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El lunes, los inversores analizaron los rumores sobre una posible reanudación de las conversaciones EE. UU.–Irán, pero la falta de nueva información fiable limitó el impacto de la geopolítica en las valoraciones de los activos. El zloty se debilitó solo marginalmente frente al euro y al dólar, y el tipo de cambio EURUSD se mantuvo cerca de 1,17. En el mercado de deuda, los rendimientos de los bonos del Estado polaco (SPW) aumentaron entre 4 y 6 puntos básicos, siguiendo el moderado aumento de los rendimientos de los Treasuries estadounidenses y los Bundes alemanes.
Aunque el precio del crudo Brent se mantiene por encima de 100 USD por barril, los mercados siguen asumiendo la posibilidad de una solución diplomática al conflicto, lo que limita la escala del aumento de la aversión al riesgo.
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El martes, los inversores ya pueden posicionarse antes de las próximas reuniones de la BCE, la Fed y el BoE a lo largo de la semana.
Suponemos que, ante la falta de un punto de inflexión en Oriente Medio, los tipos EURPLN y USDPLN se mantendrán en los rangos de consolidación actuales. En el mercado de FI, el escenario base sigue siendo la estabilización de los rendimientos con una volatilidad relativamente baja.
Una caída más pronunciada de los rendimientos requeriría desbloquear las rutas de transporte en el Golfo Pérsico.
Hoy, en el centro de la atención en EE. UU., se leerá el índice de confianza del consumidor del Conference Board, que probablemente haya bajado en abril, siguiendo el modelo del índice de la Universidad de Michigan. En la agenda posterior, se publicarán datos sobre los precios de la vivienda en febrero.
En la región, nos centraremos en la reunión del MNB, que probablemente mantendrá las tasas de interés en el mismo nivel. Ante la incertidumbre aumentada por el choque de precios de la energía provocado por la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán, esperamos la continuación de la estrategia de espera y observación, tanto hoy en Hungría como mañana en EE. UU. y el jueves en la zona euro y el Reino Unido. La reunión en Hungría será la primera después de las elecciones parlamentarias. El cambio de gobierno atrae capital a Hungría, lo que afecta las condiciones de la política monetaria.
En Polonia, el Consejo de Ministros se ocupará del proyecto de informe sobre la implementación del plan presupuestario y estructural a mediano plazo para 2025‑28 y del proyecto de planes macroeconómicos a largo plazo para 2026‑2030.
Además, la presidenta de la BCE, Ch. Lagarde, dará su opinión.
El lunes, el zloty se debilitó ligeramente frente al euro y al dólar, alrededor de 4,25 en EURPLN y 3,6250 en USDPLN.
En los mercados FX básicos, el dólar fue estable y el tipo EURUSD osciló alrededor de 1,1720.
El zloty – al igual que otras monedas de la región CEE – se comportó de manera relativamente estable durante la sesión del lunes. Los inversores intentaron valorar la probabilidad de reanudar las conversaciones en la línea EE. UU.–Irán, que podrían llevar a un acuerdo de paz en Oriente Medio.
Ante la falta de nueva información fiable en este ámbito, no surgieron impulsos de mercado significativos desde esa dirección.
La baja volatilidad también favoreció un calendario macroeconómico muy pobre. Como resultado, los pares de zloty observados por nosotros permanecieron en consolidaciones locales, con rangos limitados de 4,24‑4,25 en EURPLN y 3,61‑3,64 en USDPLN.
El martes, el calendario macroeconómico local sigue vacío. En la región, la decisión la tomará el banco central húngaro, pero no esperamos un cambio en el nivel de las tasas de interés. Los inversores globales probablemente se posicionarán antes de las reuniones programadas de los principales bancos centrales (BCE, Fed, BoE) a lo largo de la semana.
Suponemos que no habrá cambios en las tasas de interés, pero la retórica de las autoridades monetarias seguirá siendo clave, evaluada en el contexto de la influencia de las tensiones en el Golfo Pérsico en las perspectivas macroeconómicas y la futura trayectoria de las tasas de interés.
Esperamos que, en caso de falta de un punto de inflexión en el Golfo Pérsico, el zloty el martes permanezca estable, lo que debería significar la conservación de los tipos EURPLN y USDPLN en los rangos de consolidación locales actuales.
El lunes, los rendimientos de los bonos del Estado polaco (SPW) aumentaron entre 4 y 6 puntos básicos. En el segmento de 10 años, el rendimiento subió 6 puntos básicos, a 5,68 %, mientras que en los mercados básicos, los rendimientos de los Treasuries estadounidenses y los Bundes alemanes aumentaron 3 puntos básicos, a 4,34 % y 3,04 % respectivamente.
El fin de semana pasado, por un lado, el fracaso de las conversaciones planeadas en Pakistán evidenció las dificultades y discrepancias en el proceso diplomático alrededor de la guerra en Irán. Por otro lado, las noticias sobre la nueva iniciativa de Irán y la disposición de EE. UU. a conversar confirmaron que ambas partes del conflicto siguen buscando una solución pacífica. Esto no detuvo la tendencia alcista en el mercado del crudo, especialmente porque el estrecho de Ormuz sigue efectivamente cerrado, pero evitó un aumento brusco del precio del petróleo. En combinación con una actitud relativamente positiva de los inversores ante las posibilidades de éxito de la diplomacia, esto se tradujo en un comercio tranquilo en el mercado de tasas de interés el lunes.
Aunque el precio del Brent se mantiene por encima de 100 USD por barril —el lunes alrededor de 107 USD— es difícil hablar de fundamentos para un movimiento sostenido de los rendimientos a la baja. El sentimiento positivo del mercado refleja la relativa estabilización de los rendimientos cerca de los niveles actuales en los mercados básicos, y en el mercado local, un leve movimiento al alza. La tendencia a un estrechamiento del diferencial de swap de activos a largo plazo, visible desde principios de abril, es digna de nota —y positiva desde el punto de vista de la evaluación del apetito por los SPW polacos—.
Creemos que el entorno de un impulso de crecimiento de los rendimientos de los SPW debilitándose y la estabilización alrededor de los niveles actuales, con una volatilidad relativamente baja, también se mantendrá durante la sesión del martes. Una caída de los rendimientos, cuando ocurra, tendrá carácter brusco y estará vinculada al escenario de romper el impasse alrededor del bloqueo del estrecho de Ormuz.
