El tono de la conferencia del presidente de la NBP, A. Glapiński, fue el principal factor que influyó en la depreciación del zloty. El PLN se debilita ante las sugerencias de posibles recortes de tasas de la NBP el próximo año (aunque el propio presidente ve en condiciones favorables un espacio para una reducción aún en el próximo año).
Con las expectativas de los inversores de mantener los aumentos de tasas del BCE y, sobre todo, del Fed, se redujeron los diferenciales de tasas valorados y, por lo tanto, la atractividad de la moneda nacional en las estrategias de carry trade.
Lo importante es que el zloty se desviaba negativamente de las demás monedas CEE-3, y su debilitamiento ocurrió en un contexto de mejora de los sentimientos globales, la caída de los precios del petróleo y el aumento del EURUSD.
El debilitamiento del zloty frente al euro el jueves influyó significativamente en la imagen técnica del EURPLN, ya que el tipo rompió por encima de la tendencia lateral de mediano plazo, en la que se mantenía desde abril de 2025.
Sin embargo, vale la pena añadir que durante la sesión se probaron nuevas resistencias locales (zona 4,33–4,3350), que podrían detener los futuros aumentos de esta pareja al menos a corto plazo.
Tipo de cambio del euro - pronóstico para los próximos días
Las lecturas finales de la inflación al consumidor en Francia y Alemania para junio, suponiendo que no haya diferencias significativas con el consenso del mercado, no deberían tener un mayor impacto en la valoración de la trayectoria de las tasas del BCE, y por lo tanto indirectamente en el euro.
El centro de atención de los inversores seguirá siendo la geopolítica, evaluada a través de los precios del petróleo y su impacto en la inflación y la política de los principales bancos centrales.
En nuestra opinión, mientras el mercado no limite la valoración de la escala de endurecimiento de la política monetaria por parte del BCE y, principalmente, del Fed, el zloty puede permanecer bajo presión, aún más porque la imagen de las tendencias EURPLN y USDPLN respalda sus futuros aumentos.
Mercado de bonos del Estado
En el mercado nacional de deuda, la sesión del jueves trajo una fuerte caída en los rendimientos de los bonos del Estado, que regresaron a niveles cercanos a los finales de junio.
Las valoraciones de los papeles se apoyaron principalmente en el anuncio de recortes de tasas de interés de la NBP en 2h26, que surgió en la reunión del jueves con los periodistas, y en la sobrevaloración del mercado petrolero.
En la perspectiva de la sesión del viernes, esperamos la continuación de la tendencia a la baja: en los próximos días, la rentabilidad de los bonos polacos de 2 años podría bajar a alrededor del 3,95 % y la de los de 10 años al 4,25 %. El argumento principal para tal escenario son las crecientes expectativas de recortes de tasas en Polonia, incluso si ya se han valorado en gran medida por el mercado.
En vista de la clara moderación de la retórica del Consejo de la semana pasada, la publicación de las minutas de la sesión de junio del RPP no debería tener un impacto significativo en el sentimiento del mercado. Un evento interesante en el mercado local será la subasta del viernes de bonos del Estado de 50 semanas con una oferta de alrededor de 2–4 mld PLN. Teniendo en cuenta que en las subastas anteriores de este año el Ministerio de Finanzas vendía papeles con un valor total medio de 3,6 mld PLN, esperamos una colocación de volumen similar.
Vale la pena notar que después de la recompra del 30 de junio, en el mercado secundario se encuentran bonos con un valor total de 23,6 mld PLN. En los mercados base, la atención de los inversores seguirá centrada en las tensiones en el Golfo Pérsico. Tras los últimos ataques de Irán a las unidades comerciales en el estrecho de Ormuz y las represalias de EE. UU., el mercado comienza a valorar el escenario de desescalada.
Precios del petróleo ligeramente a la baja
Los precios del petróleo han caído ligeramente desde sus picos, impulsados por las esperanzas de un retorno a las negociaciones entre EE. UU. e Irán. La continuación de esta tendencia debería favorecer más caídas en la rentabilidad del mercado de deuda global, aunque la situación geopolítica sigue siendo altamente volátil y con un alto grado de incertidumbre.
