Kevin Warsh no es un banquero típico que solo analice gráficos antiguos.
Kevin Warsh y el optimismo tecnológico por miles de millones de USD
El funcionario mira al futuro con el entusiasmo de un visionario de la Valle de la Silicon. Como figura que pronto podría dictar las condiciones en los mercados financieros globales, defiende una audaz tesis.
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Afirma que la inteligencia artificial no es solo una nueva novedad tecnológica, sino un catalizador de la mayor ola de crecimiento de productividad en nuestros tiempos. Este enfoque genera entusiasmo en Wall Street, donde los índices tecnológicos rompen récords y los inversores inyectan miles de millones de USD en infraestructura.
La lógica de Warsh es simple. Si la IA permite a las empresas producir más y más rápido a costos drásticamente menores, la presión inflacionaria simplemente se disipará bajo la fuerza de la oferta.
En tal escenario, la Fed podría mantener las tasas de interés en niveles mucho más bajos, estimulando la economía sin temor a un aumento repentino de precios. Es una visión muy atractiva para los mercados, donde las valoraciones de Big Tech alcanzan nuevos ATH.
No obstante, en los bastidores de Washington, aumenta el escepticismo. ¿Es una visión futurista o simplemente una locura a corto plazo al basar los fundamentos de la economía mundial en una tecnología que aún lucha con el problema de las alucinaciones?
Para entender el juego actual entre la Fed y Washington, hay que retroceder a los años 90. En ese entonces, el legendario Alan Greenspan encabezaba la Fed y reconocía la revolución emergente de Internet. A pesar de las pruebas contundentes en las estadísticas, Greenspan creyó en el salto digital de productividad y detuvo los aumentos de tasas, permitiendo que la economía estadounidense creciera.
Fue una estrategia muy arriesgada, basada más en la intuición y la fe en las nuevas empresas tecnológicas que en las tradicionales hojas de Excel. La historia muestra que Greenspan tenía toda la razón y su intuición no le falló.
James Bullard, jefe de la oficina de la Fed en St. Louis entre 2008 y 2023, recuerda que Greenspan hablaba de productividad de una manera que muchos simplemente no comprendían. Internet en los 90 cambió realmente las reglas del juego.
Hoy Warsh quiere repetir ese movimiento con la IA, pero tanto Bullard como Dennis Lockhart (jefe de la Fed en Atlanta entre 2007 y 2017) y Vincent Reinhart (alto funcionario de la Fed entre 1999 y 2007) advierten que las analogías pueden ser engañosas. Greenspan ganó porque Internet optimizó rápidamente la logística y la banca.
Fuente: Trading Economics.
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El riesgo de un golpe inflacionario bajo la barbilla
El mayor temor de los banqueros experimentados es el escenario en el que la Fed recorta las tasas, esperando el "milagro de la IA", que no ocurre a tiempo.
Si Warsh afloja la política demasiado agresivamente y la eficiencia no aumenta, el exceso de liquidez en el mercado disparará la inflación al espacio, como los niveles de 2021.
Las tensiones geopolíticas actuales alrededor de Irán, que siguen elevando el precio del petróleo, crean un entorno en el que un error sería catastrófico, tanto para los ahorros de los estadounidenses como para el poder adquisitivo del USD.
Si Warsh se equivoca, los costos de esos errores recaerán sobre los consumidores comunes, no sobre los creadores de algoritmos del Valle de la Silicon, y eso es lo que se disputa hoy.
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Fuente: PB.
