Inflación en la zona euro claramente más baja
La caída fue amplia: la inflación de energía se redujo al 8,7% interanual desde el 10,8%, los servicios al 3,2% desde el 3,5%, y los alimentos, alcohol y tabaco al 1,6% desde el 1,9%. También la inflación subyacente, calculada sin energía, alimentos, alcohol y tabaco, cayó al 2,4% interanual desde el 2,6%, lo que debilita las preocupaciones sobre la consolidación de la presión de precios en los componentes subyacentes.
Al observar los datos ajustados por temporada se pueden notar señales de desaceleración del momentum en los servicios: en junio el crecimiento fue del 0,2% mensual frente al 0,3% mensual en varios meses anteriores. También en la inflación subyacente hay un alivio – en junio fue del 0,1% mensual ajustado por temporada frente al 0,2% y 0,3% en los 2 meses anteriores.
Los datos respaldan el escenario de una postura más suave del BCE, indican posibilidades de una normalización bastante rápida de la inflación tras el shock petrolero y, por lo tanto, reducen la presión para un endurecimiento adicional de la política monetaria, aunque la inflación sigue estando por encima del objetivo del 2%.
El PMI de junio para la industria polaca decepcionó claramente,
causando una caída a 46,1 puntos desde 49,4 puntos en mayo, frente a las expectativas de mejora alrededor de 49,7 puntos. La lectura indica un nuevo profundizamiento de la desaceleración en la industria, principalmente debido a la débil demanda – los nuevos pedidos caían más rápido que en el año pasado, y los pedidos de exportación eran los más fuertes desde julio de 2025. Un portafolio de pedidos más débil se tradujo en una caída de la producción, reducción de compras y empleo, y aumento de inventarios no vendidos. Un elemento positivo del informe fue la mayor debilidad de la presión de precios, pero la interpretación general de los datos sigue siendo negativa.
Nos acercamos a los datos del PMI con una gran dosis de distancia – la industria nacional, en conjunto desde 2025, está en una fase de recuperación moderada, y la lectura literal del PMI, que ha estado por debajo del nivel neutral de 50 durante la mayor parte de ese tiempo, sugiere lo contrario. La lectura de junio la interpretamos como una señal de advertencia de que la normalización de la economía en el sector tras el shock petrolero puede ser irregular.
Los datos de ayer de EE. UU. tuvieron un tono ligeramente enfriador
El ISM de junio para la industria cayó a 53,3 desde 54,0, permaneciendo claramente por encima del umbral de 50 y, por lo tanto, señalando el sexto mes de expansión del sector. La estructura fue moderadamente positiva: los nuevos pedidos y la producción seguían creciendo, aunque más lentamente, y el componente de empleo mejoró y está justo por debajo del umbral de expansión. Al mismo tiempo apareció una señal clara de reducción de la presión de costos. Una señal ligeramente más débil también llegó del mercado laboral: según ADP, el sector privado añadió en junio 98 000 empleos, menos de lo esperado y menos que los 122 000 en mayo.
El crecimiento del empleo se centró principalmente en los servicios, especialmente en educación y salud, mientras que el empleo en la industria aumentó en 5 000. En conjunto, los datos sugieren que la economía de EE. UU. sigue siendo resistente, pero el momentum de la actividad y el empleo se debilita ligeramente, al mismo tiempo que la presión de precios se suaviza. Este conjunto de lecturas debería ser neutral o ligeramente favorable a las expectativas sobre la Fed, aunque el reporte oficial de nóminas de hoy tendrá un impacto clave en el mercado.
EUR‑USD reacciona a lecturas inflacionarias bajas en la zona euro y sigue con el tono agresivo de Warsha
El par principal retrocedió ayer un 0,4 % y terminó el día por debajo de 1,14. El euro en el momento pudo haberse debilitado por la lectura de inflación de junio en la zona euro, que era más débil de lo esperado y limita la posibilidad de un endurecimiento adicional de la política del BCE. Los datos más débiles de EE. UU. (ADP, ISM) también reducen un poco la presión sobre la Fed, pero en menor medida. Al mismo tiempo, la aparición de K. Warsha en Sintra ayer todavía tenía un tono bastante agresivo y reforzaba al dólar.
EUR‑PLN se mantiene alrededor de 4,30
Ayer el par subió temporalmente por encima de 4,30, pero finalmente retrocedió por debajo de ese nivel y terminó el día alrededor de 4,2930. El zloty se fortalecía en el entorno de un dólar más fuerte, lo que sugiere que la resistencia psicológica alrededor de 4,30 podría ser un punto de acumulación de apuestas para una corrección bajista. La deuda nacional se fortaleció ligeramente ayer, 1‑2 puntos base. Las bajas rentabilidades de la deuda nacional no favorecen un mayor fortalecimiento, pero al mismo tiempo los precios de la gasolina que siguen cayendo apoyan los escenarios de desinflación, y por lo tanto también las caídas de las rentabilidades.
Hoy a las 11:00 se publicarán los datos sobre la tasa de desempleo en la zona euro para mayo
El consenso del mercado supone mantener la tasa de desempleo en 6,3 %, es decir, sin cambios con respecto al mes anterior.
A las 14:30 se publicará el número semanal de nuevas solicitudes de subsidio de desempleo en EE. UU. El consenso es de 218 000 frente a 215 000 la semana anterior.
A las 14:30 se publicará el informe del mercado laboral de EE. UU. para junio. El consenso supone mantener el desempleo en 4,3 %, con un aumento de empleos en el sector no agrícola de 112,5 000, frente a 172,0 000 en mayo.
A las 16:00 conoceremos los datos sobre los pedidos de bienes sin transporte en EE. UU. para mayo. El consenso indica un aumento del 1,3 % mensual, igual que el mes anterior.
A las 16:00 también conoceremos los datos sobre los pedidos en la industria en EE. UU. para mayo. El consenso supone una caída del 2,0 % mensual ajustado por temporada después de un aumento del 4,8 % mensual el mes anterior.
