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El consumo se ha desacelerado. En abril las ventas minoristas crecieron un 1,3 % interanual en precios constantes frente al 8,7 % interanual en marzo. Los resultados de marzo fueron muy fuertes y se impulsaron además por compras precautorias tras el estallido de la guerra en Oriente Medio. En abril, sin embargo, parece haber una deterioración de los ánimos de los consumidores y un impacto negativo de la caída de la dinámica real de los salarios.
Se puede añadir el efecto de la base elevada de 2025, cuando las ventas minoristas se apoyaron en compras de Pascua, mientras que en este año el efecto de la Pascua se distribuyó entre marzo y abril. Al observar la estructura concluimos que la fuerte desaceleración del crecimiento de las ventas minoristas se debió principalmente a la deterioración de los ánimos de los consumidores vinculada a las preocupaciones por los efectos del shock petrolero.
En abril las ventas de combustibles crecieron aún más que en marzo (25,6 % interanual vs 16,2 % interanual), lo que indica una protección ante posibles aumentos de precios en esta área.
En cambio, en bienes duraderos, en el sector moda o en compras de alimentos se observó una marcada deterioración de las tendencias anteriores. La venta en el sector automoción también creció más lentamente. En conjunto, obtenemos una imagen que sugiere una actitud muy cautelosa del consumidor, inseguro del desarrollo futuro de la situación económica debido al shock petrolero.
En los datos de abril recibimos una confirmación preliminar de la debilidad de la demanda de los consumidores en respuesta al aumento de precios, lo que, en la amplia gama de argumentos que RPP considera, debería ser un elemento que respalde un enfoque cauteloso ante posibles aumentos de tasas.
Ayer el GUS publicó los resultados de las grandes empresas (con 50 empleados o más) del 1T’26. En general mostraron una ligera mejora en la situación de las empresas, que han ido mejorando gradualmente la rentabilidad después de un período de compresión significativa de márgenes en 2024. En el 1T’26 fue posible gracias al crecimiento de ingresos del 5,7 % interanual y un crecimiento más lento de los costes del 4,9 % interanual. El resultado financiero neto aumentó un sólido 20,5 % interanual. Vale la pena destacar la ligera mejora de la rentabilidad del volumen neto en la industria procesadora, hasta el 4 %, el nivel más alto desde mediados de 2024.
En las inversiones se observó una moderada desaceleración de la dinámica del 11,9 % interanual en 4T’25 al 8,7 % interanual, pero la recuperación que se aceleró en la segunda mitad del año anterior continúa. Los crecimientos más lentos incluyen el segmento de construcción de edificios (5,4 % interanual frente a 6,3 % interanual en el trimestre anterior), el más fuerte en maquinaria y equipos (7,8 % interanual vs 10,4 % interanual) y el más fuerte en transporte (17,1 % interanual) a pesar de una marcada desaceleración respecto a 4T’25 (33,4 % interanual).
La situación de las empresas antes del shock petrolero estaba en una fase temprana de mejora. El aumento de costes y las interrupciones en las cadenas de suministro generan riesgos para la desaceleración de la demanda de inversión por parte de las empresas, pero no deberían desviar por completo la recuperación, que será respaldada por amplios planes de transformación y un impulso de fondos europeos.
Según los datos publicados ayer por el NBP, la dinámica del M3 en abril fue del 11,3 % interanual, por lo que se acercó a la de marzo (11,5 % interanual).
El crecimiento de los depósitos de los hogares sigue siendo sólido al 8,9 % interanual, y los depósitos de las empresas son fuertes al 14,5 % interanual. En el lado de los créditos se observa un sostenido moderado en los créditos a los hogares (5,3 % interanual), que continúan reduciendo su deuda en los créditos hipotecarios CHF, mientras que los créditos hipotecarios PLN aumentan (9,2 % interanual) y el crédito de consumo (8,8 % interanual). La recuperación sólida continúa en el caso de las empresas (11,9 % interanual), con un fuerte crecimiento también en los créditos de rotación e inversión. Un marcado aumento de la oferta monetaria respalda el escenario de continuación de la recuperación económica.
Ayer en los mercados dominó un apetito elevado por el riesgo, con noticias que sugirieron un avance significativo en las negociaciones de paz entre EE. UU. y Irán. Como resultado, el tipo de cambio EUR-USD subió a alrededor de 1,1640.
Tras el ataque aéreo de ayer de EE. UU. a Irán, surgieron un poco más de dudas sobre la posibilidad de un acuerdo rápido, aunque las voces de la administración de EE. UU. son tranquilizadoras en este asunto.
De cualquier modo, los aumentos de EUR-USD se desaceleraron y hoy se observan incluso ligeras tendencias a la baja.
El lunes se continuó el fortalecimiento del zloty y del SPW con un escenario globalmente ajustado a una rápida normalización de la situación en la región del Golfo Pérsico.
El EUR‑PLN retrocedió a alrededor de 4,23 (-0,2 %) y el USD‑PLN por debajo de 3,64 (-0,5 %). Los rendimientos de los bonos nacionales cayeron, por su parte, en torno a 10 pb.
Hoy en los mercados el optimismo sobre el desarrollo de la situación en Oriente Medio se ha atenuado un poco, lo que puede respaldar las tendencias de corrección frente a los movimientos de ayer. Hoy a las 9:30 se publicará el último boletín estadístico del GUS y los datos de abril sobre la tasa de desempleo registrado (esperamos una caída al 6 % desde el 6,1 %).
A las 16:00 se publicará el índice de confianza del consumidor de mayo en EE. UU. según el Conference Board. El consenso supone una caída del 92,8 al 92.
Las inversiones empresariales en el primer trimestre aumentaron un 8,7 % interanual y alcanzaron 42,4 mld zł - informó el GUS el lunes.
El resultado financiero neto de las empresas en el primer trimestre aumentó a 50,8 mld zł - informó el GUS el lunes.
Una política monetaria independiente es beneficiosa para Polonia; la política del Consejo de Política Monetaria está mejor adaptada al ciclo económico que si las tasas fueran determinadas por el Banco Central Europeo - evaluó el ministro de Finanzas y Economía Andrzej Domański.
El flujo de BIZ a Polonia en '25 fue de 13,9 mld USD frente a 13,7 mld USD en 2024, según estimaciones de la OCDE.
El Ministerio de Finanzas ofrecerá a la venta el 27 de mayo bonos por un valor total de 7‑11 mld zł de la serie: OK0129, NZ0331, PS0731, DS1033, DS0436 y NZ0936 - informó el ministerio en un comunicado.
El grado de financiación de las necesidades de préstamos brutos de 2026 según la ley presupuestaria es actualmente de aproximadamente el 54 % - informó PAP Biznes el ministerio de Finanzas.
Hasta el 24 de mayo se firmaron 27.657 acuerdos de financiación europea de proyectos, que utilizarán el 64,2 % de la reserva disponible de la política de cohesión de la UE para 2021‑2027 - informó el sitio web del Ministerio de Fondos y Política Regional.
El cierre de la actual revisión V del KPO condiciona el envío de otra solicitud, la octava, de pago del KPO por un valor de reembolso de aproximadamente 8 mld euro, prevista para la segunda mitad de junio - informó el ministerio de Fondos y Política Regional.
El portavoz del Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán, Esmail Baghei, dijo el lunes a los periodistas que, aunque en las negociaciones Teherán‑EE. UU. se alcanzó un acuerdo en muchos temas, no significa que Irán esté cerca de firmar un acuerdo con los Estados Unidos - informó la agencia Reuters.
El secretario de Estado de EE. UU., Marco Rubio, dijo el martes que el acuerdo con Irán sigue siendo posible, a pesar de que el ejército estadounidense llevó a cabo ataques en el sur de Irán el lunes. Rubio también mantuvo la disposición de EE. UU. a mediar entre Ucrania y Rusia.
Gran Bretaña, Francia, España, Italia y Canadá rechazaron la propuesta del secretario general de la OTAN, Mark Rutte, de que los países de la Alianza destinen el 0,25 % del PIB a la ayuda militar a Ucrania - informó el periódico “Telegraph”.
