El jueves, la atención de todos se centrará en el Banco Central Europeo.
El estancamiento del jueves del BCE. Inflación, crisis energética y fuego en Oriente Medio
El mercado espera que el BCE mantenga las tasas de interés en el mismo nivel, pero la estabilidad es solo aparente. En realidad es el silencio antes de la tormenta que provoca la mezcla de riesgo geopolítico y la falta de aire de la economía.
La guerra en Oriente Medio y los precios de la energía en alza han deteriorado drásticamente las perspectivas de inversión. La confianza tanto de las empresas como de los consumidores se evaporó a un ritmo acelerado, lo que provocó una evidente debilidad de la actividad económica.
La ronda de PMI de mayo muestra la cruda realidad. La dinámica de crecimiento prácticamente se detuvo. Peor aún, la presión de precios en los canales de distribución se intensifica, aunque el mercado laboral sigue mostrando una sorprendente resistencia.
La Junta de Gobernadores ya evalúa los riesgos inflacionarios como dirigidos al alza.
“En nuestro escenario base suponemos que solo un colapso repentino y completo del Estrecho de Ormuz podría convencer al BCE de ignorar este shock”, dijeron los analistas de UniCredit.
“Si la situación en los mercados de energía solo se normaliza en verano, la inflación en la segunda mitad de 2026 será de alrededor del 3,5 %, para volver a la meta del 2 % solo en la segunda mitad de 2027. Suponiendo que la economía no experimente un aterrizaje duro, los aumentos de tasas a finales de año parecen más probables que su ausencia”, añadieron.
Christine Lagarde en la conferencia de marzo “The ECB and Its Watchers” afirmó que dejar un gran, aunque transitorio, espacio de inflación sin reducción sería un error de comunicación.
Actualmente el par EUR/USD parece un bucle, el tipo de cambio oscila alrededor del nivel 1,17 reaccionando más fuertemente a factores geopolíticos que a las mismas diferencias en tasas de interés.
Gráfico. Tipo de cambio del euro frente al dólar (EUR/USD)
Fuente: Trading Economics.
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El euro en los picos de la geopolítica
Otra reunión tranquila del BCE probablemente no provocará una explosión espectacular en el par EUR/USD.
Los contratos a plazo ya han borrado casi por completo las expectativas de aumento de tasas durante esta reunión específica. Christine Lagarde dejó claro que necesita más datos duros para evaluar de manera fiable el impacto de la energía más cara en los carteras de los europeos.
Curiosamente, un euro más fuerte podría ser una herramienta cómoda, aunque indirecta, para combatir la inflación importada. Sin embargo, la jefa del BCE tradicionalmente evita indicar objetivos de tipo de cambio concretos.
“En nuestro escenario base esperamos que el BCE aumente la tasa de depósito dos veces este año (en junio y septiembre), en comparación con una reducción de tasas por parte de la Fed en diciembre, mientras que las tasas a plazo indican que la Fed mantendrá las tasas sin cambios este año”, dijeron los analistas de UniCredit.
“Las diferencias de tasas más pequeñas podrían empujar nuevamente el tipo de cambio EUR/USD al alza, probablemente incluso hacia el pico del inicio del año en el nivel 1,2078, pero no antes de que la prima de riesgo actual causada por la guerra desaparezca por completo”, añadieron.
En la sombra de las batallas globales entre el dólar y el euro, el zloty polaco intenta mantener su posición, aunque no es una tarea sencilla.
El tipo de cambio EUR/PLN oscila actualmente entre 4,25 PLN, lo que refleja la relativa fuerza de nuestra moneda frente a la región.
Sin embargo, esto no cambia el hecho de que el PLN, como moneda de los mercados emergentes, es un barómetro clásico de los ánimos geopolíticos. Si el comunicado del BCE del jueves fuera más aguerrido, el PLN podría beneficiarse de la ola de fortalecimiento del EUR/USD.
Gráfico. Tipo de cambio del euro frente al zloty (EUR/PLN)
Fuente: Trading Economics
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