Warsh brilló con sus puños
En Sintra Kevin Warsh, Christine Lagarde, Andrew Bailey y Tiff Macklem evitaron trazar una trayectoria concreta de las tasas, subrayando la importancia de la flexibilidad y de los datos que llegan.
Warsh mantuvo un punto de partida aguerrido. Anunció que decepcionará a quienes esperen tolerar una inflación por encima del 2% y reiteró la independencia de la Reserva Federal. Al mismo tiempo reconoció que en las últimas semanas han bajado las expectativas inflacionarias y el riesgo de un mayor aumento de precios. Esa fue la segunda parte de su intervención que resultó más importante para el mercado.
Durante el panel el dólar se debilitó y devolvió parte de los aumentos anteriores, y los inversores redujeron ligeramente las apuestas por un endurecimiento rápido de la política. No obstante, no significa un regreso a la discusión sobre recortes.
La fecha base de la primera subida sigue siendo septiembre – el mercado valora la probabilidad de tal movimiento en torno al 65%. Sin embargo, diciembre sigue siendo una posible fecha para el segundo paso.
El silencio es oro
Los demás participantes del panel recordaron que no todos los bancos centrales están en el mismo lugar. Lagarde evaluó que tras la caída de los precios del petróleo, el balance de riesgos para el crecimiento y la inflación en la zona euro se volvió más equilibrado.
Bailey, por su parte, subrayó claramente que los recortes de tasas en el Reino Unido no regresaron a la mesa. Lo común fue la falta de dirección en las futuras decisiones, pero la reticencia a hacer promesas. Los banqueros no quieren volver a ser rehenes de predicciones que, ante el primer gran shock, tendrán que ser revocadas.
Es comprensible, aunque difícil considerar el silencio como la forma ideal de construir la previsibilidad de la política monetaria. Para el mercado de divisas significa una mayor dependencia de las próximas publicaciones.
Datos fuertes de EE. UU. acercarán la subida de septiembre y sostendrán la ventaja del dólar, mientras que señales de debilitamiento de la inflación o del mercado laboral pueden reducir rápidamente las valoraciones más agresivas. Sintra no cuestionó el escenario de un endurecimiento adicional por parte de la Fed, pero mostró que el camino a dos subidas aún no está decidido.
Ahora hablarán los datos
Después de Sintra, el mercado vuelve rápidamente a los números, y la prueba más importante llegará hoy a las 14:30 con el informe laboral estadounidense. El consenso asume un aumento del empleo de 110 000, mantener el desempleo en 4,3 % y un aumento salarial de 0,3 % m/m y 3,5 % a/a.
Un conjunto de datos más fuerte respaldaría el escenario de la subida de septiembre de la Fed y dejaría diciembre en juego como la fecha del segundo movimiento.
Datos más débiles aún no tienen que revertir la dirección de la política monetaria, pero mostrarían que el mercado había sido demasiado complaciente con los nuevos capítulos de Warsh.
Anteriormente la tasa de desempleo en la zona euro cayó al 6,2 %, y la inflación suiza se mantuvo en un nivel bajo del 0,5 % a/a.
En el mercado de divisas el EURPLN permanece cerca de 4,29, el dólar cuesta alrededor de 3,76 zł, y el EURUSD, tras una breve subida, vuelve a los 1,14 $.
La mayor emoción, sin embargo, proviene del yen.
La caída repentina de USDJPY alrededor de 162,7 generó sospechas de intervención. Formalmente, tales acciones las encarga el Ministerio de Finanzas japonés, y el Banco de Japón simplemente las ejecuta.
Tokio no confirmó su entrada al mercado, pero aparentemente consideró que valía la pena recordar a los especuladores su presencia.
