El informe al 30 de junio parece mostrar principalmente la debilidad del yen, el euro y la libra frente al dólar. Sin embargo, parece que la dinámica mensual es aún más importante. En el caso del euro, los fondos de cobertura aumentaron las posiciones cortas, lo que hizo que su posición neta disminuyera en 56,7 mil contratos respecto al final de mayo, lo que fue el movimiento neto más fuerte desde octubre de 2016. Esta distinción permite evaluar mejor dónde el movimiento fue más decidido y dónde esa posición podría ser más rápidamente cuestionada.
Euro, que los fondos de cobertura no aman
En el euro, lo que más llama la atención es el comportamiento de los fondos apalancados. A principios de junio, su posición neta era aún negativa en 22,3 mil contratos, pero al aumentar las posiciones cortas al final del mes cayó a menos 83 mil contratos. En términos de mes a mes, eso significó una caída de la posición neta de 56,7 mil contratos, la más fuerte desde octubre de 2016. Esto muestra que durante junio el mercado jugó cada vez más a favor de una moneda europea más débil frente al dólar, lo que pudo estar relacionado con la postura de la Fed en la mitad de agosto.
Al mismo tiempo, los gestores de activos aún no pasaron a una posición corta neta, pero aumentaron la posición corta bruta a 212,4 mil contratos, es decir, al nivel más alto en toda la historia de esta serie. Esta configuración puede considerarse una indicación potencialmente importante de precaución frente al euro. No muestra aún la capitulación completa del capital largo, pero indica claramente que la disposición a mantener una exposición pura al aumento del euro era cada vez menor en junio.
La libra se convirtió en una posición defensiva de los gestores de activos
En la libra, la imagen era diferente a la del euro. Los fondos de cobertura redujeron gradualmente la confianza en las posiciones largas y a finales de junio ya eran casi neutrales netas, pero no construyeron posiciones cortas profundas. Por otro lado, en el grupo de gestores de activos la posición corta bruta aumentó a 166,8 mil contratos y fue la más alta en la historia de la serie, y la posición neta cayó a menos 154,6 mil contratos, lo que también fue un nivel récord bajo.
La caída neta mensual en este grupo fue de 45,3 mil contratos y fue la más fuerte desde julio de 2025. Esto indicaría que la libra hoy parece más una moneda frente a la cual el gran capital institucional se ha posicionado muy defensivamente, que un mercado impulsado por la especulación a corto plazo de los fondos de cobertura.
El yen siguió siendo el canal más fuerte para un dólar más fuerte
La lectura más decidida del informe COT apareció en el yen. Los fondos apalancados terminaron junio con una posición neta de menos 137,8 mil contratos, y la posición corta bruta aumentó a 208,3 mil. Fue el segundo resultado más alto en toda la historia de la serie TFF Combined. El mercado solo superó esto en junio de 2007. En términos mensuales, debido al aumento de las posiciones cortas, la posición neta cayó 51,6 mil contratos y fue la caída más fuerte desde julio de 2017.
Es el yen el que más muestra que el posicionamiento de junio se orientó hacia un dólar más fuerte. En segundo plano, permanecieron mayores rendimientos en EE. UU., la diferencia en las tasas y el riesgo de que la propia cautela del mercado ante la posibilidad de intervención no fuera suficiente para revertir la debilidad de la moneda japonesa.
El inicio de julio añadió de inmediato un contraargumento. Los datos laborales más débiles en EE. UU. enfriaron brevemente el sentimiento hacia el dólar, por lo que el COT de junio no debe tratarse como una decisión cerrada, sino recordar que el dinero ya se ha puesto sobre la mesa.
Al mismo tiempo, un filtrado más amplio del conjunto de dólares muestra que los movimientos fuertes no terminaron con esos tres pares. Los gestores de activos registraron un mes récord de debilidad también en el dólar australiano, y los fondos apalancados también se desplazaron fuertemente contra el dólar canadiense. Lo más visible ahora podría ser en tres aspectos. La primera prueba podrían ser las minutes de la Fed, la segunda la dirección de los rendimientos de EE. UU., y la tercera, si el USDJPY mantiene la presión de alza con una posible intervención.
