- La corrección de la plata limitó la sobreposición especulativa excesiva, pero sus perspectivas siguen siendo más sensibles debido a la dependencia de la demanda industrial y los flujos de inversión.
- El oro sigue siendo una opción estratégica más fuerte, mientras que la plata – como metal de mayor volatilidad – ofrece mayor potencial de crecimiento, pero también mayor riesgo de caídas.
Como explica Ole Hansen, director de estrategia de mercado de materias primas en Saxo Bank, el mercado de metales preciosos en los últimos meses está pasando por una reagrupación clara. Tras una subida dinámica que llevó al oro – y especialmente a la plata – a nuevos máximos históricos, ambos metales entraron en una fase de corrección. No se debe a un deterioro significativo de los fundamentos a largo plazo, sino a un cambio brusco del entorno macroeconómico tras el estallido de la guerra con Irán.
El aumento de los precios de la energía, el fortalecimiento del dólar, mayores expectativas inflacionarias y el regreso del escenario de mantener tasas de interés altas en EE. UU. crearon condiciones más difíciles para los activos que no generan ingresos.
El precio del oro cayó al nivel más bajo en tres semanas, y la presión de venta se intensificó tras romper el soporte alrededor de 4 650 USD. Lo clave es que actualmente son los precios crecientes del petróleo – no las tensiones geopolíticas – los que juegan un papel dominante. Con los precios del Brent por encima de 111 USD, el mercado se centra en las consecuencias inflacionarias de la energía más cara.
Los precios del diésel y el combustible de aviación alcanzan 200 USD por barril
En condiciones de crecimiento económico sostenido en EE. UU., respaldado en parte por inversiones en inteligencia artificial, la Reserva Federal no tiene necesidad urgente de reducir las tasas de interés. Una fuente adicional de incertidumbre son las publicaciones de resultados parciales de las empresas del grupo "Magnificent Seven" y la reunión del FOMC, que se celebran el mismo día.
A corto plazo, la atención del mercado sigue centrada en el sector energético. Los precios del Brent se mantienen por encima de 111 USD, y la falta de avances en el desbloqueo del Estrecho de Ormuz – donde los bloqueos de EE. UU. e Irán prácticamente detuvieron el transporte – mantiene las tensiones de suministro. Las advertencias sobre la magnitud de las escaseces globales de recursos energéticos se intensifican, y la situación tensa en el mercado de combustibles refinados ya empuja los precios del diésel y el combustible de aviación hacia 200 USD por barril. El factor de crecimiento a corto plazo para los metales sigue siendo la posible liberación del estrecho y la caída de los precios del petróleo.
Oro: la corrección no cambia la tendencia a largo plazo
Al principio del año, Saxo no descartó que el precio del oro pudiera alcanzar 6 000 USD para fin de año. Desde entonces, la corrección de alrededor de 1 500 USD desde el pico de 5 595 USD cambió tanto la trayectoria como el ritmo de ese escenario. A corto plazo, el aumento de los precios del petróleo y el shock inflacionario resultante fortalecen el dólar y retrasan la expectativa de flexibilización monetaria, lo que reduce la atractividad del oro.
Sin embargo, esto no significa un cambio de tendencia. El conflicto geopolítico es un obstáculo a corto plazo, pero no socava los fundamentos del mercado. Los factores que impulsaron los aumentos en los últimos dos años siguen siendo relevantes, y en algunos casos incluso se han reforzado.
El riesgo de estanflación persiste, en parte debido a la crisis energética y su impacto en los precios y la actividad económica. La deuda fiscal sigue creciendo, y aunque el papel dominante del dólar como moneda de reserva no está directamente amenazado, se observa una tendencia a la diversificación de reservas por parte de algunos bancos centrales e instituciones estatales. En este proceso, el oro sigue siendo una alternativa natural.
A diferencia de la mayoría de las materias primas, el oro cumple principalmente una función monetaria. El aumento de los precios no conduce a una caída significativa de la demanda, como ocurre con las materias primas industriales. La demanda de joyería puede debilitarse, y los bancos centrales pueden ralentizar las compras junto con el aumento del valor de sus reservas, pero estructuralmente el oro sigue siendo menos sensible a los precios altos que otros metales.
Desde un punto de vista técnico, el nivel de soporte clave sigue siendo la media móvil de 200 días alrededor de 4 250 USD. Mientras este nivel se mantenga, la tendencia alcista a largo plazo permanece intacta.
Plata: fundamentos sólidos, pero mayor sensibilidad
La situación de la plata es más compleja. Tras una subida dinámica hasta los picos de enero, el mercado se encontró en un estado de compra evidente. La oferta física limitada, la fuerte demanda del sector fotovoltaico y la entrada de capital especulativo – reforzada por la actividad de los inversores minoristas – llevaron los precios a niveles que requieren condiciones muy favorables para su mantenimiento.
La corrección comenzó antes de la escalada del conflicto, pero la guerra con Irán aceleró su curso. Los precios más altos del petróleo reforzaron el dólar, aumentaron las expectativas inflacionarias y alejaron la perspectiva de recortes de tasas de interés, creando condiciones menos favorables para los metales preciosos. La plata – como metal más volátil y parcialmente dependiente de la conjoncture económica – reaccionó con una caída más fuerte.
Desde la perspectiva del mercado, fue una corrección saludable. Limitó la sobreposición especulativa excesiva y redujo la vulnerabilidad a movimientos bruscos de precios. Los fundamentos siguen siendo de apoyo. Según el World Silver Survey 2026 de Metals Focus, el mercado registrará un déficit de suministro por sexto año consecutivo, y la demanda sigue superando los recursos disponibles, lo que conduce a una mayor caída de los inventarios subterráneos. La disminución de los inventarios aumenta la vulnerabilidad del mercado a períodos de baja liquidez, mayor volatilidad de precios y primas más altas.
Además, la fuerte demanda de China – tanto del sector fotovoltaico como de los inversores individuales – sigue apoyando el mercado, y la crisis energética actual puede favorecer a largo plazo las inversiones en fuentes de energía renovable, aumentando la demanda de plata.
Al mismo tiempo, las perspectivas de la plata son más complejas que las del oro. La demanda industrial es sensible al ciclo económico, y la inflación alta persistente y el crecimiento económico más lento pueden limitar el consumo en sectores como la electrónica o la producción industrial. También la demanda de inversión – clave para mantener el déficit – puede ser volátil y cambiar rápidamente con el sentimiento del mercado.
Es por eso que la plata sigue siendo un metal de mayor volatilidad: ofrece mayor potencial de crecimiento, pero también conlleva mayor riesgo.
Oro o plata? Diferencias que ahora importan
Con la disminución de las tensiones geopolíticas y la estabilización de las cadenas de suministro de energía, el oro debería volver a beneficiarse de la demanda de carácter monetario, la diversificación de reservas, las preocupaciones fiscales y la incertidumbre geopolítica persistente. Es menos sensible a las caídas cíclicas de la demanda y menos vulnerable a cambios bruscos de ánimo de los inversores.
La plata sigue siendo atractiva fundamentalmente, pero sus perspectivas dependen en mayor medida de la salud de la demanda industrial y la actividad de los inversores. El mercado puede volver a estrecharse, y en un escenario macroeconómico favorable la plata puede superar al oro en términos de rendimiento. Ese camino será probablemente más volátil.
La plata es relativamente cara
La relación actual de precio del oro a la plata de alrededor de 62 sugiere que la plata es relativamente cara en comparación con la media a largo plazo de alrededor de 70.
Esto significa que para superar claramente al oro, se necesitará un nuevo impulso – ya sea en forma de mayor restricción de suministro, mayor demanda industrial o el retorno del interés especulativo.
La subida en el mercado de metales preciosos parece más bien contenida que terminada. El oro sigue retrasado, pero no detenido, y sus fundamentos siguen fuertes.
La plata sigue ofreciendo un potencial de crecimiento significativo, pero después de los excesos anteriores sigue siendo más sensible a los factores macroeconómicos y a la volatilidad del ánimo de los inversores.
En la práctica, esto significa que el oro sigue siendo un elemento clave de la asignación estratégica, mientras que la plata desempeña más bien un papel táctico – con mayor riesgo y potencialmente mayores rendimientos.
