Hoy datos sobre la coyuntura empresarial en mayo. En el extranjero el índice Ifo alemán y el índice de optimismo de los consumidores estadounidenses de la Universidad de Michigan. La producción industrial aumentó en abril 3,1% interanual, frente a nuestra previsión de 4,7% interanual y al consenso del mercado de 4,2% interanual.
En términos desestacionalizados, la producción cayó 2,6% intermensual. La producción de la construcción aceleró en abril a 4,5% interanual con +0,6% interanual en marzo, superando las expectativas del mercado de 3,7% interanual y disipando nuestras preocupaciones sobre el retorno de la dinámica negativa.
Los datos de inflación PPI para marzo se revisaron al alza 2pp, de modo que la lectura de abril (+1,9% interanual) resultó significativamente más alta que las expectativas del mercado (-0,1% interanual) y nuestra previsión (+0,1% interanual).
El crecimiento salarial en el sector empresarial se desaceleró en abril más de lo esperado – a 5,4% interanual desde 6,6% interanual en marzo, por debajo de nuestra previsión (6,2% interanual) y del consenso del mercado (6,0% interanual).
En términos reales, la dinámica salarial se redujo a 2,1% interanual desde 3,4% interanual, alcanzando el nivel más bajo desde septiembre de 2023. En general, el primer conjunto de datos del segundo trimestre fue más débil que las previsiones, pero en nuestra opinión sigue indicando la continuación de la tasa de crecimiento del PIB por encima del 3%. Más sobre la producción lo escribimos aquí, y sobre el mercado laboral aquí.
La Comisión Europea mostró su gira de previsiones de primavera, teniendo en cuenta el impacto de la crisis en Oriente Medio. Según la Comisión, el impacto de este conflicto en la UE será menor que la invasión rusa a Ucrania, aunque afectará a la economía por canales similares.
La crisis debilita la inversión, la exportación y el crecimiento del empleo
Según la CE, la crisis debilitará la inversión, la exportación y el crecimiento del empleo, y provocará una caída de los ingresos reales de los hogares. En consecuencia, la Comisión redujo sus estimaciones de crecimiento del PIB en la Unión Europea en 0,3pp en 2026 y 0,1pp en 2027 y al mismo tiempo aumentó las previsiones de inflación. Especialmente se sintió en Alemania, donde el crecimiento se revisó 0,6pp en 2026 y 0,3pp en 2027.
Mientras tanto, las previsiones de crecimiento para Polonia permanecieron sin cambios, lo que en nuestra opinión se puede atribuir parcialmente al optimismo moderado de la Comisión sobre Polonia durante la ronda de previsiones anterior. Las previsiones de la Comisión son actualmente muy cercanas a las nuestras.
Los índices preliminares PMI en la zona euro decepcionaron. El índice para el procesamiento alemán cayó por debajo de 50 puntos, y en toda la zona euro cayó más de lo esperado. De manera similar se comportó el índice del sector servicios en la zona euro, aunque la mejora del índice de servicios alemanes suavizó ligeramente la interpretación negativa de los datos.
Corrección en EUR/PLN
Al principio del día el zloty se fortalecía y el par EURPLN cayó a 4,243, pero los débiles datos del país empujaron la tasa al alza y durante el día casi llegó a 4,25, después de lo cual se produjo una ligera corrección.
El mercado nacional de deuda se fortaleció el jueves, aunque ya no tan marcadamente como el día anterior. Los rendimientos cayeron 2-4 puntos a pesar de un leve aumento de las tasas en los mercados base. De manera similar se comportaron las tasas IRS y FRA.
La caída de las tasas pudo haber sido un reflejo de los débiles datos económicos del país, que suavizaban las expectativas de aumentos de las tasas de interés.
