Hoy: decisión de la RPP y nuevas noticias del Golfo Pérsico
En el caso de describir los procesos inflacionarios, es posible que aparezca información sobre el aumento del componente base del IPC, que solo parcialmente pudo haber resultado de impulsos de materias primas.
La parte proyeccional del documento puede, por otro lado, permanecer como en el mes pasado. Además, antes de comenzar las cotizaciones en el Océano, conoceremos la lectura de abril del ADP (cons. 98 k). Sin embargo, teniendo en cuenta los datos semanales, la publicación mensual debería salir significativamente más alta – cerca de 150 k.
El día anterior trajo dos informaciones que fueron recibidas por el mercado amplio como de escalada. Tras el inicio de la operación “Proyecto Libertad” y los ataques de Irán a las fuerzas estadounidenses, no estaba del todo claro si el armisticio acordado hace un mes seguía vigente. Durante la conferencia de prensa, el secretario de Defensa P. Hegseth afirmó que la suspensión de armas no se había roto a pesar del intercambio de fuego entre las partes del conflicto.
Una noticia que redujo la posible vuelta a acciones militares fue la declaración de D. Trump, quien anunció la suspensión de ayuda a los barcos en el estrecho de Ormuz. Según el presidente estadounidense, esto está relacionado con los avances en las conversaciones con Irán.
No es imposible que también estuviera relacionado con la conversación del secretario de Estado M. Rubio con su homólogo ruso y la visita del jefe del Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán a Pekín una semana antes de la reunión planeada de D. Trump con el presidente Xi.
EE. UU. y Baréin propusieron una resolución de la ONU RB que llama a Irán a cesar los ataques a barcos comerciales y a eliminar minas marinas del Estrecho. Los estadounidenses probablemente buscan evitar que China y Rusia bloqueen la resolución, lo que en la mezcla de acciones militares y diplomáticas puede inclinar el peso de los esfuerzos hacia la otra parte.
Una serie de datos de EE. UU. sin dirección concreta
En el trasfondo de los impulsos geopolíticos, ayer conocimos un paquete de lecturas macro del otro lado del Océano. La publicación más importante fue el ISM de abril del sector servicios. El índice total cayó cerca del consenso y de la indicación del mes anterior (53,6 puntos). Bajo la máscara, sucedió un poco más.
El componente de producción actual aumentó ligeramente con una normalización brusca de la nueva demanda – caída de los picos de tres años cerca de 60 puntos a la media mensual en torno a 53 puntos. El componente de empleo, que en el período de investigación anterior cayó excepcionalmente bajo (48 puntos vs 45,2 puntos), regresó al rango de observación frecuentemente cotizado en los meses anteriores.
En un nivel algo por encima de 70 puntos, permaneció la componente de precios. En caso de declaraciones de representantes de diversas industrias, se puede considerar que correspondían parcialmente a la parte cuantitativa del informe. El optimismo dominó, entre otros, los comentarios de la industria de servicios de salud (alta cantidad de pacientes), servicios profesionales (crecimiento de la demanda de consultoría) y el comercio mayorista y centros de datos (alta cantidad de proyectos).
Por el otro lado, se destacaron, entre otros, la construcción (altas tasas de interés e inflación) y el mercado inmobiliario (especulaciones sobre el peor año en 30 años).
Además, el BLS trajo el informe de marzo de JOLTS. Se dedujo que el número de vacantes se mantuvo cerca de 6,9 millones – prácticamente el mismo que en febrero y en el mismo mes del año pasado. En cuanto al porcentaje de renuncias voluntarias (cuanto mayor, mejor), se produjo un ligero aumento – de 1,9 % a 2,0 %, aunque sigue siendo relativamente bajo.
Relativamente bien, sin embargo, salió el “combo” de ventas de nuevas viviendas en EE. UU. Ayer conocimos tanto la lectura de febrero como la de marzo – ambas superaron las indicaciones de los economistas y al mismo tiempo prácticamente volvimos a los valores de finales del año pasado tras la caída de enero (probablemente relacionada con el clima).
Al final, una última mirada al balance comercial de marzo de EE. UU. Después de un período de turbulencias mensuales, se puede arriesgar a afirmar que el saldo total de intercambio de bienes y servicios con el extranjero se está estabilizando cerca de un déficit de 60 mld USD (SA). Eso es unos 6‑7 mld menos que hace dos años.
En el agregado, evaluamos las publicaciones de ayer de manera neutral. El ISM en los componentes principales (nuevos pedidos, empleo) volvió al rango de fluctuaciones antes del período de alta volatilidad. El informe JOLTS, por su parte, confirma que la economía estadounidense funciona en un régimen de “baja propensión a contratar y despedir”. Desde la perspectiva de la política monetaria, consideramos que los datos tuvieron un tono neutral.
Recuperación gradual de las pérdidas
El riesgo decreciente de una vuelta a un conflicto a gran escala en el Golfo (detalles en el primer párrafo) apoyó ligeramente los bonos del Tesoro. Especialmente fue visible en el extremo largo de la curva, donde se logró que el tenor de 30 años bajara por debajo del 5,00 %.
No observamos el impacto de los datos macro en la valoración de los UST. En última instancia, en los principales nodos, la curva estadounidense se desplazó hacia abajo 2, 2 y 4 pb a 3,93 % (2 años), 4,43 % (10 años) y 4,98 % (30 años). Los Bunds también ganaron valor, pero principalmente en los tenores más cortos.
El cambio en la rentabilidad en los principales nodos de la curva alemana fue de -4, -2 y 0 pb a 2,67 % (2 años), 3,06 % (10 años) y 3,58 % (30 años).
La prolongación de la devaluación del petróleo durante la sesión en Asia y la serie de noticias diplomáticas sobre el Golfo apoyan tanto al Bund como al UST al inicio de las cotizaciones de mitad de semana. Para que los sentimientos actuales se mantengan, evaluamos que se necesita un posible giro en las negociaciones o al menos una fecha de reunión entre delegaciones de EE. UU. e Irán.
Oportunidad de recuperar pérdidas en CEE FI
Las cotizaciones de martes provocaron una debilidad de la deuda en la región. La rentabilidad del extremo largo de los bonos húngaros y checos aumentó 3 y 4 pb a 6,09 % y 4,94 % respectivamente. Los bonos en el país también perdieron valor y, al igual que en el caso de CEE FI, los impulsos positivos de los mercados base llegaron demasiado tarde para cambiar el resultado del día. De la información positiva, se redujo el margen ASW – 2 pb a 98 pb en 10 años.
En última instancia, el cambio en la rentabilidad en los principales nodos de los POLGBs fue +2, +2 y +3 pb a 4,61 % (2 años), 5,40 % (5 años) y 5,79 % (10 años). La sesión en Asia y el mantenimiento de los sentimientos de escalada en el Golfo Pérsico deberían favorecer la caída del extremo largo del SPW al rango 5,70‑5,75 %. No esperamos que el comunicado después de la sesión de la RPP afecte la valoración de los bonos nacionales.
Empate como resultado más frecuente
Las cotizaciones de martes en la mayoría de las parejas analizadas fueron tranquilas. El EURUSD pasó toda la sesión cerca del nivel 1,1700 (sin cambios en la vista diaria). La baja volatilidad también acompañó al franco y al libra. El yen, por su parte, tras un fuerte fortalecimiento al final de la semana, perdió alrededor de 0,5 % frente al euro. La sesión en Asia trajo, sin embargo, nuevas especulaciones sobre una posible intervención en la moneda japonesa, lo que provocó caídas del USDJPY de alrededor del 1 %.
La venta del dólar en relación al yen apoyó ligeramente al EURUSD, lo que, con sentimientos relativamente buenos, permitió que la pareja se desplazara al rango 1,1730‑1,1740. En principio, no suponemos una debilidad adicional del dólar frente al euro sin información decisiva del Oriente Medio.
Apoyo al zloty y al forint
La mejora de los sentimientos globales resultante de la reducción de la tensión en Oriente Medio apoyó las monedas de la CEI. El zloty ganó 0,25 % frente al euro, llevando la pareja a 4,2450. En el resto de la región, el forint apreció más, fortaleciendo 1 % frente al euro. En el escenario base no esperamos un aumento de la volatilidad en EURPLN.
Suponemos que la pareja seguirá la mayor parte del tiempo en el rango de fluctuaciones 4,24‑4,26.
