Sin embargo, aún durante las cotizaciones de la semana pasada surgieron dudas sobre si ese estado se mantendría hasta el vencimiento del armisticio (22 de abril). El primer elemento que aumentó la incertidumbre fue la publicación del viernes de D. Trump sugiriendo que el bloqueo estadounidense del estrecho se mantendría. El sábado, las autoridades iraníes restablecieron el "control estricto de las fuerzas armadas" sobre ese paso marítimo, justificando su decisión con las acciones de EE. UU.
Desde entonces, las noticias de la región han sido mayormente pesimistas. Se produjo, entre otras cosas, el bombardeo de dos petroleros indios que transportaban petróleo crudo. En respuesta al incidente, Delhi llamó al embajador de Irán. También se dirigieron declaraciones escalatorias por parte del presidente iraní, quien afirmó que el líder estadounidense no tiene fundamentos para privar a Irán de sus derechos nucleares. Todavía no está claro si en la semana actual habrá otra ronda de negociaciones de paz en Pakistán. El domingo, la parte estadounidense presentó mensajes contradictorios sobre quién podría participar potencialmente en las negociaciones.
En última instancia, Washington debe representar a la delegación encabezada por el vicepresidente Vanca, que probablemente llegará a Islamabad el lunes por la noche.
Según las últimas notas, Teherán aún no ha tomado la decisión de enviar a sus delegados a Pakistán. Citado por la televisión catarí E. Azizmi (presidente de la comisión de seguridad del parlamento iraní) evaluó que "quizás hoy o mañana, después de una mayor evaluación de la situación, consideraremos las negociaciones (nota del autor) posibles, siempre que el equipo de negociación estadounidense y las señales transmitidas a Irán sean positivas".
Esta declaración se produjo después de que las fuerzas estadounidenses ocuparan el buque iraní.
Los efectos del aumento de los precios del petróleo ya se verán en los precios de los productores
El barril Brent abrió el viernes a 98 USD, y durante el clímax de la información positiva cayó a alrededor de 86 USD. El cierre de la semana pasada en este tipo de petróleo fue cercano a 92 USD/b.
Las primeras cotizaciones de lunes durante la sesión en Asia se situaron cerca de 96‑97 USD/b, reflejando el retorno de la tensión en el Golfo. El mercado, en su mayoría, intentará anticipar la posibilidad de volver a las negociaciones de paz y la extensión del alto el fuego.
La perspectiva de la llegada de la delegación de Irán a Islamabad daría esperanza de mantener la vía diplomática para resolver el conflicto actual y sugeriría que los eventos de las últimas horas sirven principalmente para afirmar su posición negociadora, no para volver a la fase de conflicto cinética. La próxima semana, en la sombra de los acontecimientos en Oriente Medio, seguirá siendo macroeconómica.
Nos enfocaremos principalmente en los datos nacionales. El martes conoceremos, entre otras cosas, la dinámica salarial de marzo en el sector empresarial. Nuestra previsión es ligeramente superior al consenso (6,6 % interanual, mediana de la encuesta "Parkietu" 6,3 % interanual). Los efectos del aumento de los precios del petróleo y la presión de precios previa sobre algunos metales industriales ya serán probablemente visibles en los precios de los productores (nuestra previsión 0,9 % interanual, previo -2,3 % interanual).
En el caso de la producción de construcción y montaje, esperamos una dinámica positiva (1,5 % interanual, consenso -1,8 % interanual) después de lecturas bajas al principio del año causadas, entre otras cosas, por las condiciones climáticas. Mañana también se publicará la dinámica de ventas minoristas de EE. UU. El día mostrará cómo los consumidores reaccionaron al shock de materias primas y si realmente redujeron las compras de otros bienes tras los fuertes aumentos de los precios de los combustibles. El jueves, por su parte, traerá la lectura de ventas minoristas del país en marzo y una serie de lecturas preliminares del PMI de la zona euro para bm.
En el caso de esta segunda publicación, es difícil esperar información positiva. Además de los componentes relacionados con la coyuntura, el mercado también intentará evaluar cómo el shock de materias primas se traduce actualmente en los componentes de precios (factores de producción y productos terminados) en los PMI europeos.
La deuda se descompensa con la apreciación del viernes
El final de la semana pasada trajo un fuerte fortalecimiento de los UST. Esto se debió a los anuncios de la apertura del estrecho de Ormuz por parte de Irán (detalles en el primer párrafo). La rentabilidad de la curva estadounidense cayó brevemente al 4,23 % (apertura 4,31 %). En el momento culminante, la rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años cayó 10 pb (a 2,95 %). En ambos casos, el cierre fue relativamente cercano a los mínimos diarios.
En última instancia, la curva estadounidense se desplazó en el marco diario en los principales nodos a -7, -6 y -5 pb a 3,71 % (2Y), 4,26 % (10Y) y 4,88 % (30Y). Para el Bund, el cambio de rentabilidad fue de -12, -10 y -5 pb a 2,39 % (2Y), 2,96 % (10Y) y 3,54 % (30Y). La apertura de 10Y UST hoy cayó a ~4,28 %. La curva Bund también reacciona negativamente a las noticias del Golfo.
Se desplaza ~+4 pb, probando el nivel 3,00 %. Evaluamos que la incertidumbre en el mercado amplio se mantendrá. La volatilidad se generará principalmente por las noticias sobre las negociaciones hipotéticas en Islamabad. Si se confirman, se puede esperar que el potencial de la próxima ola de crecimiento en las rentabilidades se agote.
El apetito CEE FI por la apreciación
El comercio del viernes mostró que los bonos en la región aprovechan la mejora del sentimiento. La rentabilidad del extremo largo de los bonos checos cayó menos de 10 pb a 4,63 %. Los instrumentos nacionales también reaccionaron positivamente a las noticias de Oriente Medio.
La curva PLNIRS se desplazó a la baja 10‑12 pb y se produjo una reducción clara del margen ASW – 3 pb a 90 pb a 10Y. En última instancia, el cambio diario de rentabilidad fue de -14, -16 y -14 pb a 4,07 % (2Y), 4,73 % (5Y) y 5,36 % (10Y).
Evaluamos que la reversión del riesgo causada por los eventos del fin de semana en Oriente Medio provocará presión sobre los bonos domésticos.
En el escenario base, suponemos que la descompensación no superará la mitad del fortalecimiento del viernes. Por lo tanto, suponemos que la rentabilidad de 10Y SPW se mantendrá por debajo del 5,43 % en ausencia de un retorno a la fase militar del conflicto de Oriente Medio.
La reacción a la deuda determina los cambios FX
Las caídas abruptas de la rentabilidad del extremo corto del Bund (más de 10 pb) bloqueaban el potencial de apreciación del euro a pesar del aumento del apetito por el riesgo. EURUSD, después de alcanzar máximos diarios cerca de 1,1850, terminó la sesión con un empate (1,1770).
El euro también se debilitó frente al franco y al yen (alrededor de 0,3‑0,4 %) y se mantuvo estable frente a la libra. Reafirmamos nuestra posición de que el escenario base para EURUSD es la estabilización de las cotizaciones.
Suponiendo la ausencia de una fuga fuerte del riesgo (regreso a las intensas operaciones militares en el Golfo), las cotizaciones actuales del par deberían mantenerse al inicio de la semana en curso.
Fuerte reacción de las monedas de la región
El CEE FX reaccionó bastante fuertemente a la desescalada del conflicto de Oriente Medio del viernes. El forint se apreció frente al euro en más del 1 %. Relativamente mucho también ganó la zloty frente a la moneda europea, lo que desplazó el EURPLN a la baja 0,4 % a 4,2250.
EURCZK cayó 0,2 %. La apertura de lunes trajo una descompensación de ~la mitad del movimiento del final de la semana pasada y desplazó la valoración del euro a 4,2350 PLN. En el escenario base, suponemos que las próximas horas no producirán mayores cambios en la zloty. Excluyendo una fuerte reversión del riesgo causada por el fuerte aumento de la tensión en el Golfo (regreso a la fase caliente del conflicto), el EURPLN probablemente permanecerá en el rango 4,23‑4,24.
