Los datos de ventas del 1Q26 parecen confirmar ese escenario. Suponemos una caída de los gastos de marketing en relación con los ingresos, a niveles de antes de la adquisición de PRM en el horizonte hasta 2028 frente a 2027 anteriormente.
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Como resultado de la actualización de la valoración y la recomendación, vemos un potencial de crecimiento del 15% para el valor de las acciones a medio plazo. Por lo tanto, mantenemos la recomendación ACUMULAR reduciendo el precio objetivo de 33,7 a 20,7 PLN/acción.
Estimaciones de ventas para 1Q26
Los ingresos por ventas en el primer trimestre de 2026 fueron de 375,7 millones de PLN, alcanzando una dinámica del 6,6% interanual. Las ventas online aumentaron en 1Q26 un 5,1% en comparación con el mismo período de 2025, alcanzando un valor de 349,3 millones de PLN. Evaluamos las estimaciones de ventas ligeramente positivamente: los ingresos preliminares se situaron un 7% por encima de nuestra previsión anterior.
El Consejo señala una base exigente del año pasado. La compañía indicó que en los meses de venta del período reportado – es decir, enero y febrero – registró dinámicas de ventas más bajas, mientras que la recuperación de las ventas ocurrió en marzo. Señalamos que el primer trimestre es estadísticamente el más débil del año fiscal. Las ventas representan en promedio el 20% de los ingresos anuales, mientras que la EBITDA en 1Q contribuye al total anual en aproximadamente un 15%.
Pronósticos – sigue siendo clave la participación de costos de marketing en las ventas
El año 2026 será para Answear.com otra etapa de la ejecución de la estrategia de crecimiento. El Consejo se centra en seguir ampliando la escala de la actividad mediante el aumento de ingresos, el número de clientes activos y la frecuencia de compras.
La compañía destaca que la plena materialización de la palanca operativa y la mejora sustancial de los márgenes ocurrirán en los próximos años – 2026 sigue siendo un período de inversión. Al mismo tiempo, Answear.com planea un mayor crecimiento de la participación de marcas premium en las ventas, lo que apoya un mayor AOV y la lealtad de los clientes. El factor clave de los resultados sigue siendo el costo de marketing – suponemos que hasta 2028 (anteriormente 2027) se reducirá gradualmente su participación en los ingresos hasta los niveles de 1H23. En 2026–2027, los resultados seguirán estando bajo su impacto negativo, aunque decreciente.
Cambios en el programa de motivación
Dentro del programa de motivación de Answear.com S.A. se realizaron cambios que consisten en reducir las condiciones de su cumplimiento para el año 2026 – el umbral de EBITDA se redujo de 100 millones de PLN a 90 millones de PLN, y el requisito de curso de 50 PLN a 45 PLN, manteniendo la regla de que los derechos dependen de alcanzar al menos el 80% de esos valores. Estos cambios tenían como objetivo adaptar las suposiciones del programa a las condiciones actuales del mercado y aumentar la viabilidad de alcanzar sus objetivos.
El valor de las acciones de Answear.com se estimó en base a la valoración con los métodos: DCF (19,3 PLN) y comparativa (17,7 PLN), lo que, ponderando las valoraciones anteriores con pesos iguales, dio un precio objetivo a 12 meses igual a 20,7 PLN.
