, el tipo de cambio USDPLN aumentó a alrededor de 3,76, mientras que las rentabilidades de SPW y las tasas IRS disminuyeron. La próxima semana, el sentimiento en los mercados financieros se moldeará principalmente por la situación en la región del estrecho de Ormuz.
Una influencia importante, aunque menor, en el tipo de cambio del zloty y la curva de rendimiento pueden tener también los datos preliminares de inflación CPI en Polonia el martes, que, en caso de que se cumpla nuestra previsión, influirán en la dirección de fortalecimiento del zloty y el aumento de la rentabilidad de los bonos. Por otro lado, los datos de PMI de la industria polaca el miércoles, en caso de que se materialice nuestra previsión, influirán en la dirección de debilidad del zloty y la reducción de la rentabilidad de los bonos polacos
El Consejo de Ministros el 8 de junio de 2026 adoptó el Plan Nacional de Energía y Clima (KPEiK) elaborado por el Ministerio de Energía. Contiene un plan de acción integral en el ámbito de la transformación energética, abarcando muchas áreas diferentes y previsiones hasta 2040. El documento se envió a la Comisión Europea, donde se evaluará y se harán recomendaciones adicionales.
A continuación presentamos las conclusiones más importantes derivadas de este documento a medio plazo y los principales cambios introducidos respecto a la versión anterior del plan.
Al igual que la versión anterior publicada en octubre de 2024 (ver MAPA MACRO del 21.10.2024), el plan contiene dos escenarios: el escenario ambicioso WAM (con medidas adicionales), que implica acelerar el ritmo actual de la transformación de la economía, y el escenario pasivo WEM (con medidas existentes), que presenta una previsión de transformación basada en los marcos legales e inversiones existentes. El análisis siguiente se centra exclusivamente en el escenario WAM, que probablemente será implementado por el gobierno.
El escenario WAM presentado en el KPEIK actualizado prevé un aumento de la participación de fuentes de energía renovable (OZE) en el consumo final de energía bruta (incluido en la generación eléctrica, la calefacción, la refrigeración y el transporte) al 32,0% en 2030 (en comparación con el 32,6% en la versión original) y al 52,3% en 2040 (58,4% en la versión original) desde el 21,0% en 2025. En el caso de la participación de OZE en la generación eléctrica, se prevé un aumento hasta 53,0% (en comparación con 56,1%) y 68,8% (69,4%) desde el 31,3% en 2025.
La caída de la participación prevista en 2030 se debe a la revisión al alza de la producción total de energía eléctrica, mientras que la caída en 2040 se debe a una menor producción prevista de energía de OZE, así como a una menor producción total prevista de energía.
También hay que recordar que el escenario descrito en el KPEiK supone un aumento total de la producción de energía eléctrica de alrededor del 10% entre 2025 y 2030 y de otros 38% hasta 2040. Vale la pena señalar que el objetivo final para 2040 se revisó a la baja en un 12% con respecto al plan de la proyección anterior (270 TWh frente a 308 TWh en 2040). Teniendo en cuenta la eliminación gradual simultánea de las centrales que utilizan combustibles fósiles, incluida la eliminación total de las centrales de carbón en los próximos 15 años, esto significa la necesidad de un aumento significativo de la producción de energía de OZE para lograr los objetivos descritos anteriormente.
El KPEIK supone que la producción de energía eléctrica de OZE aumentará casi el doble entre 2025 y 2030 y un 79% más entre 2030 y 2040. Esta transformación se basará principalmente en el aumento de la participación de las centrales eólicas (de 14,4% en 2025 a 31,8% en 2030 y 48,9% en 2040) y las centrales fotovoltaicas (de 10,4% a 14,8% y 14,1%) en la producción total de energía eléctrica. La participación de otras OZE (energía hidroeléctrica, biogás y biomasa) en la producción total de energía eléctrica no cambiará significativamente.
En comparación con los supuestos de la versión anterior del plan, se espera un mayor crecimiento de la producción fotovoltaica a corto plazo (29,0 TWh en 2030 frente a 24,6 TWh planificados en la versión anterior), al mismo tiempo que la producción eólica a corto plazo disminuye (62,5 TWh en 2030 frente a 69,1 TWh planificados en la versión anterior). Al mismo tiempo, tanto el nivel de producción de energía eólica como la solar aumentó en 2035, con una reducción en 2040.
Como resultado, en el horizonte hasta 2030 se espera un aumento del 64% en la producción de energía eléctrica en centrales fotovoltaicas y un aumento del 143% en la producción de energía eólica en relación con los valores de 2025. Más del 57% del aumento de la producción eólica entre 2025 y 2030 se atribuirá a las nuevas plantas eólicas marinas en el Báltico, las primeras de las cuales se espera que se entreguen en 2026. Al mismo tiempo, vale la pena señalar que, según el plan, la participación de OZE en la producción de energía superará el 50% por primera vez en 2030.
Es importante observar que, para 2031-2040, se planea un aumento significativo adicional de la producción total de energía eléctrica con la eliminación simultánea del carbón y la marginalización del papel del petróleo y el gas a un nivel total de alrededor del 6% de la producción total. La realización de tal plan implicaría un aumento casi doble de la producción de energía de OZE (186 TWh en 2040 frente a 104 TWh en 2030) y un 16% de participación de energía nuclear en la producción total de energía, cuya aparición en el mix energético polaco significará una disminución de la participación de OZE entre 2035 y 2040, a pesar del crecimiento absoluto de la producción. En la versión anterior del plan, la energía nuclear se esperaba que apareciera en un alcance limitado ya en 2035, pero su implementación se retrasó y la escala de producción en 2040 se revisó a la baja en un 24%.
La duplicación de la producción de energía eléctrica de OZE prevista en el KPEIK, así como la creación de energía nuclear desde cero en Polonia, requerirán la realización de grandes inversiones en la expansión de la capacidad de generación. Además, se planean gastos significativos relacionados con la distribución y el almacenamiento de energía. Según el escenario WAM, las inversiones en estos dos campos sumarán un total de 412 mil millones de zlotys hasta 2030 y otros 1.032 mil millones de zlotys entre 2031 y 2040. Según el plan presentado en el KPEIK, el nivel de inversiones anuales promedio crecerá del 2,2% del PIB (en 2024) a 3,0% del PIB entre 2036 y 2040 (ver gráfico).
Además de las inversiones en la producción y distribución de energía eléctrica, el KPEIK también contempla una serie de inversiones en áreas adicionales de actividad, y los gastos planificados para este fin (1.501 mil millones de zlotys) son similares a los gastos en el sector energético. El segundo mayor ítem después de la energía son las inversiones planificadas en la reducción de la emisión del transporte (alrededor del 16% del total), principalmente relacionadas con el apoyo a la electromovilidad. En tercer lugar se encuentran las inversiones relacionadas con los hogares (alrededor del 10%), centradas principalmente en la modernización de los sistemas de calefacción y la termomodernización de edificios.
También vale la pena señalar que las inversiones en el sector del gas, que representan el 6% del total, están estrechamente vinculadas al aumento de la seguridad energética de Polonia. El valor total de todas las inversiones en la transformación energética hasta 2040 se estima en alrededor de 2,9 billones de zlotys, lo que equivale a un promedio de 196,4 mil millones de zlotys por año. La participación anual promedio de las inversiones relacionadas con el KPEIK en el PIB (valor fijo de 2024) según el plan oscilará entre el 5,2% y el 5,5% hasta 2040.
En comparación con la versión del plan publicada anteriormente, las inversiones totales planificadas se revisaron significativamente al alza. Los valores en el plan de 2024 se dieron en precios de 2020, mientras que los valores del plan más reciente están en precios de 2024. Al tener en cuenta estas diferencias metodológicas, las inversiones totales planificadas para 2026-2030 se redujeron en un 7,0% con respecto a la versión anterior. La caída de los gastos se debe principalmente a la reducción de los gastos planificados en el sector de los hogares y el transporte. Por otro lado, los gastos planificados para 2031-2040 aumentaron en un 10,8% en precios constantes. Los aumentos más significativos se produjeron en el sector energético (+24,7%), los hogares (+27,9%), el transporte (6,9%) y la industria (41,2%). La reducción notable de los gastos se produjo solo en el sector de los combustibles líquidos (-56,4%). Los cambios en los demás sectores fueron limitados y no tuvieron un impacto significativo en el gasto total.
El principal problema del KPEiK es encontrar fuentes de financiación que sean suficientes para cubrir los gastos planificados mencionados anteriormente. Uno de los elementos de financiación más importantes mencionados en el documento son los fondos europeos, en particular KPO, FEnIKS, SCF y fondos de cohesión. Sin embargo, vale la pena señalar que el KPO termina en 2026 y los demás fondos dentro del marco financiero actual en 2027. Por lo tanto, la gran importancia para el éxito del KPEiK tendrá las negociaciones sobre el nuevo presupuesto de la UE para 2028-2034, que tendrán lugar durante el próximo año. Otra fuente importante de financiación será el préstamo de 72,1 mil millones de PLN, que el Banco de Exportación e Importación de EE. UU. apoyará en la construcción de la central nuclear polaca. El Estado también brindará apoyo adicional a la construcción aumentando el capital social de Polskie Elektrownie Jądrowe en 60,2 mil millones de zlotys. Debido a los objetivos convergentes, los gastos en la parte de transporte del KPEiK probablemente también se cubrirán con los gastos en el Plan Nacional Ferroviario y el programa de inversión del Puerto Central de Comunicación. Por lo tanto, se debe tener cuidado al sumar el monto total de las inversiones planificadas.
Vale la pena señalar que el KPEIK prevé una aceleración clara del crecimiento de las inversiones en la transformación energética (especialmente en el ámbito de la energía) en la segunda mitad de la década en curso. Este escenario es coherente con nuestra previsión a medio plazo de un crecimiento económico relativamente rápido en los próximos años, impulsado por el auge de la inversión. La nueva versión del KPEIK también supone mantener un ritmo alto de inversiones en la transformación durante todo el período 2030-2040, pero la realización de gastos constantemente altos durante tantos años está sujeta a numerosos factores de riesgo, siendo el más importante en la actualidad la forma del presupuesto de la UE para 2028-2034. El éxito del proyecto también dependerá de la futura condición de las finanzas públicas, la coyuntura económica en Polonia y los factores políticos.
