Kevin no se ha separado del punto de referencia de la halcón
Hace una semana, los contratos de tasas de interés en EE. UU. indicaban un 25 % de probabilidad de un aumento en la reunión de FOMC de septiembre. Hoy esa cifra ya supera el 70 %, de los cuales casi el 20 % incluso apunta a un movimiento doble antes de fin del segundo trimestre.
Esta vez es difícil hablar de un carácter especulativo de esta distribución, porque el impulso vino del centro de mando, es decir, del propio Comité.
Los decisores emitieron la señal de la halcón en sus pronósticos de la magnitud del costo del dinero para los próximos meses (el llamado dot plot), lo que en la mente de los inversores se convirtió en una apuesta segura al menos por un aumento, y se introdujo la opción de otro. No hubo tonos de paloma que pudieran equilibrar ese mensaje, el nuevo jefe de la Fed no lo trajo.
Además, la reticencia de Kevin Warsh a la comunicación abierta con los mercados y la transparencia del mensaje de la Reserva se manifestó demasiado claramente, lo que introduce una incertidumbre adicional. El dólar estadounidense no pudo imaginar un mejor combustible para el crecimiento y realizó otro fuerte movimiento en el tablero de forex.
USD king
El tipo de cambio EUR/USD, tras romper al principio de junio el soporte clave en el rango de 1,157 USD, se estrelló en mínimos en el área de 1,15 USD, para luego, con la gracia que le caracteriza, superar ese nivel con un fuerte golpe.
El impulso de la Fed redujo rápidamente el eurodólar a alrededor de 1,14 USD, pero – aunque el primer respiro primaveral cayó rápido – el mínimo de marzo de este año resistió ese ataque (el mínimo de julio también está muy cerca, tenemos aquí una acumulación de niveles significativos). Sin embargo, estoy lejos de esperar que todo haya terminado.
Me inclino más a la idea de que el rebote de la quinta es solo una reacción clásica antes de intentar otra prueba de ese soporte clave. ¿Qué podría pasar?
Desde un punto de vista técnico, romper alrededor de 1,14 USD podría abrir el camino para bajar primero ligeramente por encima de 1,12 USD (picos de 2024), y luego incluso por debajo de 1,10 USD. Por supuesto, no sucederá de la noche a la mañana, pero no se descarta que estemos en un lugar realmente clave para la dinámica del forex.
PLN bajo presión
El USD dominante en FX es automáticamente una carga evidente para el zloty polaco. El tipo de cambio del dólar se aceleró, marcó una pausa en 3,70 zł, para finalmente llegar a 3,73 zł, el nivel visto recientemente en marzo.
El viernes por la mañana, USD/PLN se corrige y cae por debajo de 3,72 zł, pero eso no alivia la presión sobre la moneda local, que sufre similar a la mayoría de la cesta de EM (mercados emergentes). Esto también se reflejó en EUR/PLN, que superó no solo los picos locales, sino también los de abril, y salió por encima de 4,26 zł. Por el momento, los futuros aumentos se han detenido, pero el zloty tiene mucho trabajo por delante para recuperar el terreno.
JPY sobre el precipicio
Dado que la mayoría de los movimientos recientes en forex se deben a un dólar más fuerte, también debemos mirar el yen. El tipo USD/JPY no solo superó los 160 JPY (que se suponía que sería una barrera que provocaría una reacción de los decisores japoneses), sino que llegó cerca de los picos de julio de 2024 con 162 JPY (anteriormente la moneda japonesa era más débil en la primera mitad de los años 80).
Hace menos de dos años, la subida inesperada de las tasas de interés por parte del Banco de Japón resultó ser un salvavidas para el JPY. Su efecto fue un giro brusco del mecanismo de carry trade (financiar inversiones con crédito barato en yenes), que también fortaleció el JPY de forma tan rápida. Desafortunadamente, para el BoJ actualmente estamos en un lugar completamente diferente y la subida de junio del costo del dinero (hasta 1 %, máximo desde 1995) no ayudó, a pesar de las altas expectativas.
Además, actualmente EE. UU. planea seguir más bien la misma dirección que el BoJ, en lugar de bajar las tasas como lo hizo en 2024. Y dado que Japón no decidió intervenir en el mercado de divisas ante la falta de estadounidenses celebrando (es decir, con una liquidez mucho más baja), finalmente esto podría ser otro estímulo para un mayor ataque al JPY.
Por cierto, la operación de este tipo de la primavera anterior absorbió un récord de 74 mil millones de USD, y su efecto fue de corta duración. El yen probablemente solo pueda contar con una corrección de la fortaleza del dólar.
