En nuestra evaluación, el resultado del trimestre representará una mayoría decisiva de las ventas anuales, ya que en 2026 suponemos la ausencia de pedidos por parte del NFZ.
Historia de la recomendación de Synthaverse
Prevemos un aumento de los volúmenes de venta de Onko BCG de aproximadamente +30% interanual, pero debido a la alta base de precio medio del primer semestre de 2025, estimamos que el impacto en las ventas no será tan significativo.
Los ingresos por la venta de este medicamento se estiman en 8,1 millones de PLN (+4,7% interanual).
Segmento tradicional
En el segmento tradicional, la principal fuente de ingresos sigue siendo Distreptaza. Suponemos que los volúmenes de venta de este medicamento han vuelto a niveles regulares alrededor de 200.000 paquetes, con un precio de venta ligeramente más alto.
Esto implicará un aumento de los ingresos por esta razón a 4,6 millones de PLN (+4,5% interanual). Debido a los precios de venta estimados más bajos, esperamos una caída del margen bruto de ventas de 60,9% en 1Q’25 a 59,6% en 1Q’26.
Con la puesta en marcha de la nueva planta, estimamos un aumento de la depreciación a 4,5 millones de PLN, frente a 3,5 millones de PLN en 1Q’25.
Los costos de operación y mantenimiento del edificio seguirán afectando negativamente los costos operativos, lo que debería ser especialmente visible en los costos de administración general. Esto implicará un aumento de la pérdida operativa a -1,9 millones de PLN (vs. -0,2 millones de PLN el año anterior). En términos de EBITDA estimamos una ganancia de 2,6 millones de PLN (-22,3% interanual), mientras que en términos netos la pérdida será de -2,9 millones de PLN, frente a -0,5 millones de PLN en 1Q’25.
La compañía sigue bajo la presión de altos costos operativos y un nivel insuficiente de ingresos. Suponemos que durante todo 2026 las ventas aumentarán +40,3% interanual, principalmente gracias a Onko BCG y Distreptaza.
En los próximos trimestres esperamos una mejora en las ventas de Onko en Alemania y Francia y el inicio de la distribución en el mercado holandés. Suponemos que la compañía podrá limitar las pérdidas, pero es difícil generar ganancias antes de la puesta en marcha de la producción en la nueva planta.
También prestamos atención a los problemas de liquidez, que se hicieron especialmente visibles a finales de 2025. La compañía actualmente está llevando a cabo conversaciones con instituciones financieras y acordando condiciones para el manejo futuro de la deuda.
Pronóstico de resultados para el primer trimestre de 2026
