En el mercado nacional de deuda, los rendimientos de los bonos aumentaron entre 3 y 11 puntos básicos. El martes, la atención de los inversores se centrará en los datos ISM de EE. UU. y en la reunión que comienza del RPP. Suponemos una estabilización del EURPLN en el rango de 4,25–4,26 con un aumento simultáneo del USDPLN hacia 3,65–3,66. En el mercado FI nacional, los principales puntos de interés en los próximos días seguirán siendo las señales del RPP y el desarrollo de la situación geopolítica: un mensaje moderado del Consejo y la desescalada de tensiones apoyarían la caída de los rendimientos de los bonos.
Hoy en el calendario no encontraremos publicaciones de datos importantes, ni en Polonia, ni en Europa. En el país, el Consejo de Ministros revisará el proyecto de ley de cuentas de inversión personales (OKI). Se espera que la ley entre en vigor el 1 de enero de 2027.
En EE. UU. conoceremos datos sobre el balance comercial y el informe JOLTS. Los datos de comercio exterior de EE. UU. podrían mostrar un aumento del déficit en marzo respecto a febrero (cons.: −60,8 mld USD), aunque seguiría siendo mucho menor que el año pasado. Este jueves serán clave los datos de empleo en el sector no agrícola en abril, mientras que el informe JOLTS nos dará una idea de la dinámica de los procesos en el mercado laboral en marzo. La mediana de expectativas sugiere que el número de vacantes podría haber disminuido.
La suspensión de las armas entre EE. UU. e Irán se ha visto seriamente comprometida
La suspensión de las armas entre EE. UU. e Irán se vio seriamente comprometida después de que se produjera un intercambio mutuo de fuego, y Irán amenazó con ataques contra todas las unidades que intentaran cruzar el estrecho de Ormuz. Los Estados Unidos informaron que Irán lanzó misiles maniobrables en dirección a buques de guerra y buques comerciales estadounidenses, mientras que el presidente D. Trump declaró que las fuerzas de EE. UU. habían destruido siete pequeñas embarcaciones iraníes. Los ataques ocurrieron cuando EE. UU. protegía dos barcos bajo la bandera estadounidense que intentaban cruzar el estrecho como parte del “Proyecto Libertad” anunciado previamente. Tras el anuncio del proyecto, Irán anunció que consideraría cualquier “intervención de EE. UU.” en el estrecho de Ormuz como una violación del armisticio vigente.
PMI y datos macro de Polonia
POL: El índice PMI en la industria de procesamiento en abril aumentó ligeramente a 48,8 puntos desde 48,7 puntos en marzo, según las expectativas (cons.: 48,7 puntos, PKOe: 48,6 puntos). El índice se mantuvo por debajo de 50 puntos durante el 12.º mes consecutivo, lo que teóricamente indica una recesión continua en el sector, aunque según datos del GUS la producción en el sector aumentó un 8 %. El aumento mensual del índice se debe al efecto de “frontloading”, es decir, al aumento de la acumulación de existencias en respuesta a las interrupciones previstas en las cadenas de suministro.
Paradoxicalmente, los retrasos crecientes en las entregas aumentan directamente el índice: en condiciones normales indicarían un fuerte aumento de la demanda, pero actualmente son el resultado del bloqueo del estrecho de Ormuz, lo que altera la interpretación estándar del índice. La situación en el sector manufacturero se caracteriza por tendencias mixtas. Por un lado, la débil demanda afecta negativamente los pedidos, la producción y el empleo. Por otro lado, a corto plazo la producción se apoya en la reconstrucción de existencias. Este efecto, sin embargo, tendrá un impacto negativo en los resultados del sector a mediano plazo.
Aunque el PMI describe esencialmente una imagen más negativa del sector que los datos de producción duros, el balance general de factores de riesgo sigue siendo desfavorable, y las fuentes clave de incertidumbre son la situación geopolítica y los precios de las materias primas. Más en Makro Flash: La industria sigue acumulando existencias. • POL: El portavoz de la Comisión Europea T. Regnier informó que la CE recibió del gobierno polaco un contrato de préstamo sobre SAFE. Añadió que se están llevando a cabo procedimientos internos en este asunto y que la CE actuará rápidamente. El primer ministro D. Tusk dijo que el gobierno probablemente estará “listo para firmar” el contrato SAFE el viernes.
El programa de la UE prevé 150 mld EUR de apoyo a los Estados miembros, principalmente para la compra de equipos militares, y la asignación para Polonia es de 43,7 mld EUR.
Tras la firma del contrato, Polonia recibirá más de 20 mld PLN de anticipo para pedidos de defensa.
POL: Según la encuesta trimestral del NBP sobre la situación del mercado de crédito en el 1.º trimestre de 2026, los bancos han suavizado los criterios de concesión de créditos a empresas y hogares, principalmente debido a la creciente presión competitiva. Los bancos también han suavizado las condiciones de crédito reduciendo el margen de crédito. Al mismo tiempo, se observó un aumento de la demanda de todos los tipos de créditos. En el segundo trimestre de 2026, los bancos planean endurecer los criterios de concesión de créditos a grandes empresas, no cambiarlos para las PYME y suavizarlos en el caso de créditos para hogares. Los bancos esperan un aumento de la demanda de todos los tipos de créditos.
El centro de investigación de la Comisión Europea sobre la calidad de los cultivos (JRC MARS) evaluó que en el último mes la mayor parte del territorio polaco experimentó condiciones más cálidas y más secas de lo habitual, lo que permitió un inicio temprano de la siembra de cultivos de primavera y verano. Al mismo tiempo, desde principios de marzo se mantiene una falta prolongada de precipitaciones, lo que ha reducido la humedad del suelo. Aunque las últimas precipitaciones han mejorado parcialmente la situación, en las próximas semanas se necesitarán más lluvias para apoyar el crecimiento de las plantas.
El Instituto de Meteorología y Gestión del Agua emitió advertencias de sequía hidrológica en áreas de los voivodatos de Zachodniopomorskie, Kujawsko-Pomorskie, Wielkopolskie, Mazowieckie, Łódzkie, Śląskie y Małopolskie. Según las previsiones del IMGW, en los próximos días la sequía afectará a más áreas del país, incluidas las de Podkarpackie, y las precipitaciones previstas podrían provocar aumentos bruscos de los niveles de agua en el sur de Polonia.
POL: El ministro de Energía M. Motyka dijo que “si se extiende el paquete CPN, probablemente lo hará durante otras dos semanas debido a la dinámica de la situación internacional. Las declaraciones sobre cualquier fecha de finalización del programa CPN son prematuras”. Por el momento, el impuesto sobre la gasolina y el IVA más bajo en los combustibles se aplican hasta mediados de mayo, y en nuestra opinión podrían mantenerse hasta el final de este año.
POL: El Ministerio de Desarrollo y Tecnología informó que trabaja en un mecanismo de apoyo a empresas de alto consumo energético, entre otros, mediante subvenciones a los costos de energía eléctrica, y el mecanismo debería estar en vigor entre 2027 y 2029.
POL: El Ministerio de Fondos y Política Regional informó que hasta el 3 de mayo se firmaron contratos de financiación de la UE para proyectos que utilizarán el 63,6 % de la reserva disponible de la política de cohesión de la UE para 2021‑2027.
POL: El primer ministro D. Tusk informó que el 27 de mayo Polonia firmará con el Reino Unido un tratado de cooperación, especialmente en el ámbito de la defensa.
