De los datos más recientes publicados por el banco central ruso y citados por el periódico Rzeczpospolita, emerge una imagen de creciente presión sobre el sistema financiero local.
¿Tesoro al fondo? La mayor venta de oro desde 2002
El Banco de Rusia ya está en su sexto mes consecutivo de vender sus reservas de metales preciosos. Desde principios de 2026, se han evaporado 1,4 millones de onzas troy, lo que equivale a casi 43,5 toneladas de oro.
La magnitud de esta operación impresiona incluso a los tiburones del mercado. Solo el mes de junio trajo una caída de las reservas de otras 9,3 toneladas, y a principios de julio el total de oro era de 2283 toneladas y es el nivel más bajo desde febrero de 2020.
Como indica Rzeczpospolita, citando análisis de la World Gold Council, un ritmo similar de deshacerse de reservas se observó por última vez en 2002.
En ese entonces, en medio año se vendieron 36,1 toneladas. Para comparar, durante el período crítico de la pandemia de COVID-19 Moscú se deshizo de apenas 7,6 toneladas. La venta de este año podría haber aportado al Banco de Rusia un impulso de efectivo de alrededor de 5,6 mil millones de USD.
Vale la pena añadir que el oro sigue estando muy por debajo de los niveles históricos máximos y el 23 de julio se encuentra en el pico de 4122 USD por onza.
Gráfico. Precio del oro en el mercado spot (XAU/USD)
Fuente: Trading Economics.
La plata también cae y actualmente se sitúa en 59 USD por onza.
Gráfico. Precio de la plata en el mercado spot (XAG/USD)
Fuente: Trading Economics.
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Arreglando la brecha presupuestaria y la apuesta por el tipo de cambio del rublo
¿Qué impulsa realmente a los financieros rusos? Como señala Władimir Czernow, analista de Freedom Global, la clave es financiar el déficit presupuestario que crece de forma abrupta.
Cuando los ingresos de petróleo y gas caen por debajo de las suposiciones de la regla presupuestaria, el banco central se ve obligado a recurrir a las reservas.
El oro resulta ser un amortiguador ideal, ya que se encuentra directamente en el país, ha ganado drásticamente de valor en las bolsas mundiales y, sobre todo, a diferencia de los activos monetarios extranjeros, no ha sido congelado por las sanciones occidentales, por lo que se puede convertir rápidamente y sin problemas.
Sin embargo, hay otro movimiento táctico, ya que el Banco de Rusia quiere proteger a toda costa sus reservas en yuanes chinos. Actualmente es la única moneda líquida y segura con la que Moscú puede intervenir en el mercado cambiario y salvar la depreciación del rublo.
En lugar de gastar los yuanes, Moscú lanza al frente el oro físico, reparando la brecha creciente en el presupuesto.
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El boom bursátil en Moscú y los entresijos de las transacciones
¿Quién compra decenas de toneladas de metales preciosos rusos durante las sanciones de plena escala y el bloqueo de las conexiones SWIFT? La respuesta está en el mercado secundario local. Según expertos citados en la publicación Rzeczpospolita, los principales compradores eran los bancos comerciales nacionales.
Las transacciones se realizaban a través de la Bolsa de Moscú y el mercado extrabursátil (OTC). Los datos del piso de negociación muestran claramente que el volumen de metales preciosos se disparó este año. Por ejemplo, solo en marzo el volumen de transacciones alcanzó 42,6 toneladas, de las cuales 14 toneladas eran oro entregado en forma física.
El régimen simplemente transfiere el oro estatal a los balances de las instituciones comerciales, buscando a toda costa liquidez financiera.
Este paso también muestra un punto débil claro de la máquina rusa. La venta de oro a un ritmo sin precedentes en casi un cuarto de siglo es una señal inequívoca de que los recursos actuales se están agotando y la almohadilla financiera de Moscú está sufriendo una deflación lenta.
Si el precio del metal cae o los bancos locales agotan sus posibilidades de compra, las finanzas del Kremlin se enfrentarán a un desafío sin precedentes.
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Fuente: Rzeczpospolita.
