A pesar de múltiples ajustes de tasas por la Reserva Federal para controlar la inflación, el mercado laboral de EE.UU. sigue mostrando resistencia y estabilidad, con cifras de desempleo manteniéndose bajas. Sin embargo, hay signos de enfriamiento en el crecimiento del empleo y una reducción en las ofertas de trabajo y en el sector de servicios temporales, lo que se suma a la preocupación por una eventual recesión, señalada por la tendencia en los rendimientos de los tesoros a 10 y 2 años.
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Fortaleza del mercado laboral persiste a pesar del ajuste de tasas por la Fed
El pensamiento económico dominante y la historia económica de décadas indican que, para controlar el crecimiento de los precios, el banco central necesita desacelerar la economía para incrementar la tasa de desempleo, dejando a millones de estadounidenses sin empleo. La Fed ha elevado las tasas de interés casi una docena de veces desde marzo de 2022, a un rango del 5.25% al 5.5%.
Aun así, el mercado laboral sigue mostrando fortaleza, reflejado en las cifras recientes de solicitudes de subsidio por desempleo, que se situaron en 204.000, en comparación con las 215.000 previstas y las 202.000 anteriores. No se observan cambios significativos, manteniéndose todo estable por el momento. El promedio de solicitudes en 4 semanas fue de 211,00K, comparado con las 217,25K estimadas, denotando una estabilidad y fortaleza en el mercado laboral actual.
El PCE subyacente, indicador económico preferido por la Reserva Federal como medida de inflación, ascendió menos de lo previsto en agosto de 2023, evidenciando que los esfuerzos del banco central contra la elevación de precios están teniendo efecto. El PCE subyacente registró un aumento intermensual del 0,1% en agosto de 2023. Este incremento representa el menor desde noviembre de 2020 y se sitúa por debajo de las expectativas del mercado, que anticipaban una subida del 0,2%.
El dato de PCE subyacente, uno de los indicadores más seguidos de la Fed aumentó un 0,1% intermensual en agosto de 2023, el menor aumento desde noviembre de 2020 y por debajo de las expectativas del mercado de una subida del 0,2%.
— Diego Puertas (@misterpuertas) September 29, 2023
La tasa anual, se redujo según lo previsto… pic.twitter.com/ildJL6zCrD
Señales de enfriamiento emergen
Comprender por qué el mercado laboral ha permanecido tan fuerte podría proporcionar pistas sobre cuánto podría durar. Si los mismos factores que han mantenido tan bajo el desempleo pueden persistir, entonces el banco central podría mantener las tasas en territorio restrictivo y reducir la inflación sin tener que forzar a la economía a través de una transición dolorosa. Si no, una recesión podría llegar más tarde de lo esperado, pero eventualmente llegará.
Una combinación delicada de factores parece haber reforzado el mercado laboral, incluido un generoso estímulo fiscal, una participación laboral sorprendentemente fuerte, un repunte en la inmigración, un auge en la creación de pequeñas empresas y un continuo crecimiento en los sectores de servicios en persona, especialmente la atención médica, tras la pandemia de Covid-19. Cada uno de estos desarrollos ha ayudado a impulsar la oferta laboral o a mantener la demanda laboral lo suficientemente fuerte como para resistir el impacto de los aumentos de tasas. Juntos, han contribuido a un período de tal fortaleza económica resonante que, incluso mientras el mercado laboral ahora se relaja un poco, la desaceleración parece mucho más un retorno a la normalidad que el comienzo de una recesión.
Por supuesto, los signos de enfriamiento son más abundantes que hace unos meses. El crecimiento del empleo ha disminuido a un ritmo promedio de tres meses de aproximadamente 150,000 empleos agregados cada mes, frente a los 240,000 agregados mensualmente en el período de tres meses anterior. Las ofertas de trabajo han disminuido un 21% desde principios de año. El sector de servicios temporales, considerado un indicador adelantado del mercado laboral en general, ya que los empleadores tienden a prescindir de la ayuda temporal antes de pasar a despidos más amplios, ha disminuido de tamaño todos los meses de este año.
También se tiene que considerar que la diferencia entre los rendimientos de los tesoros estadounidenses a 10 y 2 años ha sido profundamente negativa durante los últimos 18 meses, lo cual casi siempre señala que llagará pronto una recesión.
el 'aterrizaje suave' de 2007
Soft landing... the 2007 version pic.twitter.com/0b8j6UcwMX
— Daniel Lacalle (@dlacalle_IA) September 23, 2023
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