Este no podía ser un buen día para los bonos estadounidenses
El mensaje ligeramente avaro del Comité aún debilitó un poco la valoración de los Treasuries. Finalmente, en los principales nodos, la curva UST se desplazó hacia arriba en un movimiento de suavizado de 8, 6 y 4 pb, respectivamente a 3,94 % (2Y), 4,42 % (10Y) y 4,98 %.
La valoración de la deuda comienza a probar simultáneamente niveles clave – entre otros, los picos de marzo en el medio de la curva (4,46 %) y el 5,00 % en el extremo largo.
Los precios no pudieron resistirse a los Bunds. La presión de un fuerte aumento de los precios del petróleo desplazó el extremo corto de la curva en poco menos de +10 pb. Finalmente, el cambio en la rentabilidad de los principales nodos de la deuda alemana fue de +9, +4 y +2 pb, respectivamente a 2,74 % (2Y), 3,11 % (10Y) y 3,59 % (30Y). Durante las negociaciones del jueves en Asia, la presión sobre los UST se intensificó. El benchmark de 10 años se desplazó al rango 4,44‑4,45 %.
Al igual que ayer, el impulso de este movimiento fueron los precios crecientes de las materias primas energéticas. Evaluamos que el mercado se encuentra nuevamente en un momento importante.
El retorno a la parte cinética del conflicto con una connotación relativamente buena fuera del Océano es una “invitación” a superar claramente el 4,00 % en el extremo corto de los UST y superar el 4,50 % en el medio de la curva.
Sin embargo, si resultara que las noticias mediáticas sobre el reanudamiento de las operaciones militares son solo un juego diplomático más agresivo, se podría esperar una caída de la rentabilidad de hasta varios pb en los vencimientos más cortos.
Solo una aparente calma en la deuda en la región
Al observar el cambio en la valoración de los bonos en la CEI, se puede dar la impresión de que la región se ha vuelto resistente a los factores externos. Pero eso no será cierto. Aunque el cierre de FI ya ocurrió durante los aumentos de los precios del petróleo, todavía no tenían la misma escala que durante la sesión en EE. UU. Como resultado, la rentabilidad de los bonos checos a 10 años se desplazó solo en +3 pb, a 4,92 %. Teóricamente, poco sucedió también en el patio nacional.
La curva PLNIRS subió alrededor de 4‑5 pb, y el margen ASW se redujo de 2 pb (a 94 pb a 10 años). Finalmente, la curva nacional se desplazó hacia arriba en los principales nodos en 5, 3 y 2 pb, a 4,55 % (2Y), 5,34 % (5Y) y 5,75 % (10Y). Los impulsos externos de ayer y el desarrollo de las negociaciones de los bonos estadounidenses en Asia indican una presión potencial sobre los bonos nacionales. Evaluamos que la escala de este movimiento podría empujar el benchmark de 10 años hacia el 5,80 %. Con la persistencia de las preocupaciones sobre el desarrollo de la situación en Oriente Medio y los precios del Brent por encima de 120 USD/boe, es difícil esperar la recuperación de las últimas pérdidas en los POLGBs.
FX observa desde el lado
La sesión de ayer no trajo un fuerte aumento de la volatilidad en las principales monedas. Por la tarde, observamos el fortalecimiento del dólar, pero su escala no fue significativa (caída del EURUSD en 0,3 % a 1,1675). Poco sucedió también en otras parejas vinculadas al euro – el día terminó plano con EURCHF y EURGBP con un leve aumento del EURJPY (+0,15 %).
Los cambios de escala similares en la rentabilidad de la deuda a ambos lados del Atlántico estabilizan el EURUSD. Al mismo tiempo, el aumento de la aversión al riesgo no aumenta bruscamente, lo que favorece la volatilidad limitada en el FX base. En los próximos días esperamos que este régimen se mantenga.
Euro a 4,26 zł
En contraste con nuestras expectativas, el EURPLN se desplazó ayer a 4,26 (+0,25 %). Este movimiento fue provocado por un fuerte aumento en la valoración del petróleo, que aún por la mañana parecía un escenario alternativo. En la región, las monedas locales también perdían valor frente al euro – la corona checa simbólicamente (0,1 %), pero el forint húngaro más fuerte (0,6 %).
Actualmente no esperamos una mayor profundización de la sobrevaloración del zloty, excluyendo el escenario de otro aumento de dos dígitos en los precios del petróleo. Suponemos que el EURPLN permanecerá cerca de 4,26, y los impulsos externos, al igual que en los días anteriores, compensarán el mercado de deuda.
