El inicio de la nueva semana no trajo información interesante ni sobre la situación en Oriente Medio, ni sobre la economía global. El calendario de datos macroeconómicos relevantes estaba vacío, y EE. UU. e Irán se detuvieron ayer en un mensaje modesto sobre la posibilidad de desbloquear el Estrecho de Ormuz.
Teherán está dispuesto a terminar el conflicto, pero con un retraso simultáneo en las conversaciones sobre desnukleo. Estados Unidos rechazó las propuestas y, según el Wall Street Journal, en los próximos días presentará sus ideas para salir del impasse negociador.
Eurodólar se concentra alrededor del nivel 1,1710
En efecto, el tipo €/US$ es relativamente estable y desde casi una semana se concentra alrededor del nivel 1,1710. La situación podría animarse con decisiones monetarias de los principales bancos centrales y la publicación de datos macro, pero lo más temprano es mañana. Miércoles conoceremos la decisión de la Reserva Federal de EE. UU. sobre las tasas de interés (suponemos sin cambios en el costo del dinero), pero también los datos preliminares de inflación de Alemania para abril.
El jueves, sin embargo, la decisión sobre el costo del dinero la tomará el Banco Central Europeo. Ese día también conoceremos los datos preliminares del PIB en la zona euro y EE. UU. para el primer trimestre, así como los datos de inflación de abril en Europa y EE. UU.
En resumen, mientras en los próximos días no lleguen noticias decisivas sobre el conflicto en Oriente Medio, en nuestra opinión el tipo €/US$ permanecerá poco volátil, y las cotizaciones se concentrarán alrededor del nivel actual 1,1710.
Tipo de euro EUR/PLN sube 3 centavos
Aunque la situación en el mercado del zloty sigue siendo relativamente estable, el tipo €/PLN aumentó en la semana casi 3 centavos a 4,25.
Esto se debe al aumento de la incertidumbre sobre la guerra en Oriente Medio, lo cual se ve entre otros en los precios crecientes del petróleo.
Esta mañana el precio del barril Brent oscila alrededor de US$110.
Ante la falta de nueva información sobre la posibilidad de un acuerdo EE. UU.–Irán, el mercado aumenta gradualmente la aversión al riesgo, reconociendo que cada día de bloqueo del Estrecho de Ormuz afecta negativamente las perspectivas económicas globales y aumenta la presión inflacionaria.
Ante el impasse negociador, el escenario base sigue siendo una ligera sobrevaloración del zloty, pero también de otras monedas de Europa Central y Oriental.
Las noticias nacionales de esta semana (es decir, la estimación de la inflación CPI de abril el jueves, o el plan fiscal de mediano plazo del gobierno) no deberían tener mayor importancia para la valoración del zloty, cuyas cotizaciones están dominadas por factores globales.
Mercado FI: Mercados base de deuda en estrecha correlación con los precios del petróleo
Hoy último concurso de deuda nacional en abril
En seguimiento a los precios del petróleo que suben y al impasse negociador en la línea Teherán–Washington, en los mercados base de deuda observamos aumentos graduales de los rendimientos.
Es importante notar que en los últimos días la correlación entre los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos de los mercados base se ha intensificado. Como resultado, ayer el tramo final de la curva de EE. UU. aumentó 2 puntos básicos a 4,35%, el nivel más alto de abril.
Por otro lado, el bono alemán de 10 años subió 3 puntos básicos a 3,04% (casi un máximo de 2 semanas). Los eventos más importantes de la semana para las perspectivas de Bund y Treasuries (además de la situación en Oriente Medio) son las decisiones del Fed y del Banco Central Europeo y la narrativa que las acompaña.
En nuestra valoración, la Reserva Federal de EE. UU. seguirá siendo cautelosa respecto a la posibilidad de subir las tasas de interés en 2026. Además, mañana se aprobará la nominación de Kevin Warsh como presidente del Fed por el Senado, lo que podría generar el riesgo de suavizar la narrativa del jefe del FOMC respecto a las opiniones de Jerome Powell.
BCE en el centro de atención, y la deuda polaca bajo presión de tendencias globales
La valoración del Bund seguirá siendo sensible a las señales del BCE. Si no suponemos cambios en las tasas de interés el jueves, creemos que Christine Lagarde puede señalar la posibilidad de subir las tasas en junio (dependiendo de los datos macroeconómicos que lleguen).
El mercado de deuda polaco copia el comportamiento de los mercados base, aunque el aumento de los rendimientos nacionales de 10 años de ayer resultó temporal. Al final de la sesión, el rendimiento volvió a alrededor de 5,61%, el nivel que ha mantenido durante varios días.
En nuestra valoración, la valoración de los POLGBs sigue dominada por eventos externos, por lo que la información nacional (datos preliminares de inflación de abril, el último concurso de venta de bonos en abril y la presentación de la oferta de deuda en mayo) seguirá siendo neutral para el comportamiento de los bonos.
Hoy el Ministerio de Finanzas ofrecerá bonos por un valor total de PLN5-10 mil millones en series: OK0128, NZ0331, PS0731, DS1034, DS0436 y NZ0936. Recordemos que en el plan mensual de oferta del ministerio se suponía una oferta de PLN5-13 mil millones. Mañana el banco de la economía estatal colocará la deuda
