El jueves no se produjo un giro en el asunto del acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, lo que enfrió el apetito por el riesgo. Los índices bursátiles en EE. UU. y Europa cayeron, y el dólar estadounidense, respaldado por los últimos datos macroeconómicos que mejoran en EE. UU., se fortaleció ligeramente. Los precios del petróleo, tras caer en la parte europea de la sesión, se recuperaron ligeramente durante el comercio en EE. UU.
El oro reaccionó principalmente a los cambios en los mercados de divisas básicos y al sentimiento global. Como resultado, no cambió frente al euro y se debilitó ligeramente frente al dólar. A pesar del mensaje contundente de la conferencia de A. Glapiński, los rendimientos de los bonos soberanos polacos (SPW) cayeron ligeramente, ya que el mercado había valorado previamente el escenario de posibles aumentos de tipos en Polonia.
El viernes, los factores geopolíticos seguirán siendo el principal "motor" del apetito global por el riesgo. Al mismo tiempo, los datos macro de EE. UU., en caso de divergencias significativas respecto al consenso del mercado, podrían influir en el comportamiento del dólar. El oro y los SPW nacionales deberían seguir las tendencias de los mercados básicos, que el viernes por la mañana son neutrales.
Macro: NFP EE. UU., inflación en Europa y decisión de S&P sobre Polonia en el centro de atención de los mercados
• En EE. UU. la atención se centrará hoy en los datos de empleo en el sector no agrícola, que en abril probablemente aumentó menos que el mes anterior. La tasa de desempleo probablemente se mantuvo sin cambios, y la dinámica de los salarios por hora pudo haber acelerado ligeramente. En segundo plano estarán los datos de las expectativas de los consumidores según la Universidad de Michigan, que en abril se situaron en el nivel más bajo desde 1952, y en mayo podrían empeorar de nuevo.
• En Europa conoceremos la inflación CPI en Hungría para abril. Esperamos que se acelere al 2,2 % interanual desde el 1,8 % interanual en marzo. En Alemania, después de los datos de pedidos de fábrica de ayer, conoceremos los datos de producción industrial en marzo.
• En el país el calendario de publicación de macro será vacío, y el evento del día será la decisión de S&P sobre la calificación de Polonia. S&P es la única agencia que no revisó la perspectiva de la calificación de Polonia a negativa.
• Además, se pronunciarán la Presidenta del BCE Ch. Lagarde, el Vicepresidente del BCE L. de Guindos, I. Schnabel (consejo del BCE), J. Nagel (Bundesbank), M. Bowman (consejo del Fed) y L. Cook (consejo del Fed).
EE. UU.–Irán: escalada y aumento de tensiones en el Golfo Pérsico
MUNDO: Según el Comando Central de EE. UU., los Estados Unidos llevaron a cabo ataques contra objetivos militares en Irán después de que Irán disparara contra los destructores de la Marina de EE. UU. que pasaban por el estrecho de Ormuz. Las fuerzas estadounidenses respondieron con ataques a los lanzadores de misiles y drones iraníes, centros de mando y control y objetos de inteligencia considerados "responsables de los ataques contra las fuerzas de EE. UU.". Otra ronda de fuego aumenta aún más las tensiones en la región y pone en duda la rápida reapertura del estrecho y el fin de la guerra.
El Banco de Noruega sube las tasas al 4,25 % – sorpresa del mercado y lucha contra la inflación persistente en Noruega
NOR: El Banco de Noruega aumentó la tasa de interés base en 25 puntos básicos a 4,25 %, sorprendiendo al mercado, que esperaba mantener las tasas en el nivel actual. La decisión se motivó por la inflación que se ha mantenido en los últimos meses por encima de la meta (3,6 % interanual en marzo). El factor proinflacionario clave en los últimos años es el fuerte aumento de los salarios, que aumenta los costos de las empresas y mantiene la presión inflacionaria. El aumento de los precios de las materias primas, incluida la gasolina, debido a las tensiones geopolíticas, también refuerza la presión de costos, trasladándose a los precios nacionales.
El banco consideró que el endurecimiento de la política monetaria era necesario para estabilizar las expectativas inflacionarias y mantener la credibilidad de la meta inflacionaria. Las autoridades monetarias señalaron que la falta de reacción podría debilitar la corona noruega y requerir aumentos más radicales en el futuro, lo que aumentaría el riesgo de aumento del desempleo. Las previsiones sugieren la posibilidad de otro aumento en 2026, aunque la situación sigue siendo incierta debido a los factores de riesgo globales.
Riksbank sin cambios: 1,75 % de la tasa, baja inflación y precaución frente a los riesgos del Medio Oriente
SWE: El Riksbank mantuvo la tasa base en 1,75 %, señalando una imagen mixta de la economía y una alta incertidumbre macroeconómica. La inflación sigue por debajo de la meta y sorprende claramente a la baja respecto a las previsiones, y al mismo tiempo la actividad económica a principios de año fue más débil de lo esperado, lo que lleva a posponer más decisiones y observar los datos entrantes. Al mismo tiempo, el banco enfatizó el riesgo inflacionario creciente, derivado de la guerra en el Medio Oriente. Se evaluó que su impacto en el CPI es principalmente directo y ocurre a través de los combustibles, y los efectos indirectos permanecen limitados. En este contexto, la orientación futura tiene carácter condicional, donde el escenario de mantener las tasas se deriva de la baja inflación y la demanda débil, y en caso de materialización de un impulso inflacionario más fuerte y persistente, el banco declara estar preparado para aumentar las tasas, incluso a costa del crecimiento económico.
CNB mantiene las tasas al 3,50 %, pero endurece el tono y señala el riesgo de un mayor endurecimiento de la política monetaria
CZE: El CNB mantuvo la tasa base en 3,50 % y endureció claramente la retórica. El banco evaluó el balance de factores de riesgo para la estabilidad de precios como proinflacionario y enfatizó la necesidad de mantener una política monetaria restrictiva. A. Michl (presidente del CNB) indicó que en junio podría haber una discusión tanto sobre la estabilización de las tasas como sobre el aumento. El CNB sigue en modo "esperar y ver", esperando evitar un mayor endurecimiento de la política. La nueva proyección elevó la trayectoria de la inflación al 2,2 % en 2026 y al 2,4 % en 2027, con una reducción de las previsiones de PIB al 2,5 % y 2,7 %. El riesgo para el escenario de estabilización de las tasas sigue siendo la inflación base persistente y el posible aumento de los precios de los alimentos en 2026.
Fed: Hammack duda de las expectativas de recortes de tasas, señalando la inflación persistente y el fuerte mercado laboral
EE. UU.: B. Hammack (Fed de Cleveland, con voto en el FOMC) evaluó que las señales que sugieren que el próximo movimiento del Fed será una reducción de tasas son engañosas. Subrayó que la inflación ha estado por encima de la meta del Fed durante años, y el conflicto en el Medio Oriente podría prolongar aún más la presión de precios. En su opinión, las tasas deberían mantenerse sin cambios durante más tiempo, con un mercado laboral aún fuerte y un bajo desempleo.
Alemania: fuerte aumento de pedidos industriales en marzo, pero riesgo de debilidad de la demanda en los próximos meses
GER: Los pedidos en la industria de procesamiento en marzo aumentaron un 5 % m/m (sa), superando las expectativas (kons.: 1,0 % m/m). El nivel de pedidos superó los promedios a largo plazo, aunque sigue por debajo de los valores récord de finales de 2025, relacionados con los pedidos masivos del sector público de equipos de defensa. En la categoría de equipos de transporte restantes (relacionados con los pedidos de defensa) se registró un aumento del 7,4 % m/m, mientras que la demanda interna en esta categoría cayó un 16,6 % m/m, lo que indica que el sector público ya no era una fuente de demanda. El sector automotriz mantuvo la tendencia positiva: los pedidos aumentaron un 3 % m/m, alcanzando un nivel observado solo en algunos meses individuales en los últimos años. El segundo mes consecutivo de crecimiento da esperanza de estabilización de la demanda en este sector. Marzo también trajo el efecto de "frontloading" – las empresas aumentaron los pedidos por temor a los efectos negativos de la conmoción global de suministro. En los próximos meses, la presión de costos probablemente debilitará la dinámica del sector, alejando la perspectiva de un rápido resurgimiento económico.
Zona euro: ventas minoristas frenan – menor consumo limita las perspectivas de crecimiento del PIB
EUR: Las ventas minoristas en la zona euro en marzo aumentaron un 1,2 % interanual, desacelerándose frente al aumento del 1,3 % interanual en febrero. Los consumidores redujeron las compras de combustibles en un 2,1 % interanual, lo que fue resultado del aumento de sus precios. El motor principal del crecimiento del conjunto fue la venta de bienes no alimentarios, que aumentó un 2,3 % interanual desde el 1,8 % interanual en febrero, mientras que la venta de alimentos se desaceleró a 0,8 % interanual desde el 1,0 % interanual del mes anterior. Los datos confirman que uno de los factores que contribuyen al desaceleración del crecimiento del PIB en 1q26 fue el menor consumo privado. En los próximos trimestres, la demanda de consumo probablemente permanecerá en un nivel bajo y no constituirá un apoyo significativo al resurgimiento económico.
EE. UU.: mercado laboral estable, disputa sobre aranceles y tensiones comerciales con la UE regresan al primer plano de la economía y la política comercial
• EE. UU.: El número de nuevas solicitudes de subsidio por desempleo aumentó a 200 000 (sa) frente a 190 000 la semana anterior, según lo esperado. Al mismo tiempo, el número de personas que reciben subsidio cayó a 1,766 millones desde 1,776 millones la semana anterior y a su nivel más bajo en 2 años. Los datos indican que los empleadores no aumentan el empleo, pero tampoco realizan despidos, lo que indica una estabilización del mercado laboral. Tal situación da al Banco de la Reserva Federal espacio para centrarse en la lucha contra la inflación al tomar decisiones sobre el nivel de las tasas de interés.
• EE. UU.: El Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU. dictaminó que el 10 % de los aranceles globales introducidos por la administración de D. Trump en lugar de los aranceles previamente eliminados por la Corte Suprema son ilegales. Los nuevos aranceles del 10 % se impusieron en base a disposiciones que permiten introducir aranceles globales de hasta el 15 % por un período de hasta 150 días en caso de "grandes y graves déficits de la balanza de pagos", pero el tribunal dictaminó que fue no autorizado.
• EE. UU.: El presidente D. Trump, después de una conversación con la presidenta de la Comisión Europea U. von der Leyen, anunció que da a la Unión Europea hasta el 4 de julio para "cumplir con su parte" del acuerdo comercial con EE. UU. Añadió que, de lo contrario, aumentaría los aranceles sobre los productos de la UE. La promesa es el opuesto de la amenaza de aumentar los aranceles sobre los automóviles ya esta semana.
