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Ayer el presidente estadounidense amenazó que Estados Unidos destruiría un puente o una planta de energía iraní cada vez que Irán ataque un buque en el Estrecho de Ormuz. Los posibles objetivos, según Trump, también incluirían instalaciones situadas cerca o en la propia capital del país.
Considerando el desarrollo de la parte actual del conflicto, esta declaración debió haber recibido una respuesta de Teherán. Esta llegó después de varias horas. Esta mañana el IRGC informó sobre el impacto de un petrolero en el Estrecho y la obligación de que otras dos unidades giraran tras intentar navegar por la ruta del agua en la parte sur (del lado de Oman – nota del autor).
Además, la ejecución de las amenazas avanza por parte de los Huti. Los rebeldes yemeníes apoyados por Irán informaron sobre el ataque a dos petroleros saudíes alegando que habían violado el bloqueo marítimo. El incidente fue confirmado por la agencia de prensa saudí (SPA) en referencia a una unidad. La información sobre el impacto del petrolero también fue comunicada por UKMTO.
Otras noticias menos directas también indican el potencial de aumentar la intensidad del conflicto en los próximos días. Axios informó esta mañana que, según funcionarios estadounidenses, las fuerzas armadas de EE. UU. utilizaron el bombardero B-1 para atacar objetivos del IRGC.
Es el primer caso de uso de este avión estratégico desde que se reanudó el conflicto hace 12 días. La unidad despegó de una base aérea en el Reino Unido, lo que coincide con la decisión del gobierno británico de retirar temporalmente al personal de la embajada británica en Irán debido a la deteriorada situación de seguridad y el aumento de tensiones en la región.
El Wall Street Journal, por su parte, informó sobre un fuerte refuerzo de la presencia militar en Oriente Medio. En los últimos días se trasladaron fuerzas especiales, aviones de combate adicionales, petroleros aéreos y más de 150 médicos al hospital militar Landstuhl en Alemania, que se encarga de tratar a soldados heridos de Oriente Medio. Según el diario, estas acciones brindan a la administración de Trump un abanico más amplio de opciones militares en caso de una posible escalada del conflicto con Irán.
Ante la información anterior, las noticias sobre una posible vía diplomática para resolver el conflicto son bastante modestas. El primer ministro iraquí anunció una visita a Irán. Se reunirá, entre otras cosas, con el presidente Masoud Pezeshkian.
Uno de los objetivos de la visita es apoyar las acciones para la desescalada del conflicto en la región; el jefe del gobierno iraquí estuvo recientemente en EE. UU., y después de la visita a Teherán planea ir a Turquía. Los funcionarios iraquíes, sin embargo, enfatizaron que el primer ministro “no transmite ningún mensaje formal de Estados Unidos”.
Ante la información anterior, las noticias sobre una posible vía diplomática para resolver el conflicto son bastante modestas. El primer ministro iraquí anunció una visita a Irán. Se reunirá, entre otras cosas, con el presidente Masoud Pezeshkian (Al Jazeera, aquí). Uno de los objetivos de la visita es apoyar las acciones para la desescalada del conflicto en la región; el jefe del gobierno iraquí estuvo recientemente en EE. UU., y después de la visita a Teherán planea ir a Turquía. Los funcionarios iraquíes, sin embargo, enfatizaron que el primer ministro “no transmite ningún mensaje formal de Estados Unidos”.
La dinámica anual de las ventas minoristas aceleró de 3,0% a 6,2%. En términos mensuales, después de la estacionalidad, el crecimiento fue de +0,5% m/m, manteniéndose por encima del umbral el segundo mes consecutivo. En cuanto a los componentes, la mayor parte de este resultado se atribuye a bienes duraderos (automoción +1,3% m/m, muebles +2,1% m/m). El volumen de compras en estas categorías está casi de vuelta a los picos históricos. Tampoco faltó la cucharada de desdicha.
Los gastos en salud, que hasta ahora habían permanecido en una tendencia de crecimiento fuerte y casi inalterada, esta vez, después de la estacionalidad, no aumentaron (0,0% m/m). Esto representa una desaceleración bastante significativa frente a los aumentos anteriores de +0,8% m/m de mes a mes. En cuanto al presupuesto del hogar, es una buena noticia porque puede aumentar la tasa de ahorro del hogar.
Los datos publicados ayer cierran el conjunto de datos mensuales del segundo trimestre. En combinación con datos sobre la industria, la construcción y el mercado laboral, forman una imagen sólida de la coyuntura en ese período. Además: aumentan la probabilidad de buenos resultados económicos en la segunda mitad del año.
La dinámica anual del suministro de dinero M3 aceleró de 11,0% a 11,8%. Esto está significativamente por encima de nuestra previsión (11,2%). En cuanto a los factores de creación, la sorpresa se debió a un crecimiento de crédito para el sector privado no financiero más rápido de lo esperado – aceleró de 8,7% r/r a 9,8% r/r. Es el más alto desde mayo de 2012, justo antes de la desaceleración de la coyuntura 2012/2013 (en el cuarto trimestre de 2012 y el primer trimestre de 2013, la dinámica del PIB a precios constantes se mantuvo por debajo del umbral).
En junio, la dinámica del crédito para las empresas se desaceleró ligeramente, pero sigue siendo solidamente alta (+9,1% r/r), mientras que los demás segmentos aceleran (crédito para el hogar +6,6% r/r, crédito para otros sectores no financieros +5,9% r/r). Las cuentas por cobrar del sector bancario (MIF) también aumentan frente a las instituciones financieras no monetarias (nMIF), en los últimos meses de manera bastante dinámica, de 160 mil millones de zlotys al principio de este año a 209,7 mil millones de zlotys en junio. La expansión del sector de crédito, por lo tanto, continúa plenamente.
En cuanto a los depósitos, esto resulta en un aumento de la liquidez en circulación del 14,4% r/r y un aumento total de los depósitos del 10,1% r/r, de los cuales el hogar +9,2% r/r y el sector no financiero +13,8% r/r. Los JST también tienen su momento, ya que los depósitos disponibles en el sistema bancario aumentan después de la estacionalidad al 3,1% del PIB en máximos históricos (nominalmente hasta 125,7 mil millones de zlotys). Los depósitos de la institución gubernamental central (IRSC) se encuentran, por su parte, en un máximo histórico de 223,9 mil millones de zlotys (después de la estacionalidad).
Los datos indican, por lo tanto, una aceleración de la expansión del sector bancario a niveles raramente observados. Finalmente, esto no puede quedar sin impacto en el IPC, por lo que el tono de estos datos es ligeramente inflacionario.
La sesión de ayer se diferenció poco de la de martes. La apertura del comercio al otro lado del Atlántico debilitó los valores estadounidenses. Fue más un reflejo de la situación en el mercado de materias primas energéticas y el impacto de los precios más altos de los combustibles en la decisión del FOMC que un impulso macroeconómico.
En última instancia, en los principales nodos, la curva estadounidense se desplazó al alza en un movimiento de suavizado de 5, 4 y 2 pb, respectivamente a 4,31% (2Y), 4,67% (10Y) y 5,15% (30Y). En el caso de Bund, el segmento corto se debilitó principalmente, mientras que los tenores más largos permanecieron relativamente estables. Finalmente, el cambio en la rentabilidad en los principales nodos de los valores alemanes fue de +5, +1 y 0 pb, respectivamente a 2,84% (2Y), 3,18% (10Y) y 3,67% (30Y).
Hoy por la tarde, la atención del mercado se centrará en la decisión del BCE. Con el consenso, asumimos que el Consejo de Gobernadores mantendrá las tasas de interés sin cambios (deposito 2,25%). En el contexto de futuras decisiones, las valoraciones de mercado actuales asumen dos aumentos más este año de 25 pb – uno en septiembre y otro en diciembre. Todavía somos escépticos respecto a esta trayectoria y pronosticamos mantener el benchmark sin cambios.
Sin embargo, la realización de las valoraciones de mercado es posible principalmente en el escenario de precios altos de materias primas energéticas y con la continuación de una buena coyuntura que favorecerá la presión sobre los salarios. La combinación de estos factores en este momento parece poco probable.
En los últimos días, la rentabilidad de los valores en la región aumentó principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas energéticas. La situación en los bonos de Hungría y la República Checa también se presentó de manera similar – en el extremo largo de sus curvas de rendimiento aumentaron 6 y 5 bp, respectivamente a 5,51% y 4,96%. La deuda nacional también perdió valor el miércoles, pero parte de este debilitamiento se debió a una dinámica de ventas minoristas más alta de lo esperado.
Esto sugiere una convergencia temporal de la publicación de datos con el desplazamiento al alza del extremo corto de la curva PLN IRS y las tasas FRA. La reacción de los tenores más largos, por otro lado, indicaba menos preocupación del mercado por la escala de la presión fiscal, lo que se puede vincular con una mejor coyuntura de lo esperado.
Como resultado, la curva SPW se desplazó al alza, pero en un movimiento claramente suavizado. El cambio en la rentabilidad de los POLGBs fue de +9, +9 y +3 pb, respectivamente a 4,34% (2Y), 5,13% (5Y) y 5,67% (10Y).
En un contexto más amplio, todavía no vemos el potencial de recuperar pérdidas por el SPW. Las condiciones externas son lo suficientemente desfavorables como para que la probabilidad de una caída de la rentabilidad sea pequeña.
El cambio en la tendencia actual podría producirse con una reducción significativa de la tensión en Oriente Medio. Sin embargo, no hay señales de ello en los últimos días (ver detalles en el primer párrafo).
En contraste con la volatilidad elevada de los FI y las materias primas energéticas, la situación en el FX es tranquila. EURUSD cerró la sesión de ayer en empate (1,1407).
La baja volatilidad también acompañó a EURGBP y EURJPY. Solo el franco perdió ligeramente de valor frente al euro (0,3%), lo que percibimos como un diferencial creciente de las futuras tasas de interés entre la moneda suiza y otras.
Hoy, la atención en EURUSD podría atraer la reunión del BCE.
En el escenario base, no asumimos una reversión en la narrativa del consejo. Tampoco vemos el potencial de la Junta de Gobernadores para “luchar” contra las valoraciones de mercado. En las condiciones actuales, deberían ser cómodas para los responsables de la política monetaria de la zona euro.
El día anterior no trajo un aumento de la volatilidad en EURPLN. La moneda nacional “fue protegida” tanto por una mejor coyuntura como por el aumento de la rentabilidad del SPW.
Como resultado, el par cerró el día en empate (4,33). De manera similar, los precios de la corona checa se comportaron de la misma manera. Bajo presión, el forint perdió 0,5% frente al euro.
Aún esperamos cotizaciones estables de EURPLN. Suponemos que el par se mantendrá alrededor de 4,33 y la reunión del BCE no tendrá un mayor impacto en su valoración.
