Un sorpresivo mercado laboral estadounidense
Como resultado, la media móvil de 3 meses del NFP alcanzó casi 190 000, mientras que después de abril (incluido el dato negativo de febrero) era de unos 50 000.
Al buscar las causas de la sorpresa, vale la pena destacar la sólida contribución de la administración local (el estado junto con el sector educativo añadió 55 000 empleos). Además, en varias industrias también se observó una variabilidad considerable – en alojamiento y gastronomía en mayo llegaron 70 000 empleos, el mayor número en tres años.
Por otro lado, el sector financiero, el comercio mayorista y minorista, y la industria de TI se contrajeron.
Como resultado, a pesar de las altas indicaciones, el NFP de mayo no fue más optimista que lo que vimos en ADP. La segunda parte del informe del BLS fue menos sorprendente. La tasa de desempleo se mantuvo en 4,3 % con un leve aumento de la proporción de empleados en la población en edad laboral (+15 años) – 0,1 p.p. a 59,2 %. La dinámica salarial, según lo esperado, cayó de 3,6 % r/r a 3,4 % r/r con una lectura mensual de 0,3 %.
Los datos de viernes del mercado laboral estadounidense fueron una sorpresa positiva, pero no en la misma escala que muestra el agregado NFP. Mantener el ritmo de creación de empleos en 150‑200 000 será difícil en las condiciones demográficas y de política migratoria actuales. Evaluamos que el dato de ADP refleja mucho mejor la tendencia actual. Al mismo tiempo, no se observan mayores tensiones en las encuestas de hogares, donde principalmente la dinámica salarial (al igual que en las encuestas de ADP) permanece atenuada.
Debilitamiento claro de los UST. Los Bunds son estables
La fuerte sorpresa del mercado laboral estadounidense aumentó significativamente las expectativas de una política monetaria más restrictiva por parte del Fed. Actualmente, en la perspectiva de fin de año, el OIS ya valora una subida completa de las tasas de interés de 25 pb.
Esto también provocó un claro aumento de la rentabilidad de los UST – unos 10 pb justo después de la publicación del BLS y 2‑3 pb adicionales en las siguientes horas. Los tenores más largos también reaccionaron relativamente fuertemente, aunque por la noche observamos una fuerte venta en Wall Street y caídas en los precios del petróleo.
En última instancia, en los principales nodos la curva de Treasuries se desplazó hacia arriba 12, 8 y 4 pb, respectivamente a 4,17 % (2 A), 4,55 % (10 A) y 5,01 % (30 A). La reacción de la deuda en el viejo continente fue atenuada. El mercado evaluó que el "salto" de la economía laboral tiene carácter idiosincrático (actual solo para EE. UU). La relativa estabilidad de los Bunds también fue sostenida por la devaluación de los commodities energéticos de viernes.
Finalmente, en los principales nodos el cambio de rendimiento de la curva alemana fue +3, 0 y 0 pb, respectivamente a 2,68 % (2 A), 3,02 % (10 A) y 3,57 % (30 A).
Los eventos de fin de semana en Oriente Medio (detalles en el primer párrafo) provocan un mayor debilitamiento de los UST – 4,58 % en 10 A.
Esto se debe principalmente al aumento de los precios del petróleo (4‑5 % en comparación con el cierre de viernes). La situación de los commodities energéticos también se traduce en un debilitamiento de los Bunds. Por lo tanto, la sesión que se avecina puede ser potencialmente volátil.
La escalada de eventos en Oriente Medio puede seguir perjudicando el FI base, especialmente si los precios de Brent en el contrato de agosto comienzan a probar 100 USD/b.
Región bajo presión
El entorno externo para el FI de la CEI fue negativo. La fuerte devaluación de los bonos estadounidenses junto con el aumento de la aversión al riesgo no se vio mitigada por el comportamiento relativamente tranquilo de los Bunds y la creciente devaluación del petróleo. Esto impulsó, entre otras cosas, el tenor de 10 años de los bonos checos al 4,89 % (+9 pb). La situación en el mercado nacional fue similar. Las tasas en PLNIRS aumentaron ligeramente, suavizando el movimiento en 8‑7 pb. El margen ASW en el extremo largo se mantuvo sin cambios.
En última instancia, en los principales nodos la curva nacional se desplazó hacia arriba 5, 8 y 8 pb, respectivamente a 4,47 % (2 A), 5,31 % (5 A) y 5,75 % (10 A). Los impulsos del extranjero y del mercado de commodities energéticos siguen siendo negativos. Esto sugiere que el riesgo de un mayor debilitamiento del SPW permanece elevado. No descartamos una prueba del 5,80 % en el extremo largo de los POLGBs.
Apoyo al dólar
El aumento de las expectativas de subidas de tasas en el océano tras el fuerte dato del mercado laboral estadounidense apoyó al dólar.
Esto impulsó el EURUSD relativamente rápido desde 1,1640 a 1,1590.
El aumento de la aversión al riesgo por la noche profundizó la devaluación de la tarde de la pareja, llevándola a 1,1530 (-0,75 % en términos diarios). Las parejas europeas vinculadas al euro (EURGBP y EURCHF) fueron estables, pero el EURJPY se hundió un 0,6 %, probablemente debido principalmente a la salida de capitales hacia refugios seguros. Las condiciones en el mercado amplio siguen siendo favorables para el dólar.
Esto sugiere que el EURUSD puede tener problemas para recuperar las pérdidas de viernes y el nivel base de la pareja es actualmente 1,15.
El forint es más débil. El złoty y la corona son estables
Las cotizaciones de viernes en el mercado amplio provocaron un aumento de la aversión al riesgo y un desplazamiento al alza de la curva UST. Las monedas de la región reaccionaron relativamente tranquilamente a estos impulsos. Al igual que en eventos análogos del pasado, la mayor parte del peso lo asumieron los instrumentos de deuda locales.
Tipo de cambio del euro - pronóstico para los próximos días
Esto hizo que el EURPLN subiera solo un 0,15 % (a 4,2430), y el EURCZK apreciara menos del 0,1 %.
Solo el forint, sensible a factores externos, se debilitó frente al euro en un 0,4 %. A pesar del claro aumento de la tensión en Oriente Medio y los mayores precios del petróleo, no esperamos que el EURPLN rompa el nivel de 4,25.
