Stephen Miran votó a favor de la reducción de las tasas, mientras que Hammack, Kashkari y Logan se opusieron a incluir en el comunicado cualquier mención de una posible flexibilización de la política monetaria – exigiendo de facto un claro giro hawkish. Este equilibrio de fuerzas envía a los mercados la señal de que el consenso dentro del Fed es hoy casi imposible de lograr: unos quieren recortar, otros indican disposición a subir – y entre ellos la incertidumbre sobre Powell.
Shock energético como principal factor de riesgo
Powell admitió directamente que el conflicto en curso en Oriente Medio y el bloqueo del Estrecho de Ormuz están elevando significativamente las perspectivas inflacionarias a corto plazo. La inflación CPI saltó del 2,4% en febrero al 3,3% en marzo, y el pronóstico Nowcast sugiere una lectura de 3,6% para abril – el nivel más alto en tres años. El jefe del Fed estima una lectura marginal de PCE de 3,5%, lo que aleja claramente al Fed del objetivo del 2%. El contrato de junio del petróleo Brent cerró alrededor de 118 USD por barril, y el de julio oscila entre 110–111 USD, lo que se traduce en presión directa sobre los canastas inflacionarias en ambos lados del Atlántico. El informe del DOE confirmó una caída brusca de los inventarios de petróleo de 6,2 millones de barriles, con una expectativa de aumento de 0,3 millones de barriles, lo que calienta aún más el mercado de materias primas.
Dólar – fortalecimiento con un giro hawkish
El mercado reaccionó a la decisión del Fed con un fortalecimiento del dólar. La pareja EURUSD pierde 0,3% y cae por debajo de 1,1670, alcanzando su nivel más bajo desde el 9 de abril. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años saltaron 10 puntos básicos, reflejando una postura más restrictiva del FOMC.
El índice del dólar (USDIDX) gana 0,25%, respaldado por una combinación de refugio seguro ante los crecientes precios del petróleo y el propio giro hawkish del comunicado, impuesto por Hammack, Kashkari y Logan.
Los contratos a futuro de las pequeñas empresas del Russell 2000 pierden más de 1,2% – son los más sensibles a las tasas más altas – mientras que el Nasdaq mantiene un modesto plus gracias a los buenos resultados de Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta. El mercado valora aproximadamente un 10% de probabilidad de subir las tasas hasta finales de 2026, pero casi un 50% de probabilidad de un movimiento al alza en 2027.
Sucesión y salida de Powell
La conferencia de prensa de Powell tuvo un peso de mercado limitado debido a su inminente salida del cargo de presidente. Kevin Warsh fue oficialmente confirmado por el Senado y asumirá el mando el 15 de mayo.
El presidente saliente no puede comprometer de manera fiable al sucesor con acciones concretas, lo que él mismo admitió, declarando que la política “no está en una trayectoria fija”. Powell anunció, sin embargo, que permanecerá en el Consejo de Gobernadores “por tiempo indefinido”, justificándolo con ataques legales sin precedentes por parte de la administración Trump – declarando que quiere proteger la independencia institucional del Fed.
Donald Trump, por su parte, calificó el momento como adecuado para una reducción, criticando el enfoque del banco central como demasiado restrictivo. La nueva era monetaria bajo la dirección de Warsh comenzará oficialmente en junio.
Inflación en Polonia – los combustibles no se relajan, pero el escenario base sigue siendo suave
La lectura preliminar de la inflación CPI en Polonia para abril fue del 3,2% anual, claramente por encima del consenso del mercado del 2,9% anual y por encima de la lectura anterior del 3,0% anual. En términos mensuales, los precios aumentaron un 0,6% mensual, también superando las expectativas del mercado (pronóstico: 0,3% mensual). El principal motor sigue siendo el costo de la energía – los combustibles y lubricantes para vehículos privados aumentaron un 8,4% anual, aunque un poco más lento que en marzo (8,6% anual).
La caída mensual de los precios de los combustibles en un 1,8% mensual se debe principalmente al programa gubernamental CPN, que redujo el IVA y el impuesto al valor agregado. La inflación subyacente de marzo fue del 2,7% anual – por encima del consenso del 2,6% – señalando que la presión de precios es más amplia que solo los efectos energéticos.
El sorpresivo aumento inflacionario refuerza el argumento a favor de mantener una política monetaria restrictiva por parte del NBP. El mercado ya lo descuenta – el indicador FRA 9x12 indica un WIBOR 3M a 9 meses de 4,60%, lo que implica el potencial de hasta tres aumentos de tasas, mientras que el FRA 6x9 asume dos aumentos hasta fin de año.
La inflación actual tiene, sin embargo, un carácter principalmente de oferta, impulsada por los precios de la energía y la situación en Oriente Medio, lo que coloca al RPP en una posición difícil, ya que el endurecimiento monetario no ayudará mucho aquí. Una cosa es segura: las reducciones de tasas son en este momento absolutamente excluidas.
