Un dólar fuerte no favorece al zloty
El dólar cumple la función de principal moneda de reserva mundial y de refugio seguro (safe haven). Su fortalecimiento suele significar una fuga de inversores del riesgo, seguida de una venta de activos de países considerados mercados emergentes. Polonia también entra en este grupo.
Además, el zloty está fuertemente correlacionado con el euro. Un debilitamiento de la moneda común frente al dólar suele conllevar una depreciación aún mayor del zloty.
¿De dónde proviene la fuerza del dólar?
La fuerza del dólar proviene en gran medida de las crecientes expectativas de aumentos de las tasas de interés en EE. UU. La reunión de ayer del FOMC, es decir, el Comité Federal de Mercado Abierto, a pesar de no haber cambiado el nivel de las tasas, resultó bastante clara y avisa de una política monetaria más restrictiva de lo que se había previsto. El endurecimiento puede ocurrir, entre otras cosas, mediante aumentos de tasas.
Tipo de cambio del dólar – pronóstico para los próximos días
El aumento de las tasas del Fed antes de fin de año ya está totalmente valorado por los mercados. Esto significa que tal movimiento es el escenario base del mercado y debería estar incluido en las valoraciones de otros activos. Si la retórica cambia y las valoraciones caen, el dólar podría verse bajo presión de venta.
Si las valoraciones no cambian hasta diciembre y no se produce un aumento, la moneda estadounidense también seguramente se debilitará. La conciencia de cómo es el status quo del mercado es crucial para entender los movimientos en el mercado de divisas.
¿Por qué el mercado espera aumentos de las tasas de interés en EE. UU.?
La reunión de ayer del FOMC fue la primera liderada por el nuevo presidente – Kevin Warsh. Comienza su mandato de cuatro años como presidente del Fed. Se enfrentará a una tarea difícil. Muchos esperan que intente complacer al presidente, adoptando una postura de “pájaro de plumas” (es decir, una política orientada a tasas más bajas). Al mismo tiempo, debe convencer al resto del Comité. Si los mercados perciben una discrepancia entre lo que comunica Warsh y lo que piensan los demás decisores, puede perder rápidamente la confianza de los inversores.
La conferencia de ayer estuvo llena de señales que sugieren que Warsh buscará tasas más bajas, lo que por sí mismo debería debilitar al dólar. Aquí surge la cuestión de la discrepancia mencionada: para los mercados es mucho más importante cómo el Comité completo ve la situación actual (Warsh solo tiene una voz entre 12). Aquí vemos una gran cautela.
El gráfico anterior – aunque puede parecer modesto – nos dice mucho sobre las expectativas de los decisores individuales respecto al futuro camino de las tasas. Cada miembro del Comité (excepto Warsh, quien se negó a revelar sus opiniones en este contexto) presentó sus expectativas sobre su evolución, reflejadas mediante puntos. Hasta 9 decisores esperan un aumento antes de fin de año, 6 de ellos dos.
El cambio respecto a marzo es radical, como se ve en el gráfico anterior. No es sorprendente el reajuste alcista (aumento de las probabilidades de aumentos de tasas) que el mercado ha hecho. Por cierto, también están subiendo los rendimientos de los bonos estadounidenses. Un mayor retorno de activos considerados globalmente como una de las formas de inversión más seguras conduce a la debilidad de las alternativas, es decir, entre otras cosas, los metales preciosos (oro y plata).
