¿Qué es el rebalancing de portafolio?
El rebalancing consiste en restaurar periódicamente el portafolio a las proporciones previamente establecidas. Técnicamente significa vender parte de los activos cuyo peso ha aumentado y comprar los que han disminuido. Si un inversor comienza con un portafolio en relación 60 % de acciones a 40 % de bonos, y después de varios años la participación de las acciones sube al 70 %, vende parte de las acciones y destina los fondos a los bonos. Si después de una caída la participación de las acciones baja al 50 %, compra acciones para volver a las proporciones originales.
El rebalancing no solo se aplica a la división entre acciones y bonos. El mismo mecanismo se usa para controlar la participación de diferentes regiones geográficas, sectores, monedas o clases de activos. Tras fuertes subidas de las empresas tecnológicas, el peso del sector en el portafolio puede multiplicarse. El rebalancing limita esa concentración y mantiene una diversificación amplia del portafolio, evitando apuestas en tendencias únicas.
El portafolio cambia constantemente
Los cambios naturales del portafolio de inversión se ilustran bien con un ejemplo concreto. Un inversor, hace 10 años, dividió sus ahorros de manera equitativa entre acciones y bonos.
La parte accionaria se basó en un ETF acumulativo que replica el índice S&P 500, mientras que la parte de bonos se basó en un ETF que invierte en bonos del Tesoro estadounidense con vencimientos de 7 a 10 años. Al principio, cada uno de estos activos representaba el 50 % del valor del portafolio.
En los años siguientes, las acciones se desempeñaron mucho mejor que los bonos. Ya antes del estallido de la pandemia, su participación subió al 60 %. Durante la pánico de covid, las proporciones casi volvieron al punto de partida, porque las acciones perdían bruscamente y los bonos ganaban. Más tarde, la diferencia comenzó a crecer rápidamente.
Después de 10 años sin ningún rebalancing, la participación de las acciones alcanzó alrededor del 78 %, mientras que la de bonos cayó al 22 %. El inversor, que empezó con un portafolio equilibrado 50/50, terminó inconscientemente con un portafolio mucho más agresivo.
Lo importante es que no tomó ninguna decisión en el camino de aumentar el riesgo. No compró más acciones ni vendió bonos. Simplemente no reaccionó durante años a la estructura cambiante del portafolio.
La falta de rebalancing también es una decisión de inversión. Significa aceptar que el mercado, poco a poco, determine el nivel de riesgo de nuestro portafolio.
¿Cómo afecta el rebalancing al riesgo del portafolio?
El objetivo del rebalancing no es maximizar la tasa de retorno a cualquier precio, sino mantener el riesgo de inversión en un nivel ajustado al inversor.
Supongamos que alguien tolera mal las fluctuaciones del mercado y, por eso, construye un portafolio conservador con un 30 % de acciones. Después de varios años de alza, su participación puede subir al 60 %. Ese portafolio se vuelve mucho más riesgoso, aunque el inversor nunca haya decidido conscientemente cambiar la estrategia.
Durante una caída, eso significa una mayor pérdida de capital y mayor volatilidad. Si el inversor tolera mal las caídas en la bolsa, aumenta el riesgo de que, bajo la influencia de las emociones, venda activos en un momento desfavorable.
El rebalancing busca prevenir eso. Restaurar las proporciones anteriores permite mantener el riesgo de inversión bajo control.
Por supuesto, un inversor con un horizonte largo y alta tolerancia a caídas puede elegir desde el principio un portafolio con una gran participación de acciones. La diferencia es que es una decisión consciente, no un efecto aleatorio de varios años de alza.
El rebalancing es simple solo en teoría
Aunque el rebalancing es técnicamente sencillo, psicológicamente resulta difícil. Los inversores tienen una tendencia natural a perseguir a los ganadores, lo que a veces se convierte en FOMO. En una alza, queremos aumentar la participación de las empresas o activos que crecen más rápido. El rebalancing requiere, por el contrario, limitar la exposición a esos segmentos y mover parte de los fondos a clases de activos que no están brillando en ese momento.
Vender a los ganadores y comprar a los perdedores suele ir en contra de la intuición. Por eso vale la pena pensar en el rebalancing como una regla que establecemos de antemano. Si asumimos que el portafolio 60/40 es el adecuado, la restauración mecánica de esas proporciones debe ser una rutina. Eso limita la influencia de las emociones y permite que la estrategia a largo plazo funcione.
¿Con qué frecuencia rebalanciar el portafolio?
No existe una frecuencia ideal única. Depende mucho de la estructura del portafolio, los costos de transacción, los impuestos y la magnitud de los cambios en el mercado. La mayoría de las veces se utilizan tres enfoques.
El primero es el rebalancing calendario. El inversor restaura las proporciones originales, por ejemplo, una vez al año. Es un método sencillo que no requiere seguimiento constante del portafolio. Su desventaja es la falta de reacción ante grandes cambios que puedan surgir entre fechas.
La segunda opción es el rebalancing por umbral. Las transacciones se realizan solo cuando la participación de una clase de activos se desvía de las suposiciones en un valor determinado. Por ejemplo, un portafolio 60/40 puede restaurarse a la estructura original cuando la participación de las acciones sube por encima del 65 % o cae por debajo del 55 %.
El tercer enfoque combina ambas metodologías. El inversor revisa el portafolio regularmente, por ejemplo, una vez al trimestre, pero realiza transacciones solo cuando las desviaciones son significativas.
En la práctica, no vale la pena reaccionar ante cada pequeña variación. Si la participación de las acciones sube del 60 % al 61 %, ejecutar una transacción no tiene mucho sentido. Un rebalancing demasiado frecuente aumenta el número de operaciones, genera costos y puede llevar a un impuesto innecesario sobre ganancias de capital.
No es necesario controlar las proporciones y ejecutar transacciones por cuenta propia. En el marco de las estrategias propias y temáticas en Portu, se puede construir un portafolio propio de acciones, bonos, ETFs y otras clases de activos, establecer sus proporciones objetivo y activar el rebalancing automático. Con esto, Portu vigila que la estructura del portafolio no se desvíe demasiado de las suposiciones adoptadas.
¿Cómo restaurar las proporciones sin vender activos?
Vender parte del portafolio implica el riesgo de pagar el impuesto Belki y costos de transacción. Muchos inversores optan por rebalancing mediante nuevas aportaciones. Si la participación de las acciones sube demasiado, los nuevos fondos se dirigen principalmente a bonos. Si después de una caída la participación de las acciones es demasiado baja, destinamos el nuevo dinero a comprar acciones. Así es como también intentamos hacerlo en Portu, para limitar el número de transacciones innecesarias.
También se pueden usar dividendos, cupones de bonos o fondos de depósitos que vencen. Con esto, restauramos lentamente las proporciones sin necesidad de vender activos rentables. Este método funciona especialmente bien en la fase de construcción de capital, cuando las aportaciones mensuales son altas en relación al valor del portafolio. Con un portafolio grande, la escala de las aportaciones puede no ser suficiente y será necesaria la venta.
El rebalancing no es lo mismo que reducir el riesgo con sentido
El rebalancing consiste en restaurar las proporciones previamente establecidas en el portafolio. No significa que la división de activos elegida una vez deba mantenerse durante toda la vida. La gestión del portafolio de inversión implica ajustar su composición a la situación de vida cambiante, el horizonte de inversión y el nivel de riesgo aceptado.
Cuanto más cerca esté el horizonte de inversión, mayor importancia tendrá la protección del capital acumulado. En esa situación, vale la pena reducir gradualmente la participación de activos más riesgosos y aumentar la importancia de instrumentos más estables, como bonos del Tesoro a corto plazo o fondos de bonos a corto plazo.
Para un veinteañero que invierte pensando en la jubilación dentro de unas décadas, un portafolio 100 % de acciones puede ser una solución sensata. La situación es diferente para un sesentaañero que planea jubilarse en cinco años. Si justo antes de alcanzar el objetivo aparece una caída, la alta participación de acciones lo expone a perder una parte significativa del capital acumulado a lo largo de los años.
Por eso, además del rebalancing, vale la pena ajustar regularmente la estructura del portafolio al edad, la situación de vida y el horizonte de inversión que se acerca.
En Portu, ambos procesos se pueden automatizar. El rebalancing automático vigila las proporciones establecidas del portafolio, mientras que la función Reducir el riesgo con sentido reduce gradualmente la participación de activos más volátiles a medida que se acerca el final de la inversión.
Con los asesores robóticos, como Portu, el inversor no necesita monitorear las proporciones, ejecutar transacciones adicionales ni tomar decisiones difíciles. La automatización facilita mantener la estrategia de manera coherente, y a largo plazo suele ser más importante que intentar sentir el momento perfecto de entrada y salida del mercado.
Resumen
El rebalancing es una regla simple pero eficaz que evita que el portafolio cambie por sí solo a otra estrategia. No garantiza las mayores tasas de retorno, no protege contra todas las caídas y a veces puede bajar el rendimiento durante una alza. Su objetivo principal es mantener el riesgo de inversión en el nivel que conscientemente elegimos.
No controlamos los mercados, pero podemos controlar la estructura de nuestro portafolio. Con el rebalancing limitamos la influencia de las emociones, reducimos el riesgo de concentración excesiva y hacemos que la estrategia de inversión permanezca coherente con nuestros objetivos. Las soluciones automáticas, como las ofrecidas por Portu, ayudan a poner en práctica esta regla y a mantenerla de manera constante.
