Datos: CPI, datos de producción industrial
Hoy conoceremos los datos completos sobre la inflación CPI en abril, así como el balance de pagos de marzo. Esperamos que muestre un aumento del déficit de la cuenta corriente a alrededor de 1,8 mld de euros, frente a unos 1 mld de euros en febrero.
El empeoramiento del resultado de la cuenta corriente lo vinculamos principalmente con el aumento del déficit comercial, con un crecimiento de la dinámica de importaciones del 10,2 % interanual y de la dinámica de exportaciones del 9,2 % interanual. Además, en EE. UU. se publicarán datos de producción industrial en abril.
Crecimiento del PIB en Polonia
El crecimiento del PIB en Polonia fue del 3,4 % interanual en el primer trimestre, frente al 4,1 % interanual en el cuarto trimestre de 2025. La lectura preliminar resultó ser una sorpresa negativa: el consenso del mercado era del 3,7 % y nuestra previsión del 3,8 %. En el marco de la corrección estacional, el PIB creció un 0,5 % intertrimestral, mientras que el año pasado registró crecimientos intertrimestrales de 0,8–1,1 %. La lectura débil del PIB en el primer trimestre hace que la transición rápida a un régimen de endurecimiento de la política monetaria por parte del RPP ya en julio parezca poco probable.
El tercer abril más seco desde 1951
El abril de 2026 fue el tercer abril más seco desde 1951, según el Instituto de Meteorología y Gestión del Agua. Se añadió que, en la mayoría de las estaciones sinópticas, las precipitaciones en abril no superaron el 30 % de la norma multianual.
La posible permanencia de condiciones climáticas adversas ejercería una presión adicional sobre los precios de los alimentos en el país (además del aumento global de los precios de los alimentos reflejado en el índice FAO, el combustible más caro y los fertilizantes), y por lo tanto generaría riesgo para las previsiones de inflación. Sería un giro de la situación de 2025, cuando la alta oferta interna de frutas y verduras superó las expectativas y contribuyó a una caída de la inflación más rápida de lo esperado en la segunda mitad del año.
Trump no necesita desbloquear el estrecho de Ormuz
El precio del crudo Brent se disparó durante la noche por encima de 107 $ por barril, aunque durante toda la sesión europea del jueves se mantuvo cerca de 105 $. Entre los informes de las negociaciones Trump‑Xi, los mercados escucharon las palabras del presidente de EE. UU. de que su país no necesita desbloquear el estrecho de Ormuz.
La postura del mercado también se vio reflejada en una serie de publicaciones en EE. UU. sobre el movimiento de precios en abril: CPI, PPI y datos de precios en comercio exterior, que muestran aumentos superiores a los previstos. Como resultado, el sentimiento del mercado es hoy negativo, y el EURUSD cayó a su nivel más bajo desde el 8 de abril (inicio de la suspensión de armas en Oriente Medio).
A pesar de la publicación de datos de PIB más débiles de lo esperado, el zloty se fortaleció ligeramente frente al euro ayer –el tipo de cambio EURPLN cayó alrededor del 0,2 %, por debajo de 4,24.
Debido al empeoramiento del sentimiento tras la sesión europea, el EURPLN está hoy por la mañana de vuelta cerca de 4,25.
La debilidad observada en los bonos nacionales en los últimos días se corrigió ligeramente el jueves, con una caída de la rentabilidad de 4–6 pb y un aplanamiento de la curva de alrededor de 2 pb. También cayeron las tasas IRS, de 4–5 pb, y las FRA, de 2–8 pb.
Sin embargo, vemos el riesgo de que el aumento de la rentabilidad en EE. UU., en los bonos de 2 y 10 años, que no ha sido el más alto en más de un año, actúe en contra de los bonos polacos.
