Hoy en el calendario económico no se prevén publicaciones de datos relevantes. Hoy se llevarán a cabo conversaciones de unas 40 naciones bajo la dirección de Francia y el Reino Unido sobre la liberalización del estrecho de Ormuz, soluciones diplomáticas y legales y la posibilidad de desplegar una misión internacional para escoltar buques comerciales.
La revisión de los datos del PIB elevó el resultado de 2024 al 3,2% desde el 3,0%, mientras que el resultado total de 2025 se mantuvo sin cambios (3,6%), aunque se aumentaron ligeramente las estimaciones del cuarto trimestre en 0,1 punto porcentual a 4,1% interanual. La revisión al alza se debió principalmente a un mayor nivel de confianza en las inversiones – según el GUS, en 2024 las inversiones aumentaron un 0,4% y en 2025 un 4,4% (anteriormente se estimaba -0,9% y 4,3%). Además de las inversiones, el stock de existencias impulsó el crecimiento, mientras que la exportación neta se revisó a la baja en la mayoría de los períodos, lo que profundizó su efecto negativo sobre el PIB. Estos cambios no afectan significativamente nuestras previsiones de crecimiento económico actuales. Más en nuestro Comentario Económico.
Pronóstico de futuros aumentos de la inflación
En marzo, el principal indicador de inflación subyacente, es decir, el IPC excluyendo alimentos, combustibles y energía, volvió al nivel del 2,7% interanual – registrado entre noviembre y enero – después de caer al 2,5% interanual en febrero. La lectura coincidió con nuestros cálculos basados en los datos detallados del IPC publicados ayer. En términos mes a mes, la inflación subyacente del IPC aumentó un 0,5%, lo cual es un crecimiento relativamente fuerte para marzo (solo en tres de los 26 años se registró un mayor aumento para este mes).
En nuestra opinión, la inflación subyacente probablemente superará el 3,0% interanual en el resto del año, a medida que el impulso derivado de los mayores precios de las materias primas energéticas se propague por la economía en condiciones de fuerte demanda interna. Otras medidas de inflación subyacente también aumentaron en marzo: el IPC excluyendo precios administrados saltó al 2,7% interanual desde el 1,6% en febrero (el más alto desde julio de 2025), el IPC excluyendo los componentes más volátiles aumentó al 3,0% interanual desde el 2,3% interanual, y el promedio del 15% recortado cayó al 2,9% interanual desde el 2,2% interanual anteriormente.
¿No hay posibilidad de recortes de tasas?
Henryk Wnorowski de RPP dijo en una entrevista con PAP que, por el momento, no hay ninguna justificación para considerar un retorno a recortes. Según él, RPP definirá la dirección de las acciones en julio en función del desarrollo de la situación y de si la inflación permanece moderada. En su opinión, la dinámica del IPC no saldrá de julio fuera del rango de desviaciones aceptables respecto al objetivo, es decir, por encima del 3,5% interanual.
Según los datos finales, la inflación HICP en la zona euro aumentó en marzo al 2,6% interanual desde el 1,9% en febrero, es decir, un 0,1 punto porcentual más fuerte de lo que indicaba la estimación preliminar. La estimación de la inflación subyacente de marzo se mantuvo sin cambios en 2,3% interanual, frente al 2,4% interanual en febrero.
El tipo de cambio del euro EURPLN subió a 4,24
El zloty polaco interrumpió la tendencia de apreciación medible frente al euro observada en los últimos días, y el tipo de cambio EURPLN subió alrededor del 0,2%, de 4,23 a 4,24 – nivel del mediodía. El tipo de cambio EURHUF también aumentó ligeramente, alrededor del 0,4% a 364,6 – un movimiento desproporcionadamente menor que el fortalecimiento que se produjo en la escala semanal (el viernes pasado EURHUF estaba alrededor de 377).
El tipo de cambio EURCZK también cambió poco ayer. El dólar registró una apreciación ligera frente al euro, lo que se tradujo en una caída del tipo de cambio EURUSD de alrededor del 0,2%, a 1,177.
El mercado ya había ganado optimismo en los días anteriores sobre la situación en Oriente Medio, por lo que el acuerdo de paz entre Israel y Líbano de ayer y la sugerencia de Donald Trump de que las conversaciones EE. UU.–Irán podrían continuar incluso este fin de semana no provocaron movimientos significativos en los precios de los activos y las divisas, y el petróleo Brent subió ayer alrededor de 3 $ a 98,5 $ por barril.
Las rentas de los bonos alemanes cayeron
El jueves, los cambios en el mercado de deuda nacional fueron relativamente pequeños. La mayor variación se registró en las rentas de los bonos a dos años, que cayeron alrededor de 4 puntos básicos. Las rentas de los bonos a cinco y diez años aumentaron respectivamente 2 puntos básicos y cayeron 1 punto básico.
Los cambios en las tasas IRS y FRA nacionales no superaron +/- 1 punto básico. Se observaron movimientos pequeños también en los mercados base. Las rentas de los bonos alemanes cayeron alrededor de 2 puntos básicos en toda la curva, y las rentas de los bonos estadounidenses registraron solo cambios insignificantes.
