Los mercados esperan la inflación CPI y los discursos de Kevin Warsh
Esta lectura será importante desde el punto de vista de las expectativas sobre las tasas de interés en EE. UU. – el mercado valora actualmente un aumento de la tasa principal de la Fed de unas 38 pb hasta fin de año y casi dos aumentos de 25 pb hasta abril de 2027. En nuestra opinión son expectativas relativamente agresivas, por lo que se espera que el impacto en los mercados sea mayor en caso de una inflación inferior al consenso. Una fuente adicional de indicios para los inversores serán los discursos del presidente de la Fed, K. Warsh, ante el Congreso – el martes en la Cámara de Representantes y el miércoles en el Senado.
También llamarán la atención las publicaciones sobre las expectativas inflacionarias de los hogares en el estudio de la Universidad de Michigan y las ventas minoristas, que probablemente confirmarán que el consumo sigue siendo un apoyo moderado al crecimiento económico, mientras que las inversiones relacionadas con el desarrollo de la inteligencia artificial juegan un papel cada vez mayor.
El miércoles conoceremos los detalles de la inflación CPI de junio
El miércoles el GUS publicará los detalles de la inflación CPI de junio, que según una estimación rápida cayó al 2,5 % interanual desde el 3,1 % interanual de mayo. Fue la segunda sorpresa inflacionaria positiva de la serie. El consenso del mercado indicaba una caída de la inflación al 2,7 % interanual. La caída de la CPI fue impulsada por factores de oferta – principalmente la reducción de los precios de los combustibles, pero también la caída de los precios de los portadores de energía y de los alimentos. La inflación subyacente, por su parte, sigue siendo más persistente y, en nuestra opinión, fue del 3,0‑3,1 % interanual en junio frente al 3,0 % interanual de mayo. Los detalles del carrito inflacionario permitirán evaluar en qué elementos del carrito la desinflación es más lenta. Ya en julio la inflación aumentará a unas 2,9 % interanual, principalmente por la retirada del programa gubernamental CPN.
En toda la segunda mitad del año, el índice CPI debería mantenerse en torno al 3 % interanual. La incertidumbre sobre la trayectoria de la inflación sigue siendo alta, principalmente debido a la situación variable del mercado de commodities energéticos. En nuestra opinión, tales condiciones no crean un entorno favorable para reducciones rápidas de las tasas de interés. Por eso, el escenario más probable sigue siendo la estabilización de las tasas de interés hasta fin de año.
La segunda economía del mundo desacelera, pero no de forma brusca
El martes a las 4:00 se publicarán los datos del PIB de China para el 2T25. Según el consenso, el crecimiento económico se desaceleró al 4,5 % interanual desde el 5,0 % interanual del 1T25. La lectura debería confirmar la imagen desigual de la segunda economía más grande del mundo – una demanda interna débil junto con una alta actividad industrial.
La venta minorista decepcionante fue el resultado de la incertidumbre persistente de los hogares relacionada con la corrección prolongada del mercado inmobiliario y la débil dinámica de ingresos.
Al mismo tiempo, el crecimiento fue impulsado por el sector industrial, que se benefició del aumento de las exportaciones antes de la entrada en vigor de nuevas barreras comerciales. Especialmente dinámicamente creció la producción de bienes de alta tecnología, incluidos vehículos eléctricos, baterías, paneles fotovoltaicos y electrónica.
Tal conjunto de datos significaría que China sigue siendo un apoyo importante para la industria y el comercio global, pero al mismo tiempo no genera un impulso de demanda fuerte para la economía mundial.
La desaceleración del crecimiento y la persistente debilidad de la demanda nacional reducen la fuerza de transmisión de los precios más altos de los portadores de energía a los precios de otros bienes y servicios, favoreciendo así la disipación gradual de la presión inflacionaria en la economía mundial.
