Datos de ventas minoristas respaldan al PLN!
El soporte fundamental para el zloty fueron los datos nacionales de ventas minoristas, que en junio aumentaron un 6,2% interanual en precios constantes, superando claramente el consenso de los economistas que estaba en 5,1%. La lectura confirmó la fuerza de la demanda de consumo nacional y respaldó nuestras estimaciones, según las cuales el PIB en 2q26 creció casi un 4% interanual. Tal resultado habría reforzado la posición de Polonia como uno de los líderes del crecimiento económico en la UE en 2026.
El potencial de apreciación del zloty se limitaba eficazmente por el entorno externo tenso. Los precios del petróleo Brent subían el día siguiente, alcanzando durante la sesión un nivel de 95 USD/b y ejerciendo más presión sobre las expectativas inflacionarias.
Tipo de euro - pronóstico para los próximos días
El jueves, el evento de mercado más importante será la reunión del BCE. Aunque el cambio de tasas de interés es poco probable esta vez, la atención de los participantes del mercado se centrará en la conferencia de prensa del banco.
El mercado valora casi por completo actualmente dos aumentos de tasas en 2h26, por lo que el tono avaro de las declaraciones de la presidenta Ch. Lagarde no sería una sorpresa en nuestra opinión.
La aparición de acentos de paloma podría, por otro lado, enfriar las expectativas del mercado, y así ampliar ligeramente el diferencial esperado de tasas NBP–EBC a favor del zloty.
El posible fortalecimiento del PLN podría, sin embargo, ser neutralizado por la mayor escalada del conflicto en Oriente Medio.
Nuestro escenario base sigue siendo la estabilización de los tipos de las principales parejas con el zloty cerca de los niveles actuales, con un riesgo asimétrico de prueba de los máximos anuales.
Mercado de tasas de interés
En el mercado nacional de tasas de interés, la sesión del miércoles trajo un mayor aumento de los rendimientos de los bonos del Estado, favorecido por los precios crecientes de los recursos energéticos y agrícolas.
Un ligero efecto negativo en las valoraciones de los valores también se vio influido por la lectura de ventas minoristas de junio, que superó las expectativas, y probablemente también por señales que indican la posibilidad de una política fiscal más relajada en Polonia de lo que el mercado asume.
Tendencia alcista de los rendimientos de los bonos polacos
Las noticias que sugieren una escalada del conflicto en Oriente Medio pueden sostener la tendencia alcista de los rendimientos de los bonos polacos a corto plazo. Lo importante es que los siguientes niveles de resistencia técnica están claramente por encima de las cotizaciones actuales, por lo que actualmente falta un factor importante que pudiera debilitar el fuerte impulso del mercado.
Al menos en la primera parte de la sesión del jueves, una carga adicional para el mercado de deuda será la subasta regular del Ministerio de Finanzas, durante la cual se ofrecerán valores por un valor de 7-13 mil millones de PLN. En condiciones de deterioro de los sentimientos del mercado, esperamos una venta de alrededor de 11 mil millones de PLN.
La atención de los inversores el jueves también será atraída por la reunión del BCE, donde el tema importante será las perspectivas de una mayor restricción de la política monetaria en la zona euro. Los representantes del banco central señalan un aumento evidente de las previsiones de la trayectoria de la inflación, el impacto proinflacionario de los precios crecientes de los recursos energéticos y el conflicto prolongado en Oriente Medio.
Según parte de ellos, estos factores pueden justificar otro aumento de las tasas de interés ya el 10 de septiembre, para limitar el riesgo de desanclaje de las expectativas inflacionarias y la aparición de los llamados efectos de segunda ronda.
