Se rompió el límite psicológico
El evento más importante del mes fue la caída del precio del oro por debajo de 4.000 USD la onza. El valor en sí tenía principalmente un significado psicológico: durante los últimos meses, los inversores lo consideraban un nivel de soporte importante.
Al principio del año, el oro estaba estableciendo récords históricos, acercándose a 5.600 USD la onza. La corrección de junio significaba, por lo tanto, un cambio claro de ánimo y llevó a algunos participantes del mercado a realizar ganancias tras un boom excepcionalmente fuerte.
Al mismo tiempo, vale la pena señalar que la caída por debajo de 4.000 USD no provocó una venta panique en el mercado físico. Para algunos inversores a largo plazo, los precios más bajos se convirtieron en una oportunidad para aumentar la exposición a los metales preciosos, lo que limitó la escala de la siguiente rebaja.
El cambio de expectativas sobre la Fed dominó el mercado
El factor más importante detrás de la corrección de junio no fue la geopolítica en sí, sino el cambio de expectativas sobre la política monetaria en Estados Unidos.
Las señales de la Reserva Federal hicieron que el mercado comenzara a asumir que las tasas de interés altas se mantendrían durante más tiempo. Como resultado, el dólar se fortaleció, aumentaron los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses y parte del capital se desplazó de los fondos que invierten en oro.
Esto recordó a los inversores el mecanismo que durante años sigue siendo uno de los factores más importantes que influyen en los precios de los metales preciosos: las tasas de interés más altas aumentan la atractividad de los activos que generan ingresos, al tiempo que reducen la demanda de oro, que no genera ingresos de interés.
Los fondos ETF en reversa, los bancos centrales comprando
En junio se evidenciaron enfoques muy diferentes para valorar el metal según el perfil del inversor. Los datos de las bolsas de materias primas y las estadísticas de flujos de capital mostraron cierres masivos de posiciones por parte de los fondos ETF, de los cuales solo en los últimos meses se han retirado miles de millones de dólares. Fue precisamente ese flujo de salida de los fondos de bolsa el principal freno para los precios spot.
La situación era completamente diferente en el segmento de transacciones físicas. Las compras netas del sector oficial alcanzan niveles históricamente altos, estabilizando el mercado.
Wall Street se estanca en las expectativas
La corrección de junio llevó a las mayores instituciones financieras a revisar sus pronósticos para el mercado del oro. El eco más fuerte fue la decisión de Goldman Sachs, que redujo su pronóstico de precio del oro para fin de año a 4.900 USD la onza. Aunque esto representa un enfoque más cauteloso que hace unos meses, el banco todavía asume niveles superiores a las cotizaciones actuales.
Otras instituciones financieras siguieron la misma dirección, indicando que la presión a corto plazo relacionada con la política monetaria puede mantenerse más tiempo de lo que se había previsto.
¿Qué puede traer julio?
Las próximas semanas responderán a la pregunta de si la corrección de junio fue simplemente una etapa natural tras un boom excepcionalmente fuerte, o el comienzo de un período más largo de debilidad del mercado.
La mayor atención de los inversores se centrará en:
- Los próximos comunicados de la Reserva Federal y los datos sobre la inflación en EE. UU.,
- El comportamiento del dólar y los rendimientos de los bonos,
- Los flujos de entrada o salida de capital de los fondos ETF basados en oro,
- La actividad continua de los bancos centrales en el mercado físico de metales.
Si la presión de la política monetaria comienza a debilitarse, el metal puede recuperar gradualmente parte de las pérdidas. Si el mercado sigue esperando tasas de interés altas, la volatilidad probablemente permanecerá elevada.
Comentario experto de Łukasz Wydra, analista de Cashify Gold
"La corrección actual en el mercado del oro no se debe a un deterioro de los fundamentos de la demanda, sino al cambio en la estructura de los flujos de capital. Por primera vez en mucho tiempo, el mercado se comporta de manera incoherente entre el segmento financiero y el físico" – dice Łukasz Wydra, analista de Cashify Gold.
"La caída por debajo de 4.000 USD la onza fue generada principalmente por fondos ETF y por inversores especulativos que reaccionaron al cambio de expectativas sobre la política monetaria en EE. UU. y al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Al mismo tiempo, no se observa un debilitamiento equivalente de la demanda estratégica" – señala.
"Lo clave es que los bancos centrales siguen activos en la compra, y el mercado físico no muestra signos de capitulación. Esto mantiene la división del mercado entre el segmento financiero, que responde al costo del dinero, y el segmento estratégico, que opera en un horizonte a largo plazo" – explica Wydra.
"A corto plazo, la volatilidad seguirá siendo decidida por los flujos en los ETF. Si dejan de vender, el mercado se estabilizará. Si no, la volatilidad permanecerá alta" – resume el analista de Cashify Gold.
