Warsh brilló con sus garras
En Sintra, Kevin Warsh, Christine Lagarde, Andrew Bailey y Tiff Macklem evitaron trazar una trayectoria concreta de las tasas, subrayando la importancia de la flexibilidad y los datos que llegan.
Warsh mantuvo un punto de partida aguerrido. Anunció que decepcionaría a los que esperan tolerar una inflación por encima del 2% y volvió a enfatizar la independencia de la Reserva Federal. Al mismo tiempo reconoció que en las últimas semanas han bajado las expectativas inflacionarias y el riesgo de un mayor aumento de precios. Esa fue la segunda parte de su intervención que resultó más importante para el mercado.
Durante el panel el dólar se debilitó y devolvió parte de los aumentos anteriores, y los inversores redujeron ligeramente las apuestas por un endurecimiento rápido de la política. Sin embargo, eso no significa un regreso a la discusión sobre recortes. El término base para la primera subida sigue siendo septiembre – el mercado valora la probabilidad de tal movimiento en torno al 65%. Mientras tanto, diciembre sigue siendo una posible fecha para el segundo paso.
El silencio es oro
Los demás participantes del panel recordaron que no todos los bancos centrales están en el mismo lugar. Lagarde evaluó que, tras la caída de los precios del petróleo, el balance de riesgos para el crecimiento y la inflación en la zona euro se volvió más equilibrado.
Bailey, por su parte, subrayó claramente que los recortes de tasas en el Reino Unido no han vuelto a la mesa. Lo común fue no la dirección de las futuras decisiones, sino la renuencia a hacer promesas. Los banqueros no quieren volver a ser rehenes de predicciones que, ante el primer gran shock, tendrán que ser anuladas.
Es comprensible, aunque difícil considerar el silencio como la forma ideal de construir la previsibilidad de la política monetaria. Para el mercado de divisas significa una mayor dependencia de las próximas publicaciones.
Datos fuertes de EE. UU. acercarán la subida de septiembre y sostendrán la ventaja del dólar, mientras que señales de debilitamiento de la inflación o del mercado laboral pueden reducir rápidamente las valoraciones más agresivas. Sintra no cuestionó el escenario de un endurecimiento adicional por parte del Fed, pero mostró que el camino a dos subidas aún no está decidido.
Ahora hablarán los datos
Después de Sintra, el mercado vuelve rápidamente a los números, y la prueba más importante llegará hoy a las 14:30 junto con el informe laboral estadounidense. El consenso supone un aumento del empleo de 110 000, mantener el desempleo en 4,3 % y un aumento salarial de 0,3 % m/m y 3,5 % a/a. Un conjunto de datos más fuerte respaldaría el escenario de la subida de septiembre del Fed y dejaría diciembre en juego como la fecha del segundo movimiento.
Datos más débiles aún no tendrían que revertir la dirección de la política monetaria, pero mostrarían que el mercado había añadido demasiado pronto a Warsh nuevas secciones agresivas. Anteriormente, la tasa de desempleo en la zona euro cayó a 6,2 %, y la inflación suiza se mantuvo en un nivel bajo del 0,5 % a/a.
En el mercado de divisas, el EURPLN permanece cerca de 4,29, el dólar cuesta alrededor de 3,76 zł, y el EURUSD, tras una breve salida al alza, vuelve a los 1,14 $. La mayor emoción proviene, sin embargo, del yen. Una caída repentina del USDJPY alrededor de 162,7 generó sospechas de intervención. Formalmente, tales acciones son ordenadas por el Ministerio de Finanzas japonés, y el Banco de Japón simplemente las ejecuta. Tokio no confirmó su entrada al mercado, pero claramente consideró que valía la pena recordar a los especuladores su presencia.
