Fuerte crecimiento de las ventas minoristas
La dinámica de las ventas minoristas calculada en precios constantes aumentó en marzo al 8,7% interanual frente al 5,0% en febrero y también fue significativamente superior al consenso del mercado (5,9%) y nuestra previsión (6,0%).
Al eliminar el efecto de los factores estacionales, las ventas minoristas en precios constantes aumentaron en marzo un 3,3% mes a mes.
Numerosos factores de apoyo al comercio minorista
El impulso de las ventas minoristas en marzo tuvo un amplio alcance. Se registró un aumento de la dinámica anual en cada categoría reportada por el GUS. El impulso fue consecuencia de la interacción de varios factores favorables.
Las condiciones meteorológicas en marzo mejoraron de manera decisiva respecto a febrero, lo que impulsó la movilidad de los hogares y su disposición a realizar compras. Como resultado, se observó un aumento de la dinámica de las ventas minoristas en precios constantes, entre otras, en las categorías “vehículos automotores, motocicletas y piezas” (7,7% interanual en marzo frente al 2,7% en febrero), “combustibles sólidos, líquidos y gaseosos” (16,2% frente al 10,2%) y “otros” (15,1% frente al 9,4%).
Las ventas de combustibles podrían haber sido además apoyadas por compras realizadas por temor al fuerte aumento de sus precios tras el estallido del conflicto en Oriente Medio. Al mismo tiempo, la mayor temperatura favoreció compras aceleradas de ropa de primavera, lo que se reflejó en un fuerte aumento de la dinámica en la categoría “textiles, ropa, calzado” (hasta 13,6% interanual en marzo desde 0,8% en febrero).
Un factor importante que influyó positivamente en el cambio de la dinámica de las ventas minoristas entre febrero y marzo fue el efecto calendario en forma de una fecha de Pascua más temprana en 2026 que en 2025 (en 2026 cayó a principios de abril, mientras que en 2025 fue a mediados de abril).
En consecuencia, las compras navideñas de este año se realizaron parcialmente en marzo, mientras que el año pasado se completaron en abril. Esto se reflejó en un fuerte aumento de la dinámica real de las ventas minoristas en la categoría “alimentos, bebidas y productos de tabaco” (4,3% interanual en marzo frente al 0,2% en febrero).
Además, para aumentar la dinámica de las ventas minoristas también contribuyeron efectos calendarios positivos (en marzo de 2026, ese número fue uno mayor que en marzo de 2025, mientras que en febrero de 2026, el número de días laborables fue el mismo que en febrero de 2025).
El conflicto en Oriente Medio sigue siendo un factor de riesgo para el consumo
Los datos de hoy confirmaron nuestra evaluación previa de que las condiciones climáticas adversas tuvieron un impacto negativo transitorio en las ventas minoristas, y la disposición de los hogares a consumir se mantiene en un nivel elevado.
Vale la pena señalar que el índice de la coyuntura del consumidor sobre “realizar compras importantes en la actualidad” alcanzó en abril el nivel más alto desde enero de este año. Además, los índices sobre la probabilidad de comprar un coche, una vivienda (casa) o realizar una reforma no cambiaron significativamente en abril respecto a la edición anterior (de enero).
Esto significa que el conflicto en Oriente Medio ha tenido hasta ahora un impacto negativo limitado en el ánimo de los consumidores y sus decisiones de compra. A partir de los datos de ventas minoristas de enero-marzo, vemos un riesgo significativo al alza para nuestra previsión de la dinámica del consumo en el primer trimestre (3,8% interanual frente al 4,3% en el cuarto trimestre de 2025).
Sin embargo, mantenemos nuestra evaluación de que el aumento esperado de la inflación (ver MAKROmapa del 23.03.2026), que reduce el poder adquisitivo real de los consumidores, tendrá un efecto de reducción de las ventas minoristas y el consumo en los próximos meses.
Esperamos que al mismo tiempo los hogares suavicen la trayectoria del consumo, es decir, solo ajusten parcialmente sus gastos a la reducción transitoria de ingresos, utilizando los ahorros acumulados previamente. Por lo tanto, pronosticamos que la dinámica del consumo privado anual será del 2,6% interanual en este año frente al 3,7% en 2025.
En nuestra opinión, los datos de ventas minoristas de marzo son positivos para el curso del zloty y la rentabilidad de los bonos.
