El gobierno quiere que en el tercer trimestre de 2026 adopte un proyecto destinado a mejorar la calidad de los servicios de intermediación en el mercado inmobiliario, fortalecer la protección de las personas que utilizan estos servicios y aumentar la transparencia en el mercado inmobiliario, se indicó en la lista de trabajos del Consejo de Ministros.
Mejora del ánimo en la zona euro frenada por Alemania
Las lecturas preliminares de junio de los índices PMI para la zona euro presentan una imagen mixta, en la que la mejora del ánimo en el continente está suprimida por el marcado pesimismo de la economía alemana. El PMI Composite para toda la zona euro aumentó en junio a 49,5 puntos desde 48,5 puntos en mayo, alcanzando el máximo de tres meses y acercándose al umbral neutro de 50 puntos.
La situación se vería mucho más optimista si no fuera por los datos de Alemania, donde el índice Composite equivalente cayó a 48,0 puntos desde 48,8 puntos el mes anterior, estableciendo un mínimo de 18 meses.
El principal lastre para la mayor economía de Europa resultó ser el sector servicios, que registró una caída a 46,8 puntos (desde 48,1 puntos en mayo), lo que constituye el peor resultado en más de 3,5 años. En contraste, los servicios en el marco general europeo lograron recuperarse a 48,9 puntos (en comparación con 47,7 puntos en mayo), gracias al impulso en la industria turística y recreativa tras las perturbaciones previas relacionadas con la guerra en Oriente Medio. En el ámbito industrial, la situación sigue siendo diversa.
El índice PMI europeo para la industria de procesamiento disminuyó ligeramente a 51,3 puntos desde 51,6 puntos, mientras que en Alemania el índice se redujo a 50,0 puntos neutros desde 50,1 puntos en mayo.
Aunque el subíndice de producción actual (Manufacturing Output Index) en la zona euro (51,2 puntos) y en Alemania (50,8 puntos) sigue manteniéndose en una trayectoria de mejora moderada del ánimo, la preocupación surge por la caída continua, aunque marginal, del empleo en el sector privado europeo, impulsada en gran medida por la reducción de puestos de trabajo en el otro lado del Rin.
Desde la perspectiva del BCE, la conclusión clave de las encuestas de junio es la evidente desaceleración de las percepciones de presión de costos por parte de los encuestados (aunque los datos “duros” de la inflación PPI en Alemania para mayo sugieren cautela en la interpretación del PMI), lo que crea una situación interesante desde la perspectiva de la política monetaria.
Los índices de costos en ambas áreas estudiadas crecieron a la velocidad más lenta desde el estallido del conflicto en Oriente Medio, lo que constituye un efecto directo de la caída de los precios de la energía y fue registrado por las empresas antes del inicio oficial de las negociaciones de 60 días sobre el acuerdo final, que abrió el camino para desbloquear el estrecho de Ormuz.
En vista del hecho de que a principios de junio el BCE decidió subir las tasas de interés precisamente por temor a la inflación persistente, los datos suaves actuales de las encuestas pueden indicar que la presión de precios podría ceder más rápido de lo previsto.
Continuación del fortalecimiento del dólar
El EUR-USD registró otra sesión con caídas, desplazándose alrededor de -0,4 % por debajo de 1,14 a 1,138. El factor principal de los cambios sigue siendo la descontación del mercado de la tasa de interés y el riesgo-recompensa en el mercado de divisas. La comunicación de la Fed, encabezada por el aumento de la mediana de las previsiones de tasas por parte de los miembros del FOMC (de 3,4 % a 3,8 %) desplazó las expectativas del mercado.
Los contratos de futuros de 30 días sobre los fondos federales, calculados por CME FedWatch en la probabilidad de la trayectoria de las tasas, indican alrededor de un 70,3 % de posibilidades de aumento de tasas en septiembre (aunque vale la pena señalar que el mercado en estas circunstancias puede tender a reaccionar de manera demasiado sensible).
Este cambio de expectativas con un posible aumento futuro de la disparidad de tasas domina actualmente el mercado de divisas y fortalece al USD. El factor que sostiene esta tendencia sigue siendo el riesgo persistente de la resolución de la situación en Oriente Medio.
A pesar de la desescalada y el petróleo claramente más barato, la prima persistente por riesgo geopolítico apoya al USD. El desplazamiento del riesgo-recompensa es visible a nivel global.
El USD gana a costa del paquete de las principales monedas, mientras que localmente las monedas de los mercados emergentes (incluido nuestro región CEE) se deprecian frente a la moneda del principal socio comercial.
El zloty más débil
El tipo de cambio EUR-PLN aumentó casi un 0,3 % en la sesión de ayer a 4,284. Este movimiento no refleja los fundamentos nacionales, sino que es una derivación del fortalecimiento global del USD y la debilidad de las monedas de los mercados emergentes.
El movimiento observado tiene carácter puramente monetario y es una valoración de las expectativas y un intento de descontar el futuro mercado de tasas de interés.
Sin cambios en la deuda polaca
Los bonos del Estado polaco a 10 años no registraron cambios en la rentabilidad ayer, al igual que los Treasuries estadounidenses. El mercado de deuda permanece inalterado frente a los acontecimientos en el mercado de divisas, ya que los cambios clave en las expectativas de política monetaria ya se han jugado.
La sobrevaloración fundamental de las expectativas sobre las tasas ya se produjo antes y está descontada, mientras que simultáneamente en el mercado se equilibran dos fuerzas opuestas: el mensaje restrictivo de la Fed por un lado y los precios más bajos de los commodities por el otro. Como resultado, las reacciones se observan solo en el mercado de divisas.
