Los dos primeros elementos – especialmente en la segunda mitad de la semana – apoyaron en general la demanda con la esperanza de que no solo se continuara el alto el fuego, sino también de señales de un acuerdo que desbloquee la navegación en el Estrecho de Ormuz y reduzca los precios del petróleo, lo que disminuirá las tensiones inflacionarias futuras.
En el caso del sector tecnológico, el juego se desarrolló en el contexto de las reacciones mixtas del mercado a los resultados trimestrales de Nvidia, que se interpretaron a través del prisma de la burbuja en el grupo de empresas tecnológicas.
¡Dow Jones establece un nuevo ATH!
El balance fue el de subidas sólidas de los principales promedios, de los cuales los índices más sensibles a la situación en Oriente Medio se desempeñaron relativamente mejor. De ahí los fuertes rebotes en Europa y Asia, pero también no hay duda de que Wall Street buscó subidas cuyo resultado son los primeros nuevos ATH desde febrero de este año trazados por el DJIA y la continuación de la serie alcista por el índice S&P500 en la octava semana consecutiva.
Los estadísticos del mercado calcularon que el S&P500 había registrado por última vez una serie similar de semanas alcistas en noviembre y diciembre de 2023, por lo que el optimismo de la semana pasada también debía estar construido sobre variables que fueron importantes en las siete semanas anteriores.
En esencia, los resultados financieros de Nvidia – la última que reporta del grupo Magnificent Seven – cerraron de cierta manera la temporada de publicación de resultados trimestrales, que fue el evento más importante de las últimas semanas. La ola de subidas que comenzó a mediados de abril en el contexto de la esperanza de terminar la guerra en Oriente Medio se transformó suavemente en una ola de aumentos construida sobre las reacciones del mercado a los resultados de las empresas. En el caso de Wall Street, que difundía la atmósfera en todo el mundo, la temporada no pudo haber sido mejor.
84% de las empresas con resultados superiores a los esperados
Mirando solo al S&P500, el 84 % de las empresas publicó resultados superiores a las expectativas, lo que claramente supera el promedio de los últimos años, que es del 76 %. El aumento de las ganancias fue igualmente impresionante y fue del 28 %, lo que se traduce en el mejor trimestre en la ejecución del índice en varios años. En la estructura de fuerzas delineada, es plenamente comprensible que los mercados pudieran ignorar el aumento de la inflación y los alarmantes aumentos de los rendimientos de la deuda.
Paradoxicalmente, esos resultados tan buenos también redujeron las valoraciones del mercado. Lo que antes de la temporada de publicación de informes trimestrales parecía caro ahora es más barato. El S&P500 se juega hoy con un ratio precio‑beneficio proyectado de alrededor de 21, lo que significa una caída de ese ratio desde el rango de 22 con el que se jugó al inicio del año. En otras palabras, en la semana concluida la demanda se centró de manera justificada en datos sólidos que permitían ignorar las variables que emergen en el ruido informativo actual.
8 semanas excelentes del S&P500
Un trimestre excelente en la ejecución de las empresas respaldado por ocho semanas excelentes en la ejecución del S&P500 oculta el riesgo de una corrección, pero por el momento favorece más bien el aumento de las previsiones del mercado para los próximos meses. Solo en el caso del S&P500, el último acercamiento al umbral psicológico de 7500 puntos antes del final de la primera mitad del año, se traduce en las primeras recomendaciones de los analistas estadounidenses de posicionarse por encima de 8000 puntos a finales de 2026.
El escenario puede parecer optimista – especialmente en el contexto de la última recuperación de la inflación y los aumentos de precios de crédito esperados por los bancos centrales, con la Reserva Federal a la cabeza – pero por el momento la subida del S&P500 en perspectiva year‑to‑date es apenas un poco más del 9 %. En ese sentido, el crecimiento hasta 8000 puntos daría una subida de casi el 17 %, lo que sería un resultado mejor que el promedio histórico.
Por otro lado, la subida desde el nivel de 7500 puntos a los 8000 puntos requiere un movimiento de poco menos del 7 %, lo cual no es una tarea especialmente difícil en una perspectiva de 7 meses, incluso si en breve los mercados experimentaran la clásica corrección intermedia jugada en el contexto de la recomendación "Sell in May". El problema en este escenario optimista es el hecho de que los mercados han incorporado en los precios escenarios perfectos – mayor crecimiento de ganancias, fin de la guerra, caída de los precios del petróleo y caída de la inflación – lo que aumenta el riesgo de una reacción más fuerte ante una sorpresa o una simple realización de ganancias.
