Ambas medidas de inflación registraron un aumento en abril, pero permanecieron dentro del objetivo inflacionario del RPP. Uno de los principales factores que limita la presión de precios a corto plazo es el programa de Precios de Combustibles Bajos, que redujo temporalmente el IVA sobre los combustibles de 23% a 8% y redujo la tasa de excise sobre la gasolina y el diésel al nivel más bajo permitido por la legislación de la UE.
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RPP se desvía de las expectativas de aumentos
Esto reduce la necesidad de un endurecimiento inmediato de la política monetaria. También favorecen las noticias de hoy sobre los avances en el trabajo del memorándum entre EE. UU. y Irán. El creciente probabilidad de lograr una paz duradera en las próximas semanas ha llevado a caídas en los precios del petróleo y el GNL, lo que es, por supuesto, una muy positiva noticia para el Consejo. Reduce las posibilidades de realizar el escenario más oscuro desde el punto de vista inflacionario.
Para el Consejo, sigue siendo fundamental la falta de un shock de precios causado por una menor oferta de recursos energéticos, y los posibles efectos de la segunda ronda. En gran simplificación, esto es la traducción de una mayor inflación en mayores expectativas inflacionarias, y por ende, un mayor crecimiento salarial.
El banco central, regulando la política monetaria, tiene un impacto relativamente pequeño en la inflación provocada por factores de oferta, como el aumento de los precios de los recursos energéticos. Sin embargo, puede influir en la propensión de los ciudadanos a consumir, y eso podría ser apoyado por un mayor crecimiento salarial.
Los próximos movimientos del banco seguirán dependiendo de la situación global. Si, como se esperaba, no hay una escalada significativa del conflicto entre EE. UU. e Irán, y el estrecho de Ormuz se despeja en las próximas semanas, los inversores retirarán sus apuestas por aumentos de tasas.
En parte lo observamos en las últimas horas. Ayer, en los contratos FRA, se valoraron 3 movimientos al alza antes de fin de año – hoy las valoraciones sugieren 2 aumentos. Todavía parece demasiado agresivo.
Apreciación del zloty
El zloty registra hoy una apreciación significativa. El tipo EUR/PLN oscila actualmente alrededor de 4,23, lo que significa una caída de 0,3% respecto a la apertura. Observamos un movimiento mucho más fuerte en el par USD/PLN – una caída de casi un punto porcentual la llevó a 3,60. La fortaleza de la moneda polaca es difícil de vincular con la decisión del Consejo – el zloty sigue a otras monedas de mercados emergentes que ganan con la mejora del sentimiento del mercado relacionado con los comunicados positivos sobre la situación en Oriente Medio.
La reacción del zloty a la propia publicación del comunicado es muy moderada. La moneda sigue dependiente casi en su totalidad de factores externos, especialmente en el plano geopolítico.
Un cierto potencial para generar volatilidad tiene la conferencia de mañana del presidente Glapiński. Si habla sobre el entorno macroeconómico actual con una reserva mayor que en abril, enfatizando los riesgos proinflacionarios, la moneda polaca podría fortalecerse ligeramente.
Sin embargo, parece probable que no enfatice excesivamente las amenazas inflacionarias – tanto por las recientes caídas de precios de los recursos, como por la intención de suavizar las expectativas inflacionarias clave para el Consejo entre los consumidores.
La falta de tonos claramente agudos en los comunicados podría influir en la reducción de las expectativas de aumentos – lo que a su vez podría generar una presión de venta modesta sobre el zloty.
