Presentamos el último comentario de Chris Iggo, CIO Core Investment Managers en la gestora de fondos AXA Investment Managers y presidente del AXA IM Investment Institute, sobre las expectativas de los mercados en relación con los tipos de interés y la evolución de la renta fija.
- Los mercados están a punto de descartar cualquier recorte de los tipos de interés para 2024, pero parece un poco exagerado
- En EE.UU., el mercado espera dos recortes en lugar de seis, mientras que en la eurozona espera tres en lugar de siete
- El encarecimiento del petróleo alteraría las perspectivas de inflación y crecimiento. Junto con el actual conflicto en Ucrania, existe la posibilidad de que se produzca un escenario de aversión al riesgo en el que los bonos se beneficien de los flujos de refugio de los activos de riesgo
Chris Iggo, CIO Core Investment Managers en la gestora de fondos AXA Investment Managers y presidente del AXA IM Investment Institute
Los mercados están a punto de descartar cualquier recorte de los tipos de interés para 2024, pero parece un poco exagerado. En Europa y el Reino Unido, es probable que la inflación siga disminuyendo.
Los mercados han rebajado las expectativas sobre lo que harán los bancos centrales este año. En EE. UU., de esperar seis recortes por parte de la Fed, el mercado está valorando ahora menos de dos. En la eurozona, de esperar siete movimientos por parte del BCE, el mercado valora ahora tres. No es de extrañar que los rendimientos de la renta fija sean negativos en lo que va de año.
En EE.UU., la rigidez de los precios en algunos sectores de servicios ha estancado el proceso de desinflación, pero el deflactor del PCE -la medida clave de la inflación de la Fed– parece avanzar en la dirección correcta, aunque el IPC se comporte un poco peor. Los bonos del Tesoro a largo plazo y otros bonos soberanos de referencia no parecen demasiado interesantes y no lo serán hasta que se relajen los tipos. Antes de que eso ocurra, los mercados de crédito son más interesantes, con el carry dominando el panorama de rentabilidad. La corta duración y el diferencial siguen siendo los temas dominantes en los mercados de renta fija.
Por el momento es difícil ver hacia dónde se dirigen los bonos. La posibilidad de una escalada en Oriente Medio podría empezar a afectar a los mercados mundiales de forma más significativa. El encarecimiento del petróleo alteraría las perspectivas de inflación y crecimiento. Junto con el actual conflicto en Ucrania, existe la posibilidad de que se produzca un escenario de aversión al riesgo en el que los bonos se beneficien de los flujos de refugio de los activos de riesgo. Sin embargo, esto es difícil de predecir y negociar. Por ahora, hay que seguir de cerca la historia fundamental y política subyacente.
Respecto a las subida de tipos, no hay constancia pública de que los funcionarios de la Fed hayan admitido que han pasado de los recortes de tipos a los tipos en suspenso y a las subidas de tipos. Pero los inversores no confían en que la Fed esté al tanto de la situación de la inflación y, si no lo está, qué puede hacer al respecto.
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