Los ETFs de oro fueron los que más vendieron
Lo más destacado es la caída de la demanda por parte de los ETFs y productos similares.
En el primer trimestre de 2026, esta categoría cayó a apenas 62,0 t.
Eso es un 65 % menos que el trimestre anterior y un 73 % menos que el año anterior.
Es aquí donde se ve la razón principal de la imagen más débil del mercado en su conjunto. Cuando el capital financiero más líquido se retira, la demanda total de oro deja de parecer tan impresionante como antes, incluso cuando parte de los inversores sigue comprando metal físico.
El precio récord también impactó la joyería
El segundo eslabón claramente débil es la joyería. La demanda de joyería cayó a 335,0 t, es decir, un 24 % trimestre a trimestre y un 23 % año a año. Esto muestra que los precios récord están empujando cada vez más fuera del mercado parte de la demanda de consumo tradicional.
Esto es importante porque la joyería suele ayudar a construir una base amplia de demanda. Cuando este segmento se debilita claramente, el mercado se vuelve más dependiente de un grupo más estrecho de compradores.
Aun así el mercado no perdió todo el soporte
Aunque la demanda total cayó, todavía hay segmentos que sostienen el mercado. Las compras de los bancos centrales aumentaron a 243,7 t, es decir, un 17 % trimestre a trimestre y un 3 % año a año.
La demanda física de inversión se ve aún más fuerte. La demanda de lingotes y monedas aumentó a 473,6 t, es decir, un 11 % trimestre a trimestre y un 42 % año a año. En otras palabras, aunque parte del mercado se retire a precios altos, otros participantes siguen considerando el oro como protección de capital.
Qué puede significar esto para el mercado del oro
La demanda de oro en general cayó y eso debería resonar en primer plano. El primer trimestre de 2026 presentó la lectura más débil de la demanda total desde el segundo trimestre de 2025, lo que muestra que el precio récord comenzó a limitar el ancho del mercado, pero también los especuladores pudieron, gracias a los aumentos anteriores en 2025, salir de este mercado y deshacerse de los ETFs.
El segundo punto es que la caída de la demanda no se distribuyó de manera uniforme. Los ETFs se ven débiles (puede ser difícil lograr un efecto FOMO similar en el futuro) y la joyería (porque simplemente es cara), pero los bancos centrales y la demanda de lingotes y monedas siguen dando soporte al oro. Gracias a esto, el mercado puede mantenerse relativamente fuerte en precio, incluso si desde el punto de vista del volumen ya se ve claramente más débil.
