Los inversores parecen ya algo cansados de las negociaciones que se alargan y de las promesas sin respaldo.
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¿De dónde proviene la resistencia del dólar?
Aunque parece que el optimismo respecto a los avances en las negociaciones entre las partes realmente ha aumentado un poco en los últimos días, el dólar sigue siendo fuerte, y la pareja EUR/USD se mantiene alrededor de 1,16.
La fuerza de la moneda estadounidense puede deberse en parte a un reajuste de los pajaritos, que durante la semana no ocurrió realmente solo en EE. UU. dentro del grupo de las mayores economías.
La escala de aumentos que se valora para este año en Estados Unidos es obviamente mucho menor que para la zona euro o el Reino Unido, aunque esta diferencia se ha estrechado recientemente.
¿Qué indican los últimos datos macroeconómicos?
No es insignificante que se hayan publicado en la última semana lecturas macroeconómicas. Llegaron a nosotros noticias positivas del frente inflacionario en el Reino Unido, que, al igual que la lectura publicada a principios de mes para la zona euro, representan un claro contraste con el último informe de EE. UU. Parece que la transmisión inmediata de precios más altos de los recursos energéticos a otros sectores es en este momento más dinámica al otro lado del océano.
Esto coloca a Kevin Warsh, el nuevo jefe de la Fed, en una posición incómoda frente a la que los mercados esperaban un relajamiento de la política monetaria. Tras las últimas minutos del FOMC, que mostraron que la situación del mercado laboral en EE. UU. se ha estabilizado un poco, parece cada vez más probable que el poder no lo gane el pajarito, sino el halcón del Comité.
También recibimos inesperadamente una lectura PMI débil para la zona euro, que plantea preguntas sobre la situación económica de la comunidad. Los datos especialmente débiles llegaron de Francia, donde el índice compuesto indica una contracción de la economía. Si los decisores del BCE consideran estos datos, que durante años han estado muy correlacionados con la dinámica posterior del PIB, como creíbles, debería ser una señal de mayor cautela en cuanto al rápido endurecimiento de la política monetaria.
Especialmente teniendo en cuenta que poco indica que los efectos de la segunda ronda, es decir, el aumento de la presión de precios por parte de la demanda, sean significativos. El consejo debería recordar los aumentos prematuros de las tasas de interés que se hicieron en 2011 bajo la dirección del presidente Trichet, y que luego tuvieron que corregir con las medidas de Draghi.
Tipo de cambio del zloty
El zloty permanece tranquilo en este entorno, oscilando en las últimas dos semanas en un rango muy estrecho de 4,23-4,26.
También en Polonia registramos una limitación de las apuestas sobre los aumentos de las tasas de interés – hasta dos antes de fin de año.
En parte puede deberse a las tendencias observadas en el continente europeo, en parte a los datos nacionales – los datos de abril sobre la dinámica de los salarios en el sector empresarial (5,4%, el más bajo desde 2021) nos dieron, de hecho, más argumentos para respaldar la tesis de un riesgo limitado de efectos de la segunda ronda.
Las valoraciones de los aumentos todavía nos parecen excesivas – muchas cosas pueden cambiar, sin embargo, por supuesto, en caso de una nueva escalada del conflicto en Oriente Medio.
El consejo debería ser cauteloso en cuanto al posible endurecimiento de la política monetaria, como también sugirieron los comentarios del presidente Glapiński durante la última conferencia de prensa del RPP.
Después de la apertura del mercado del viernes, la volatilidad en el mercado de divisas sigue siendo baja.
La pareja EURUSD permanece cerca de 1,16, el tipo EURPLN es apenas menos de 4,25, y el USDPLN se cotiza entre 3,65 y 3,66
