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Según los datos del GUS, la producción vendida del sector industrial en empresas con más de 9 empleados aumentó en marzo en un 9,4% interanual frente al crecimiento del 1,3% en febrero, situándose significativamente por encima de nuestra previsión (4,0%) y del consenso del mercado (4,1%).
Un factor importante que impulsó el aumento de la dinámica anual de la producción industrial entre febrero y marzo fue la desaparición de las condiciones climáticas adversas observadas en enero y febrero.
Un apoyo adicional a la actividad industrial fue el efecto estadístico de una diferencia favorable en el número de días laborables (en marzo de 2026 el número era 1 mayor que en marzo de 2025, mientras que en febrero de 2026 el número de días laborables era igual que en febrero de 2025).
Al eliminar el efecto de los factores estacionales, la producción industrial aumentó en marzo un 7,0% mensual. Como resultado, el nivel de producción industrial en marzo fue el más alto de la historia.
La dinámica de la producción industrial aumentó en los tres principales segmentos de la industria, es decir, en las industrias exportadoras (un 6,6% interanual frente a una caída del 0,9% interanual en febrero), en las industrias vinculadas a la construcción (un 5,6% interanual frente a una caída del 6,2% en febrero) y en las industrias no exportadoras no vinculadas a la construcción (un 11,7% frente a un crecimiento del 4,2%).
Con base en los datos de hoy, es difícil evaluar de manera concluyente si el conflicto en Oriente Medio y la deterioración de la actividad en el sector de procesamiento de la zona euro y Alemania han tenido un efecto negativo sobre la actividad del procesamiento polaco en marzo.
La fuerte mejora de las condiciones climáticas ocultó el posible impacto negativo de estos factores. No obstante, vale la pena señalar el crecimiento sostenido desde marzo de 2025 de la producción de bienes de inversión en términos anuales, que se aceleró significativamente en marzo (hasta un 9,4% interanual frente al 3,9% en febrero).
La producción de construcción y montaje aumentó en marzo un 0,4% interanual frente a una caída del 13,7% en febrero, situándose por encima del consenso del mercado (-1,8%) y de nuestra previsión (-4,0%).
Al igual que con la producción industrial, el fuerte aumento de la dinámica de la producción de construcción y montaje en marzo se debió a la mejora de las condiciones atmosféricas y al efecto estadístico de una diferencia favorable en el número de días laborables.
El ritmo de crecimiento de la producción de construcción y montaje aumentó en los tres principales categorías: "trabajos de construcción especializados" (un 0,2% interanual en marzo frente a -12,2 % en febrero), "construcción de instalaciones de ingeniería civil y hidráulica" (-0,2% frente a -11,6%) y "edificación de edificios" (un 1,4% frente a -16,8%).
Al eliminar el efecto de los factores estacionales, la producción de construcción y montaje aumentó en marzo un 6,2% mensual. Así, la actividad en la construcción en marzo fue un 7,8% menor que en diciembre de 2025, lo que indica que, a pesar de la recuperación evidente, aún no ha recuperado completamente las pérdidas tras las fuertes caídas registradas en enero (un 9,8% mensual) y febrero (un 3,8% mensual), provocadas por un invierno frío.
Esperamos que en abril la producción de construcción y montaje continúe la tendencia al alza, apoyada por la creciente absorción de fondos de la UE, cuyo pico de utilización ocurrirá en 2026.
El apoyo a este escenario es el aumento observado en marzo de las evaluaciones de las empresas constructoras encuestadas por el GUS sobre el portafolio esperado de pedidos nacionales, que alcanzó su nivel más alto desde febrero de 2024.
Según los datos publicados hoy por el GUS, la dinámica del empleo en el sector de empresas disminuyó a -0,9% interanual en marzo frente a -0,8% interanual en febrero, situándose por debajo de las expectativas del mercado y de nuestra previsión (-0,8%). En términos mensuales, el empleo disminuyó en marzo en 9,1 mil personas, es decir, en una escala similar a la de 2023-2025.
Este resultado coincide con nuestra valoración, según la cual la caída sostenida desde el cuarto trimestre de 2023 del empleo en el sector de empresas en términos anuales está relacionada en gran medida con el logro de la edad de jubilación por parte de los empleados.
Por otro lado, la dinámica nominal de los salarios en el sector de empresas con más de 9 empleados aumentó a 6,6% en marzo frente a 6,1% interanual en febrero, situándose por encima del consenso del mercado (6,3%) y de nuestra previsión (6,5%).
En la dirección del aumento de la dinámica salarial en marzo, el factor más fuerte fue el aumento del ritmo de crecimiento salarial en la minería (hasta un 6,7% interanual frente a -2,7% interanual en febrero), que se ve afectado por fluctuaciones significativas de los componentes variables de la remuneración.
Este factor elevó la dinámica salarial anual en comparación con febrero en 0,2 puntos porcentuales. Debido al fuerte aumento de la inflación (ver MAKROpuls del 15.04.2026), la dinámica salarial real disminuyó a 3,5% interanual en marzo desde 3,9% en febrero.
Como resultado, la dinámica real del fondo salarial disminuyó a 2,6% interanual en marzo frente a 3,0% en febrero, y en la escala de todo el trimestre disminuyó de 4,0% interanual en el cuarto trimestre de 2025 a 2,9% en el primer trimestre. Esto no cambia nuestra previsión que supone una desaceleración del crecimiento del consumo de 4,3% en el cuarto trimestre a 3,8% en el primer trimestre del año.
Los datos de producción industrial, producción de construcción y montaje, salarios y empleo publicados hoy en marzo, combinados con los datos de actividad económica en enero-febrero, representan un riesgo significativo al alza para nuestra previsión de crecimiento económico en el primer trimestre (un 3,5% interanual frente a 4,1% en el cuarto trimestre del año pasado).
Al mismo tiempo, el desarrollo continuo del conflicto en Oriente Medio constituye un riesgo a la baja para el crecimiento del PIB en los próximos trimestres, y por lo tanto mantenemos nuestra previsión de crecimiento medio anual en 2026 (un 3,3%). En el próximo MAKROmap se discutirán más ampliamente las perspectivas de crecimiento económico con especial atención a las tendencias en la construcción.
Creemos que el tono general de los datos publicados hoy de la economía polaca es ligeramente positivo para el tipo de cambio del zloty y la rentabilidad de los bonos polacos.
