Una moderada mejora del sentimiento en los mercados de capitales globales se tradujo en una ligera reducción de la prima en la valoración del dólar, lo que en el mercado FX nacional provocó una caída del USDPLN. Este movimiento no cambió sin embargo el panorama técnico de esta pareja, cuyo tipo se mantuvo en la parte superior de la zona de soporte 3,74–3,7550.
De manera similar, el leve retroceso del EURUSD no cambió la dirección de su tendencia, que a corto y medio plazo sigue siendo bajista, y el tipo se encuentra por debajo de la importante zona de resistencia 1,14–1,1460.
Tipo de euro - pronóstico para los próximos días
Esperamos que en los próximos días la volatilidad en el mercado FX pueda aumentar. Favorecerá esto el rico calendario de publicaciones macroeconómicas, que pueden influir en las expectativas sobre las trayectorias de las tasas principales de los bancos centrales, y por lo tanto en la valoración del diferencial de tasas NBP, EBC y Fed.
El martes, la atención de los inversores se centrará principalmente en las lecturas preliminares de la inflación al consumidor en Alemania, Francia e Italia, relevantes para las expectativas sobre la política del EBC. El mercado valora actualmente un aumento de tasas en la zona euro de 25 pb hasta fin de año. Para la trayectoria de tasas NBP, la importancia puede tener la lectura preliminar de la inflación CPI de Polonia para junio.
A pesar del rico calendario de datos de EE. UU. en la semana en curso, las publicaciones del martes no deberían ser clave para el mercado. Figuras más importantes, incluido el informe ADP y los datos mensuales del mercado laboral, conoceremos solo en la segunda mitad de la semana.
Tras las cotizaciones del lunes, nuestras expectativas sobre las tendencias en el mercado FX no cambiaron y seguimos viendo un riesgo asimétrico de mantener la fuerza del dólar, lo que debería favorecer que el EURPLN y el USDPLN permanezcan cerca de los máximos trimestrales.
Rendimientos de los bonos a largo plazo polacos
Los rendimientos de los bonos a largo plazo polacos el lunes se desplazaron al alza, siguiendo los cambios en las cotizaciones de los mercados base. La limitada escala de movimiento y la falta de información macroeconómica relevante sugieren que se trató de una realización de ganancias, reforzada por el aumento de los precios del petróleo.
El martes, el centro de atención será la publicación de la inflación en Francia y Alemania. El consenso asume un aumento del índice HICP en junio de 2,3% interanual y 2,5% interanual frente a 2,8% interanual y 2,7% en el mes anterior. La caída de la presión inflacionaria debería apoyar las valoraciones de los bonos en Europa. En este contexto, vale la pena notar que la lectura del HICP de España el lunes, en 3,6% interanual, sorprendió negativamente al mercado frente a las expectativas de 3,4%.
En general, la caída de los precios de las materias primas energéticas en el mundo ha llevado en las últimas semanas a una corrección de las expectativas inflacionarias en la zona euro, especialmente a corto plazo. Las cotizaciones de los swaps inflacionarios anuales cayeron a 2,3%, mientras que a mediados de mayo se acercaban a 4,0%. También en horizontes más largos, los instrumentos derivados valoran el retorno de la inflación al objetivo del EBC. Con cierto retraso, estas señales deberían favorecer la reducción de las expectativas de aumentos de tasas por parte del Banco Central Europeo. El mercado asume que para finales de 2026 las tasas del EBC subirán 25 pb.
Si las conversaciones previstas en los próximos días entre Irán y EE. UU. mantengan la confianza de los inversores en una mayor desescalada del conflicto en Oriente Medio, el mercado podría ir gradualmente renunciando al escenario de un mayor endurecimiento de la política monetaria en la zona euro.
Tal conjunto de factores crea en general un entorno favorable para una posible caída de los rendimientos de los bonos en Polonia. A corto plazo, los rendimientos de los bonos a 2 años podrían probar el nivel 4,10%, y los de 10 años, el 5,30%.
