Los miembros del Consejo parecen seguir optando por la estabilidad de las tasas de interés, aunque ante el prolongado conflicto en Oriente Medio y el cierre del estrecho de Ormuz, la probabilidad de aumentos de tasas en los próximos meses ha aumentado. Por el momento, sin embargo, mantenemos nuestra previsión actual de mantener las tasas de interés en el nivel actual hasta el final del año en curso.
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En el comunicado publicado tras la decisión del CPM se percibió una incertidumbre aumentada relacionada con la guerra en el Golfo Pérsico y la situación en el mercado de commodities energéticos. El Consejo, como de costumbre, enfatizó que las decisiones futuras dependen de la información que llegue sobre las perspectivas de inflación y actividad económica en Polonia y reiteró que el papel clave en la configuración de esas perspectivas son los cambios en los precios de los commodities y la inflación mundial en el contexto geopolítico.
El estrecho de Ormuz como factor clave para la decisión sobre las tasas de interés
Parece que, sobre todo, los precios del petróleo y, en menor medida, del gas natural en las próximas semanas y meses decidirán qué medidas tomarán los miembros del Consejo. Si la exportación de commodities de Oriente Medio se restaura y los precios del combustible caen, es probable que el nivel de las tasas de interés no cambie este año (por el momento sigue siendo nuestro escenario base).
Sin embargo, si resulta que no hay acuerdos entre Estados Unidos e Irán y el estrecho de Ormuz permanece cerrado indefinidamente, el endurecimiento de la política monetaria por parte del CPM se convertirá en una opción realista.
El presidente del NBP, Adam Glapiński, señaló esto durante su conferencia, afirmando que en las últimas semanas el riesgo de aumentos de tasas de interés ha aumentado. Aunque señaló que, por el momento, tal medida no está decidida, en nombre del CPM enfatizó que si surge la necesidad, el Consejo no dudará en tomar medidas rápidas y decididas.
Al preguntar sobre las condiciones que tendrían que darse para que los miembros del CPM votaran a favor de aumentar las tasas de interés, destacó el papel clave de las proyecciones inflacionarias. Si, según la evaluación del banco central, el riesgo de superar de forma sostenida el objetivo inflacionario (definido como 2,5% ±1pp) por el índice CPI aumenta claramente, las solicitudes de aumento de tasas de interés probablemente aparecerán en la mesa y, en nuestra opinión, podrían encontrar el apoyo de la mayoría en el Consejo.
En la práctica, todo se reduce al estrecho de Ormuz. Los últimos días han traído cierta nueva esperanza de que el conflicto se extinga y se desbloquee el tráfico marítimo. Si las expectativas se acompañan de acciones reales, el tema de los aumentos de tasas de interés podría desaparecer rápidamente de la agenda. Un impasse prolongado en el Golfo Pérsico, por otro lado, haría que la cuestión de endurecer la política monetaria se volviera muy real, tal vez ya en julio, cuando el NBP presente una nueva proyección inflacionaria.
