¿Será el dato de abril el máximo inflacionario de 2026?
El aumento de la inflación en abril a 3,2 % es sorprendente, ya que la mayoría del mercado esperaba una caída hacia los 2,9 %. Los precios de los combustibles en el marco mensual se redujeron un 1,8 %, pero al mismo tiempo los precios de los alimentos subieron un 0,5 % mes a mes.
Igualmente aumentaron los precios de la electricidad y el gas. Se ve, por tanto, que la presión de costos está empezando a ir más allá de los combustibles y se traslada a otras categorías. Es una señal inquietante, porque ese mismo mecanismo lo observamos en las olas inflacionarias anteriores.
El combustible más barato no detuvo la inflación
El efecto de la reducción de impuestos sobre los combustibles en los datos del GUS resultó limitado. En abril los combustibles se redujeron un 1,8 %, pero en marzo sus precios aumentaron hasta un 15,4 %. Ese salto fue una de las causas del fuerte aumento de la inflación de 2,1 % en febrero a 3 % en marzo. Significa que la exención de abril en las estaciones no fue suficiente para revertir todo el impulso de precios previo.
El elemento clave de los cambios fiscales es la reducción temporal del IVA sobre los combustibles del 23 % al 8 % y la reducción de la excise a su nivel mínimo permitido en la Unión Europea.
Las tarifas reducidas entraron en vigor a partir del 31 de marzo, por lo que el dato de abril ya muestra el efecto completo de estas medidas. El paquete también incluyó la introducción de un precio máximo del combustible, para que la reducción de impuestos se reflejara realmente en los precios minoristas.
El petróleo y la geopolítica son clave para la inflación
Desde entonces la situación en las estaciones sigue siendo variable. Los precios de los combustibles dependen no solo de las regulaciones nacionales, sino también de los precios del petróleo y la prima por riesgo geopolítico. El petróleo sigue siendo la incógnita más importante para la trayectoria futura de la inflación. Si la situación en Oriente Medio se estabiliza, la presión petrolera podría debilitarse gradualmente.
La próxima semana se celebrará otra reunión de la Junta de Política Monetaria. En las condiciones actuales, el escenario más probable es mantener las tasas de interés sin cambios. La última reducción de tasas tuvo lugar el 4 de marzo, ya después del estallido del conflicto en Oriente Medio.
Desde entonces el margen para una mayor flexibilización de la política monetaria se ha reducido claramente.
La Junta está en modo de espera. Observará atentamente los próximos datos, sobre todo la inflación, los precios de los combustibles y la situación geopolítica. En Polonia, a diferencia de la zona euro, el riesgo de aumentos de tasas parece limitado. Al mismo tiempo, probablemente habrá que esperar para futuras reducciones.
También será importante la situación futura en la línea EE UU–Irán y si el transporte de petróleo a través del Estrecho de Ormuz se realiza sin interrupciones.
Los inversores temen un mayor aumento de precios en Polonia
La inflación sigue siendo la mayor preocupación de los inversores individuales polacos. Según la última encuesta eToro Pulse del Inversor Individual, el 27 % de los encuestados considera la inflación como la mayor amenaza para sus inversiones. Un trimestre antes, era el 24 %. La inflación ha superado también al conflicto internacional, que ahora indica el 25 % de los encuestados.
El dato de abril da motivos de cautela. Se ve que los precios más altos de combustibles y energía pueden traducirse cada vez más en precios de otros productos en los próximos meses.
La economía polaca ya había demostrado que en períodos de presión de costos elevada la inflación puede crecer más que en los países de Europa Occidental. Ahora lo más importante será si abril resultará el pico de la inflación de este año o solo otro paso de su aumento.
