Estos datos muestran una imagen del mercado laboral similar a la observada en el primer trimestre de 2026 y no indican la infiltración de una inflación más alta en la dinámica salarial. En consecuencia, respaldan nuestro escenario base de tasas de interés estables del Banco Nacional de Polonia en los próximos meses.
El empleo sigue en tendencia descendente – la industria y la minería empujan el mercado laboral hacia abajo
La dinámica del empleo medio (el medio significa que los puestos a tiempo parcial se convierten en puestos a tiempo completo) fue de -0,9% interanual, igual que el mes anterior. Las caídas más fuertes se registran en la minería y la industria manufacturera, algo más débiles en la construcción y los servicios. Esta imagen no cambia y sigue reflejando una menor actividad en la industria, resultado de una demanda más débil y, probablemente, también de una creciente competencia de China.
La construcción aún no ha desplegado completamente sus alas, y los servicios se están desempeñando relativamente mejor, aunque también en parte se registran caídas. Estos datos, al igual que otros indicadores, señalan una demanda más débil de trabajo en la economía polaca, lo que conlleva un período más largo de búsqueda de empleo, un desempleo ligeramente más alto y un crecimiento salarial más lento.
El mercado laboral bajo presión de la incertidumbre
Las expectativas sobre el empleo, como lo muestran los resultados del Monitoreo Rápido, son más débiles que el trimestre anterior. Las empresas informan una demanda de trabajo esperada más baja, aunque la participación de empresas que informan despidos no es alta (8%).
En tales condiciones, la tasa de desempleo registrada este año probablemente será más alta que el año pasado. Las empresas que participan en el Monitoreo Rápido también indican que uno de los factores que influyen en la menor demanda de trabajo es la incertidumbre económica. El estallido de la guerra en Oriente Medio la aumenta, pero no parece que este factor cambie drásticamente las expectativas sobre el empleo y el desempleo.
Claramente desaceleración de la dinámica salarial
El crecimiento del salario mensual medio se desaceleró en abril a 5,4% interanual desde 6,6% interanual en marzo y resultó más bajo que las expectativas. La menor dinámica se debió al sector minero (-11,0% interanual frente a +6,7% interanual en marzo), y también al sector energético (3,8% interanual frente a 11,6% interanual). No obstante, en términos sectoriales, la desaceleración de la dinámica tuvo un carácter general. Estos datos indican la influencia de una demanda de trabajo más débil y, quizá, una mayor incertidumbre económica.
En tales condiciones, las empresas pueden mostrar mayor cautela en cuanto a los costos laborales. Esto también coincide con los resultados del Monitoreo Rápido del NBP, según el cual un menor porcentaje de empresas planea aumentos salariales. Creemos que la situación salarial actual no sufrirá cambios significativos este año. Estas expectativas son algo menos optimistas que las formuladas al comienzo del año.
El mercado laboral en una fase de desaceleración suave
Los datos de abril confirman que el mercado laboral en Polonia se encuentra en una fase de desaceleración suave, lo que se traduce en una dinámica negativa del empleo, un crecimiento salarial más lento y un desempleo ligeramente más alto que el año anterior. En condiciones de incertidumbre económica elevada y perspectivas de crecimiento más débiles en el extranjero, la mejora de la situación – a nuestro parecer – será difícil, aunque las expectativas sobre el estímulo de inversiones que apoyan al sector de la construcción siguen siendo relativamente optimistas.
Se confirman, por lo tanto, las evaluaciones de que el mercado laboral no genera presión inflacionaria y no muestra signos de trasladar la inflación más alta a la dinámica salarial. Estos datos, junto con la caída de las expectativas inflacionarias de los hogares en abril y mayo, son favorables para el Consejo de Política Monetaria, que hasta ahora comunica tasas de interés estables y un enfoque de "esperar y ver".
Mantendremos nuestro escenario base, según el cual las tasas de interés del NBP permanecerán al nivel actual al menos hasta finales de año. No obstante, el shock de precios de los commodities energéticos y el cierre prolongado del estrecho de Ormuz aumentan el riesgo de un endurecimiento de la política monetaria.
