La sesión del lunes provocó un empeoramiento del ánimo global tras los informes mediáticos de que el equipo de negociación iraní suspendió el intercambio de mensajes con EE. UU. a través de mediadores debido a la escalada de operaciones militares israelíes en Líbano. Esto se tradujo en un aumento claro de los precios del petróleo y un moderado aumento de la aversión al riesgo en los mercados globales.
Como resultado, el zloty se vio bajo presión, especialmente frente al dólar, que tiene el estatus de refugio seguro. La fortaleza del dólar y el aumento de los precios del petróleo fueron algo mitigados por las acciones diplomáticas de EE. UU., que al final del día llevaron a un cese parcial de las hostilidades entre Israel y Hezbolá en Líbano.
En este entorno externo desfavorable, la revisión al alza del último dato del PIB polaco para 1q26, que fundamentalmente respalda la fuerza de la moneda nacional, no logró frenar la devaluación del zloty.
El martes, la atención de los participantes locales se centrará en la decisión del RPP, mientras que la probable permanencia de las tasas de interés en su nivel actual y la ausencia de cambios significativos en el comunicado de la Junta deberían ser neutrales para la valoración del zloty. Sin embargo, tememos que la situación geopolítica cada vez más tensa pueda perjudicar a la moneda polaca.
Tipo de euro - pronóstico para los próximos días
El desarrollo de los acontecimientos de los últimos días aleja la perspectiva de un acuerdo rápido entre EE. UU. e Irán, creando el riesgo de que el Estrecho de Ormuz permanezca bloqueado por más tiempo de lo que el mercado había valorado recientemente.
Por ello, en el horizonte de las próximas sesiones vemos una probabilidad asimétrica de aumento del EURPLN a 4,25 y del USDPLN a 3,68, especialmente si el EURUSD rompe claramente el soporte en 1,1580.
En el mercado interno de tasas de interés, el comienzo de la semana trajo un aumento de los rendimientos de los bonos del Estado polaco de 8-13 pb, en línea con las tendencias globales. La reacción negativa se desencadenó por los informes mediáticos que sugerían un aumento del riesgo de que las negociaciones entre EE. UU. e Irán se detuvieran (se habla de la interrupción del intercambio de información entre las partes). Sin embargo, suponemos que la presión sobre el aumento de los rendimientos se debilitará en la segunda mitad de la semana.
En nuestro escenario base, los rendimientos de los bonos a 2 años tienen espacio para bajar por debajo del 4,40 % y los de 10 años por debajo del 5,65 % al final de la semana.
El RPP decidirá qué hacer con las tasas de interés en Polonia
El argumento a favor de este escenario es la reunión del RPP del martes. El comentario de la Junta, y aún más la conferencia de prensa del presidente del NBP, A. Glapiński, deberían reforzar la convicción del mercado de que en 2026 no habrá espacio para aumentos de tasas de interés.
Mientras tanto, las valoraciones del mercado ya incorporan completamente el aumento de 25 pb en octubre y aproximadamente la mitad del próximo movimiento de esa escala hasta fin de año. El enfriamiento de las expectativas de aumentos por parte del banco central se ve respaldado, entre otras cosas, por la caída de la inflación en mayo al 3,1 % interanual.
Como resultado, las previsiones para toda la trayectoria de la inflación en los próximos trimestres se han reducido significativamente. Suponemos que para fin de año la inflación debería mantenerse por debajo del límite superior del rango de desviación objetivo del NBP. Teniendo en cuenta la comunicación previa del RPP, esto significa que no hay necesidad de cambiar la política monetaria. Además, el martes se publicará una lectura preliminar de la inflación HICP del mayo en la zona euro.
El consenso supone un aumento a 3,2 % interanual frente al 3,0 % de abril, y en el caso de la inflación subyacente un aumento a 3,4 % interanual frente al 3,2 % del mes anterior. En la opinión de los inversores, tras lecturas de inflación más bajas de lo esperado en Alemania y Francia, aumentó la probabilidad de un resultado inferior al consenso para toda la zona euro.
