Datos sobre la producción industrial - pronóstico
Pronosticamos que la dinámica de la producción industrial se haya reducido en junio al 4,2% interanual desde el 4,5% en mayo, y que las ventas minoristas hayan aumentado, a nuestro parecer, un 0,5% interanual frente a una caída del 0,6% en mayo, principalmente gracias a efectos favorables de la base.
Al mismo tiempo, esperamos un profundizado descenso de las inversiones al 5,2% interanual en junio frente al 4,1% en mayo, lo que refleja la debilidad general de la actividad de inversión fuera de áreas seleccionadas, como la inteligencia artificial, la infraestructura de transporte y parte de los sectores de alta tecnología.
El martes se publicarán también datos sobre el comercio exterior de China en junio. Esperamos un aceleramiento del crecimiento de las exportaciones al 22,0% interanual en junio desde el 19,4% en mayo y el mantenimiento de una alta dinámica de importaciones al 26,0% interanual frente al 27,4%, lo que se traduciría en un aumento del superávit comercial a 131,6 mil millones de USD en junio desde 105,4 mil millones de USD en mayo.
El martes se publicarán datos sobre la inflación CPI en EE. UU. en junio, que, a nuestro parecer, se ha reducido al 3,8% interanual desde el 4,3% en mayo, lo que se debió principalmente a la corrección de los precios de la energía tras un fuerte aumento previo relacionado con el conflicto en Oriente Medio.
Al mismo tiempo, la inflación subyacente seguirá siendo, a nuestro parecer, relativamente persistente – esperamos un aumento de los precios subyacentes del 0,3% mensual y un leve aumento de su dinámica anual al 2,9% interanual desde el 2,8% en mayo.
Los datos actuales no confirman la aparición de efectos secundarios claros del shock energético, salvo categorías individuales, como los precios de los billetes de avión, pero la persistente inflación subyacente elevada sigue limitando el espacio para suavizar la política monetaria por parte del Fed.
Una caída de la inflación general al 3,8% interanual significaría, según nuestro pronóstico, que su máximo local se alcanzó en mayo, y que en los próximos trimestres la dinámica de precios se configurará en un tendencia descendente a largo plazo.
La materialización de tal escenario limitaría las expectativas del mercado sobre aumentos de las tasas del Fed, apoyando el curso del zloty y afectando en dirección a la caída de la rentabilidad de los bonos polacos. En este contexto, también será importante la aparición semestral del presidente del Fed K. Warsh antes del Congreso el martes y miércoles. Creemos que, a la luz de sus declaraciones en el simposio en Sintra, que indican un debilitamiento de los factores de riesgo para la inflación, pero al mismo tiempo refuerzan la determinación del Fed de reducir la inflación al objetivo y se aleja de la guía de avance clásica en favor de una mayor dependencia de las decisiones de los datos entrantes (ver MAKROmapa del 06.07.2026), y de la publicación de Minutes la semana pasada (ver abajo), esta aparición no aportará nueva información en el contexto de las perspectivas de política monetaria en EE. UU.
Datos sobre la inflación CPI en Polonia
El miércoles se publicarán los datos finales sobre la inflación CPI en Polonia en junio. Esperamos que confirmen la estimación preliminar del GUS, según la cual la inflación se ha reducido al 2,5% interanual frente al 3,1% en mayo. La caída de la inflación se debió principalmente a precios más bajos de alimentos y combustibles.
Según nuestras estimaciones, la inflación subyacente se ha reducido en junio a unos 3,0% interanual frente al 3,1% en mayo, lo que confirma una presión inflacionaria limitada y la ausencia de efectos claros de la segunda ronda.
