Solo queda la pregunta de si es el comienzo de un cambio de ánimo más duradero o simplemente otro capítulo de la historia en la que los mercados primero entran en pánico y luego anuncian tan pronto el fin de los problemas.
Acuerdo de euforia
El comercio del lunes en los mercados financieros fue un festival de alegría tras las noticias de fin de semana sobre el acuerdo entre EE. UU. e Irán. Los inversores lo recibieron principalmente como una oportunidad real de al menos congelar el conflicto, lo que rápidamente se reflejó en el mercado del petróleo.
El precio del crudo cayó porque muchos indican que se reanudan los suministros a través del Estrecho de Ormuz, por donde se transporta una parte importante de la exportación mundial de petróleo. Para el mercado de divisas esto tiene una importancia no menor.
Hace unos días, los inversores compraban dólares y otros activos seguros en respuesta a la creciente incertidumbre geopolítica, pero hoy parte de ese movimiento se está corrigiendo. Al mismo tiempo, el mercado mantiene la cautela, ya que el acuerdo todavía tiene carácter de giro político y su durabilidad dependerá de las negociaciones continuas y del cumplimiento de los acuerdos por ambas partes, así como de los acontecimientos en Líbano, que seguramente no serán la primera vez que sirvan de pretexto para romper el acuerdo.
En la práctica, esto significa que el tema del Medio Oriente probablemente seguirá siendo uno de los principales factores que influyan en el ánimo de los inversores en las próximas semanas.
Warsh tiene pretexto
La reducción de la tensión geopolítica coincidió con el aumento de las expectativas de una mayor flexibilización de la política monetaria por parte de la Reserva Federal. Los inversores están prestando cada vez más atención a las perspectivas de las tasas de interés estadounidenses, especialmente después de los datos de inflación de la semana pasada, que no provocaron una sorpresa negativa. Además, la caída de los precios del petróleo reduce el riesgo de un nuevo aumento de la presión inflacionaria, lo que desde la perspectiva del Fed es información favorable.
El mercado no prevé reducciones rápidas y agresivas de las tasas, pero las expectativas de relajación de la política monetaria en la segunda mitad del año se están volviendo cada vez más claras. Es precisamente este factor que en los últimos días ejercía presión sobre el dólar, que devolvió parte de las subidas anteriores relacionadas con las tensiones en el Medio Oriente.
Como resultado, los inversores vuelven al escenario en el que la dirección de la moneda estadounidense dependerá principalmente de los próximos datos macroeconómicos, y no de los eventos geopolíticos. Al menos eso es lo que quisiéramos creer.
Los palomas vuelven a afilar sus garras
La sesión del lunes transcurre bajo la sombra de datos de segundo plano, pero los inversores todavía tienen de qué pensar. Entre las publicaciones, vale la pena prestar atención principalmente a los datos chinos de producción industrial y ventas minoristas, así como al índice Empire State estadounidense, que tradicionalmente constituye una de las primeras miradas a la salud de la industria en un nuevo mes.
Mucho más importante parece ser cómo ha cambiado la narrativa del mercado en los últimos días. Antes del estallido del conflicto en el Medio Oriente, los inversores se centraban en la perspectiva de una gradual flexibilización de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales. El posterior aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones por una nueva aceleración de la inflación hicieron que el mercado empezara a considerar incluso un escenario de mantenimiento prolongado de tasas altas, y en algunos lugares surgían especulaciones sobre la posibilidad de más aumentos.
Ahora, con la reducción de la tensión geopolítica y la sobrevaloración de los recursos energéticos, los inversores vuelven a un escenario que presupone reducciones de tasas en los próximos trimestres. En este contexto, adquieren especial importancia las decisiones del Fed, del Banco de Inglaterra, del Banco Nacional Suizo y del Norges Bank programadas para esta semana, que pueden mostrar si los banqueros centrales también están empezando a ver espacio para un enfoque más suave en la política monetaria.
