La Reserva Federal dejó las tasas de interés en el nivel actual, de acuerdo con el consenso de las previsiones. El rango para la tasa de fondos federales sigue siendo 3,5-3,75%.
Comunicado acortado tres veces. La Fed renuncia a la previsión de reducciones de tasas
El comunicado de junio se ha acortado significativamente – su volumen es casi tres veces menor que el de abril. El contenido se centra casi exclusivamente en describir la situación económica actual, renunciando a una discusión más amplia sobre las implicaciones para la política monetaria. En los medios, esta reducción significativa del comunicado se vincula con declaraciones anteriores del presidente Warsh sobre la simplificación de la forma de comunicación de la Fed.
Sin embargo, parece más probable que la renuncia a los elementos de forward guidance sea un compromiso entre las evaluaciones divergentes de los miembros del Comité sobre la dirección futura de la política monetaria. El cambio más importante respecto a abril es la desaparición de la sugerencia clara de una futura flexibilización de la política monetaria. Actualmente, el mensaje refleja más bien la división de opiniones entre sus miembros.
Este descontento también se confirma en el gráfico dot plot. El número de miembros del FOMC que apoyan un aumento de las tasas de interés en 2026 es el mismo que el de los que apoyan mantenerlas sin cambios (9 personas). La mayor disparidad de opiniones se ve en las previsiones para 2027, donde ocho miembros del FOMC esperan un mayor endurecimiento de la política monetaria.
Es importante destacar que el resumen no incluye la voz del presidente de la Fed, quien no cambió sus previsiones (se opone a la publicación del dot-plot). Su posición declarada sigue siendo más moderada de lo que indica la mediana de las expectativas. La principal base para previsiones más agresivas sobre las tasas de interés son las expectativas inflacionarias más altas.
La mediana de las previsiones de inflación PCE aumentó de 2,7% a 3,6% en 2026 y de 2,2% a 2,3% en 2027. Por otro lado, la mediana de las previsiones de inflación subyacente PCE se elevó de 2,7% a 3,3% en 2026 y de 2,2% a 2,5% en 2027. Al mismo tiempo, las previsiones de crecimiento del PIB y la tasa de desempleo permanecieron prácticamente sin cambios.
Estrategia de Kevin Warsh: 5 equipos de análisis y una lucha férrea contra la inflación
Durante la conferencia de prensael nuevo presidente de la Fed K. Warsh anunció la creación de 5 equipos de análisis sobre:
1) la comunicación de la Fed,
2) las políticas de gestión del balance del banco,
3) la evaluación del uso de nuevas fuentes de datos,
4) análisis de productividad y empleo
5) la evaluación del marco institucional del objetivo inflacionario
La gran mayoría de las preguntas durante la conferencia se centraron en los objetivos que deben guiar a los equipos, pero las respuestas indicaron principalmente que las evaluaciones deben esperar a los resultados reales de los análisis.
Las preguntas sobre la política monetaria estricta se centraron principalmente en la reducción del forward guidance y los posibles efectos de la segunda ronda derivados del conflicto con Irán. En cuanto a la cuestión de la comunicación, el presidente de la Fed señaló que en las condiciones actuales sería difícil formular declaraciones creíbles sobre la futura trayectoria de la política monetaria.
En cuanto a las perspectivas de inflación, K. Warsh enfatizó que prevenir los efectos de la segunda ronda sigue siendo una de las principales prioridades de los miembros del FOMC y será objeto de discusión en las próximas reuniones.
Tras las señales agresivas de la Fed, el mercado valora las importantes probabilidades de un aumento de las tasas de interés hasta fin de año. Según el monitor FedWatch de CME, los contratos a plazo como el escenario más probable implican un rango de la tasa de fondos federales de 3,75–4,00% en diciembre (38% de probabilidad), seguido de un aumento de las tasas a 4,00–4,25% (33%).
Sin embargo, estas evaluaciones nos parecen demasiado agresivas; con el acuerdo entre EE. UU. e Irán, los efectos del shock energético deberían ser menos severos que los que los miembros del FOMC esperan actualmente. Por lo tanto, seguimos manteniendo la posición de que las tasas de interés permanecerán estables hasta fin de año, y en 2027 es más probable una reducción.
